LED照明应用是最重要的产业驱动力，国内家居照明启动时机已经成熟。2013-15年全球LED照明渗透率预计将提升118%、86%和61%，出于快速普及阶段。预计13年全球LED照明渗透率略超10%，未来仍有5倍空间。以LED芯片角度来看，照明13年占比已超30%，照明将是产业主要驱动力。而根据我们从主流电商渠道价格来判断，国内家居照明启动的时机已经成熟，而考虑到业内还有众多低成本方案在准备推出，家居照明将加速增长，家居市场是最大的用户群，占整个照明市场的40%左右。中国在LED照明领域主要配件方面都具有制造优势，中国将是LED照明制造的全球基地，预计13-15年国内LED室内照明复合增速为59%。
背光和显示屏市场增长平缓，增长源自产业分化。全球背光需求14年将持平，以后趋向下降，国内厂商的机会在于挤占韩台在大尺寸领域的市场，14年预计国内背光产业增长18%，中高端领域瑞丰、聚飞，低端领域有兆驰。显示屏需求平稳增长，上市公司更有资金成本优势，小间距产品将打开高端室内屏的新市场。
LED产业链景气度排序是下游>中游>上游。照明应用和封装领域的ROE较高，产业资本在11H13更多涌入下游应用领域，上游的产能扩张几乎停滞。上游的外延芯片领域，价格降幅低于产业进步的水平，行业景气处于恢复过程中，目前大厂已开始考虑产能扩张。封装产业整体仍以上市公司的扩产态度积极，此外，中大功率功率封装方案更具成本优势，增长更快。应用领域，传统照明厂商加大LED产品推出力度，而由于照明产品光源成本占比降低，传统公司的优势相对加强。
LED产业将分化，强者恒强。芯片领域是三安光电，封装领域是聚飞光电、瑞丰光电，应用领域是阳光照明、兆驰股份。产业链角度，我们相对更看好芯片和照明应用领域具有竞争优势的公司。家居照明将进入品牌创立的关键时期，电商渠道更需重视，洲明科技已试水电商。推荐组合：三安光电、阳光照明、洲明科技、瑞丰光电、兆驰股份。三安光电正在成为有全球竞争力的芯片公司，并存在纵向和横向的延伸潜力；阳光照明作为传统节能龙头其LED照明制造能力突出，未来将持续稳定增长；洲明科技下半年将出现业务拐点，并将电商做为照明业务的主要渠道；瑞丰光电是成功实施大客户战略的专业封装厂，照明封装业务高速增长，国际大厂代工业务是关注重点；兆驰具有低成本制造的经验，在背光和照明领域都有望快速增长。
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