观点简述：

　　为了减轻金融危机给我国家电出口带来的压力，政府于2007年12月开始陆续出台了“家电下乡”、“以旧换新”和“节能惠民”三大政策。政策实施期内，我国农村居民的首次家电消费需求得到了极大的释放，城镇居民的家电更新换代需求也得到了有效的拉动，整个家电行业平稳度过行业低谷期。

　　经过四年左右时间的实施，从2011年下半年开始原有政策陆续到期。数据显示，前期整个家电行业销售出现下滑，行业面临一定的经营压力。2012年5月16日在国务院总理温家宝主持召开的国务院常务会议上政府决定安排财政补贴265亿元启动推广符合节能标准的空调、平板电视、电冰箱、洗衣机和热水器，推广期暂定1年；此次补贴政策还将实施能效“领跑者”制度，对达到“领跑者”能效指标的超高效产品设立较高补贴标准。

　　本轮政策的年均补贴力度高于前一轮，体现了政府希望稳定增长、扩大内需和促进节能减排的决心。政策涉及空调、平板电脑、电冰箱、洗衣机和热水器；其中，空调、平板电脑和热水器行业自身保有量有很大的提高空间，电冰箱和洗衣机产品在前期政策刺激下行业空间不大，此次政策的适时推出有助于行业顺利度过瓶颈期。此外，会议中指出提高能效准入标准，对行业中有技术优势的龙头企业形成利好，有利于淘汰落后产能，提高行业集中度，实现整个行业升级。

　　一、“三大政策”退场，“265亿补贴”接力

　　国务院总理温家宝于2012年5月16日主持召开国务院常务会议，讨论通过《国家基本公共服务体系“十二五”规划》，研究确定促进节能家电等产品消费的政策措施。会议研究了促进节能家电等产品消费的政策措施，决定安排财政补贴265亿元，启动推广符合节能标准的空调、平板电视、电冰箱、洗衣机和热水器，推广期限暂定一年。会议指出，扩大节能产品消费既能稳定增长、扩大内需，又能促进调整结构、节能减排，各地区、各有关部门要高度重视，切实抓好各项政策措施的落实。一要推进重大节能技术产业化示范工程，实施能效“领跑者”制度，对达到“领跑者”能效指标的超高效产品设立较高补贴标准；二要严格能评制度，新上项目采用风机、水泵、空压机、电机、空调、照明器具等要达到国家1级能效标准，将产品能效指标列入设备招标文件和采购合同；三要提高能效准入门槛；四要加强监督检查；五要深入开展“节能减排全民行动”，倡导节约、绿色、低碳消费理念。

　　从政策实施背景看，本轮“节能补贴”政策恰是在前期“三大政策”退出，家电行业饱受下滑压力的背景下启动的，“政策接力”色彩浓厚。2009年前后，为平抑全球经济危机对家电行业造成的冲击，国家陆续推出“家电下乡”、“以旧换新”和“节能惠民”等一系列行业刺激政策。上述政策的实施有力拉动了国内家电市场的消费需求，也很好的扭转了家电行业在国际经济危机下的困难局面。2011年空调节能补贴政策、家电以旧换新政策陆续到期，家电下乡政策目前也仅在个别地区还在实施，并将于2013年1月全面退出。政策拉动效应减弱，房地产行业的持续调控及国际经济走势的不确定、人民币升值等因素对家电出口形成的制约，这些因素最终导致家电行业需求下滑。2012年一季度冰箱、洗衣机、空调等大家电的销量出现了30%的负增长，空调的工业库存达到了2500万台，达到了工业库存的历史高位。在这种背景下，新政策的出台为家电行业带来一线曙光，行业目前的下滑态势有望得到抑制。

　　二、家电行业对产业刺激政策较为敏感，前期“三大政策”的实施有效拉动了内销的增长

　　从历史经验看，国家推行的产业刺激政策对家电行业起到了显著的拉动效应。近年来，国家先后出台的“家电下乡”、“节能惠民”和“以旧换新”三大刺激政策极大的拉动了市场消费需求，促进了家电市场的超常规增长。数据显示，2009~2011年，全国家电下乡产品销售分别为3771万台、7715万台和10，094万台，三年复合增长率高达38.84%，远高于同期家电行业整体销量增速。以旧换新2009-2011年累计销售数量分别为310万台、3002.6万台和9248万台，累计销售金额分别为121.3亿元、1126.9亿元和3420亿元。空调节能补贴政策使得2009-2011 年空调行业增速分别为27%、37%和17%，为近年来连续3年的高增速期，这其中也包含家电下乡以及以旧换新政策的共同促进效果。

