签约销售额放缓至6.9亿元,低于市场预期

首开股份11月实现签约面积5.0万平米、金额6.9亿元,环比分别下降9%/6%,低于市场预期。公司1-11月累积实现签约销售金额170亿元,同比增长4%。鉴于北京市政府收紧预售证发放,我们将公司2013年签约销售额预测下调至180亿元。公司目前销售额已占该预测值的94%。

新增4幅开发用地,土地储备增加22万平米

首开股份11月在北京购入4幅开发用地,对应建筑面积32万平米、地价56亿元。由于大兴和朝阳项目权益为50%,公司实际增加权益建筑面积22万平米,对应权益地价37亿元。公司2013年加大了和一线房企合作,与中海外、万科、保利地产、北京住总等公司均有组成联合体参与土地竞购。我们相信通过与一线房企合作,公司的开发商能力将逐步提高。

公司料将在2014年实现签约销售额快速增长

公司在2013年采取积极的土地购置策略,至11月末共斥资169亿元购入权益建筑面积为185万平米的土地储备。公司特别加大了在北京的土地购置规模,以解决在该市项目储备不足的问题。公司土地开支有62%投向北京。公司在京外的土地开支主要投向厦门、苏州和杭州,三个城市分别占到14%/13%/11%。我们预计上述城市的商品房市场在2014年仍将具有良好的销售环境,公司或可凭借充足的可售资源,实现超过30%的销售增速。

估值:维持“买入”评级,目标价7.14元

我们基于2014年7x目标市盈率,给予公司目标价7.14元,较公司2014年末预测每股净资产价值有34%折价。

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