2012年第四季度公司业绩超预期。

  2012年公司实现营业收入33.65亿元，同比增长8.7%，营业利润4.90亿元，同比增长12.2%，归属于母公司所有者净利润4.27亿元，同比增长15.4%，每股收益1.19元；第四季度收入9.27亿元，同比增长2.47%，净利润1.23亿元，同比增长44.44%。

  太阳能热水器行业增速下滑公司逆势增长。

  相对于前几年太阳能热水器行业的快速发展，2012年太阳能热水器行业增速下滑，我国太阳能热水系统总销售额约480亿元，同比下滑10%。在行业景气度下降的背景下，2012年公司发展实现逆势增长，零售市场占有率达到10%，同比提高2个百分点，其中零售和工程太阳能热水器收入分别达到25.87亿元和3.23亿元，同比分别增长0.68%和135.54%。

  2013年将进一步加快发展。

  在国家节能补贴政策的刺激下，预计2013年太阳能热水器行业或将实现恢复性增长，短期来看，公司2012年底预收账款达到5.79亿元，同比增长23.2%，说明经销商对2013年保持较为乐观的态度，伴随行业复苏，公司2013年净利润增速将进一步加速；长期来看，太阳能热水器行业将长期受到国家政策扶植，公司经销网络将继续向三、四级及农村市场的延伸，产品市场占有率将持续提高，发展前景值得期待。

  盈利预测及估值。

  太阳能热水器行业市场集中度较低，未来国家将加大对太阳能热水器行业投入、各项刺激政策将不断推出，公司凭借产业链以及营销网络的优势，作为行业龙头，公司对行业整合将进一步加快。预计2013-2014年公司EPS为1.25元、1.50元，以3月19日的股价16.44元/股计算，对应的动态市盈率分别为13倍、11倍，维持公司“增持”的投资评级。

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