　　整体看，“家电下乡”、“以旧换新”及“节能惠民”有效地拉动了家电行业的消费。在行业营业总收入增长率严重下滑的情况下，三大政策的推出促使其迅速回升：家电行业营业总收入增长率在2008年下滑至13.61%，2009年为2.73%，而2010年回升至35.24%，2011年达到23.05%；各家电品种的销售数量增长率也都恢复至危机前的水平，2011年全行业的营业收入达到11015.75亿元。三大政策成为短期内拉动家电消费的最大推手，通过政策刺激销售的家电成为同期家电内销的重要构成。

　　三、家电行业已处“严冬”，“265亿补贴”有望扭转行业运行下滑态势，助力家电消费结构升级

　　从2011年下半年开始，随着政策的陆续退出，家电行业同比增速明显回落。目前家电终端需求持续疲弱，五一促销周销售情况平淡，奥维数据显示三周销量同比增速分别为平板电视2%，冰箱0.6%，洗衣机-0.3%，空调-14.6%。此次新政策的推出有望给家电行业带来一剂强行针。相比“三大政策”，新政策的补贴力度更大。家电下乡执行4年，年均补贴约150亿元；以旧换新执行两年半，年均补贴约120亿元；空调节能惠民执行两年，年均补贴57.5亿元。而本次补贴推广期为一年，金额已达到265亿元，政策对家电行业扶持力度大，体现了政府稳定增长、扩大内需和促进节能减排的决心。由于家电各子行业处于的发展时期不尽相同，政策对行业的刺激作用也有所不同。具体而言本轮以节能为主的政策导向将进一步拉动变频空调和LED电视的销售；对于电冰箱和洗衣机行业更多地是促进行业新的消费增长点。相对之前政策对空调行业的刺激效应，本次政策重点更加突出，加强了对空调消费结构升级的指导。前轮政策中的“节能惠民”只惠及定频空调没有涉及变频空调，而实际上变频空调在技术含量，节能等级上均优于定频空调。取消定频空调的能效补贴，企业将承担每台定频高能效空调150-250 元的成本压力；加之上游原材料涨价压力的传导，定频空调价格可能会上涨。中怡康监测数据显示，随着2010年新节能惠民政策的推行，变频空调和定频空调之间对应的价格比基本上由原来的1.9：1 缩小到1.3：

　　目前，会议明确了能效“领跑者”制度，对于超高效产品设立更高的补贴标准将进一步缩小定频空调与变频空调在成本、价格等多方面的差距促进变频空调快速进入发展期，从而使空调行业进入新产品的普及期。彩电行业正在经历由显像管电视向平板电视转型过渡的阶段。根据产业在线统计数据显示，2006年CRT销量占彩电总销量的75.58%，之后随着LCD、PDP等平板电视的普及，CRT占比逐渐萎缩，截至2010年底，其占比下跌至17.80%，LCD成为目前彩电消费的主要构成。现阶段，平板电视主要分为三个等级，其中LED 背光平板电视包括1、2级能效，以1级能效为主； CCFL背光平板电视包含2、3级等效，以3级能效为主。高能效补贴主要针对LED背光平板电视补贴；LED在现有彩电消费市场的份额不大，未来有很大的发展空间。

　　冰箱与洗衣机目前面临的形势比较严峻。家电下乡之初，冰箱在所有产品中销售最旺，洗衣机紧随其后；随着政策的推进，农村冰箱与洗衣机的饱和度得到了大幅度提升；对它们的需求主要还是来自新置需求和自然产生的更新换代需求。新置需求与房地产销量有关，但是目前房地产行业整体的不景气状态短期很难对新置需求形成有力支撑；更新换代需求在“以旧换新”政策实施过程中部分被提前透支，短期也很难有表现。目前我国冰洗产品主要有5级能效，其中主要以2、3级能效为主。变频洗衣机和变频冰箱，基本达到1 级能效标准。在此背景下，推出以节能为主题的补贴政策有利于发掘行业新消费增长点，同时，促进企业对新技术的研发。

　　此外，相比前一轮政策“组合拳”的刺激效益，本次政策导向性更为明确。通过补贴的方式，促进节能产品的消费；在扩大内需的同时，调整了家电消费结构，推动了家电行业的升级。此次会议同时提出要提高能效准入标准，加快制修重点用能产品能效标准。由于行业中的龙头企业具有研发的先行优势，有望在行业提高能效标准下受益，从而整个家电行业有望实现淘汰落后产能，提高行业集中度。

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