近日登陆纽交所的唯品会，上市首日旋即跌破发行价，收报于5.5美元，其发行价为6.5美元。外界普遍形容唯品会此次为“流血”上市，融资规模仅为7264万美元，其中2000万来自红杉资本和DCM的跟投，各占50%。此前，唯品会在第二轮融资时，已经估值接近4亿美元，而如今按照股价核算，唯品会市值已缩水一半。
尽管唯品会表示将在今年年底实现赢利，但从上市后的情况来看，似乎并没有那么乐观。面临竞争激烈的B2C行业，仓储物流成本难以下降的行业性难题。有电商分析师认为，从目前来看，唯品会在年底实现赢利的可能性几乎不可能实现。
在唯品会的网站上，已经陆续推出手机和家居类产品的折扣销售。一位接近唯品会的人士透露，唯品会将利用平台用户，近期拓展家居和3C产品类折扣销售。
赢利难
唯品会IPO融资规模由原来的1.2亿美元缩水至7264万美元，这还包括了红杉和DCM的2000万。值得注意的是，唯品会从公开市场募集的资金仅为5264万美元。这也从侧面反映了资本市场的态度。
唯品会在路演的PPT中，提出了“改善毛利率”、“降低仓储物流费用”、“降低市场营销费”、“控制行政管理费用”等四管齐下的扭亏为盈利方式。而唯品会第一轮期望融资的1.2亿美元里，用8000万来做物流。“这个融资来做物流，杯水车薪。”中软国际电商负责人饶昊苏表示。
据了解，唯品会日均成交的订单只有2万单左右，且销售的产品大多为中低端消费品，平均客单价大约为200元/位。对比同样已上市的麦考林，客单价维持在350元左右，但也还是微利甚至亏损的状态。
“客单价越低、利润率越低，这是唯品会出现重大亏损的重要原因之一。”一位业内高管分析。在电商行业里，综合考虑毛利率在30%以上，客单价在300元左右，才能够勉强实现赢利。
在面临业绩压力的同时，唯品会的成本也在不断攀升。唯品会全国拥有12万平米的仓库，加上去年刚投入使用的华北、华东、西南，华南四大物流中心，这对唯品会来说都是一个“无底洞”，且唯品会正开始尝试自建物流，目前江苏一带已有少量自建物流。
与此同时，唯品会目前员工有3000多人。其中，物流和配送部门员工1854名，占总员工数63%。据业内人士透露，唯品会的薪酬待遇低于行业平均水平。随着物流投入的加大，及公司上市后薪酬体系的调整，这些员工的薪酬提升也将是一笔不小的支出。
此外，还有来自投资方的无形压力。一年不到的时间里，从A轮融资到最终IPO，唯品会共计获得红杉资本及DCM9000万美金的投资，两者持股均为19%。在资本的密切关注下，唯品会也将变得畏手畏脚。
拓展家居、3C市场
据摩根史坦利的TMT行业数据表明，截止去年，网络购物已有将近8000亿的交易额。在过去短短五年当中，电商行业成长了六倍。摩根史坦利董事总经理季卫东表示，在中国零售行业当中，网上零售增长最快，对网上零售长远情景是非常充满希望的。
但国内电商大局未定。京东正在为“大平台战略”而积极布局；凡客转求盈利，苦练内功而搁浅IPO；淘宝更是打通上下游产业链，聚集人气而打造开放平台。相比这些市值数十亿，乃至数百亿的公司来说，上市后的唯品会也还不是那么的大。
与此同时，网购竞争也愈发激励。聚焦国内品折扣的电商非常多如走秀网、聚尚网、聚美优品、银泰网以及天猫、京东、凡客等大平台的奢侈品频道等。并非唯品会在招股书中所述，在所处的领域里没有什么竞争对手。
商业模式极为相似的另家品牌折扣电商聚尚网，目前日单量已冲刺7000万。副总裁易宗元表示，聚尚网在活动期间，突破万单的数据已经是常态。然而，也有没有生存下来的例子。春节前后进行了大规模裁员的网易尚品，在经营一年后，最终宣告终止服务。
上述接近唯品会内部人士透露，唯品会将利用平台用户，近期开始开拓家居和3C类市场，试图通过这两类市场来找到赢利点。目前，在唯品会的网站上，已有零星的手机和家居用品。唯品会内部人士称，综合类肯定是未来发展的目标。
但是唯品会在这两个市场上并具备特殊的优势。据艾瑞发布的最新资料显示，在3C市场上，京东商城份额达36.8%，苏宁易购达7%，当当和库巴网分别达4.1%和2.6%。此前，当当和国美也试图分得一杯羹，联手进军该市场，市场竞争尤为激烈。
同样的家电提供给京东、苏宁易购、国美库巴等网站不会提供不同的价格，只是各家采取的价格策略不同。“比如京东在物流代仓上收取的品牌商的8%~10%的费用点，像折扣网站就有可能收取15%~20%。”易宗元称。相比商品的价格会低点，但平台相应的成本就会上升。
唯品会并不具备在这两类供应链上的优势，“服饰已经是个够大的领域了，唯品会还往其它红海里跳，是一个非常不明智的选择。”电商分析师鲁振旺称。
(记者 迟有雷)
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