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8月份经济数据分析:经济向上的拐点尚未出现

https://m.biud.com.cn 2011年04月26日16:33 家居装修知识网

8 月份经济数据,工业增加值、消费和货币供应量增速高于市场预期,投资、CPI 基本符合预期,我们认为经济向上的拐点尚未出现,经济下滑速度明显放缓,继续软着陆,以实施既有调控政策为主。房地产价格继续高位盘整,调控目标尚未达到,未来政策有加码可能。

　　原因及逻辑:工业增加值增速的反弹不会持续,尚不构成拐点。2010 年8 月工业增加值同比增长13.9%,高于我们的预期值13.2%,增速比上月提升0.5 个百分点,结束了连续四个月增速下滑的趋势。重工业主导工业增加值增速提升。8 月重工业同比增长14.2%,增速比上月提升0.9 个百分点。从具体行业看,装备制造业带动了工业增加值的提升,我们认为8 月份工业增加值增速的反弹不会持续,尚不构成拐点。未来几个月工业增加值增速将在13%左右趋稳。

　　原因有二,第一:受基数效应、前期欧元贬值、及美国补库存效应减弱导致的经济增速下滑,都引发出口的回落,而出口的回落进一步带动工业增加值增速回落。第二:房地产投资增速回落。受房产销售回落的影响,未来数月投资将呈现稳中回落。

　　8 月房地产及非房地产投资增速带动FAI 增速小幅回落。1-8 月份房地产开发投资累计增速为36.7%,增速比上月下降0.5 个百分点,非房地产投资累计增速为22.1%,增速比上月小幅下降0.12 个百分点。基础设施行业的投资增速环比小幅上行。对于未来固定资产投资增速,我们维持前高后低、总体回落的判断。考虑到下半年信贷相对宽松、保障性住房的落实,固定资产投资回落的速度不会很快回落。

　　汽车、家具带动消费超预期。从公布的限额以上企业产品零售数据看,金银珠宝类、家具类、建筑装潢及汽车类零售增速高于28.1%的平均值,是带动销售超预期的主要动力。节能减排政策带动了汽车消费,而8 月商品房销售环比上升带动了家具的消费。未来两个月,随着中秋节和国庆节的到来,预计消费也会有不错表现。

　　食品价格推高CPI 至年内高点。8 月肉类、鸡蛋和蔬菜价格是推高农产品价格主要因素。未来随着流动性得到有效控制及经济增速的下滑,物价在四季度回落,全年通胀失控的可能性不大。

　　企业存款和居民户存款带动了当月的存款增加,进一步带动M2 反弹。8 月M2 增速为19.2%,增速比上月提高1.6 个百分点,结束了自2009 年12 月以来连续8 个月的增速回落。当月新增的企业存款、居民户存款和财政存款分别占新增存款的46%、18%和9.3%。而存款的增加主要来自贷款投放的增加。8 月汽车和住房销量的旺盛带动了居民户贷款增加,加之新增企业贷款尤其是新增中长期贷款保持高位,使得8 月信贷投放5452 亿元,同比多增1348 亿元。如果按照全年7.5 万亿的信贷投放目标,M2 增速到年底预计回落至17.8%左右。

　　8 月份经济数据进一步验证了我们此前关于经济软着陆的判断,在此前提下,不会有大的紧缩政策出台,以实施既有调控政策为主。房地产价格继续高位盘整,调控目标尚未达到,未来政策有加码可能。

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