由险资主演的“举牌行情”仍在持续发酵。接连两周，以金地集团、金融街为代表的地产股，得到保险资金的疯狂抢购，抢购的主角是两大保险资本：安邦保险与生命人寿。

　　随着险资的进入，“被举牌”者自然成为市场资金追逐的热点。据媒体报道，今年以来，A股市场合计已有20家公司被举牌，其中中百集团、力合股份、金地集团等公司更是多次被举牌，受此利好，公司股价也均有大幅上涨。

　　究竟地产股缘何能得到保险公司的青睐，而近期举牌动作频繁的两大保险公司又意欲何为？在现有投资逻辑下，下一个举牌热门又将花落谁家？

　　●南方日报记者 郭家轩

　　策划：贾肖明

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　　地产股或遭过低估值

　　今年以来，房地产的低迷让市场忧心忡忡，其不断走低的股价可见一斑。尤其是一季度，受楼市急剧降温、信贷环境未得到明显改善、房企的销售压力不断加剧等因素拖累，去年以来，房企良好的业绩更是难以为继。

　　据金地集团一季报显示，营业收入为31.5亿元，同比下滑约26%，净利润为4934.38万元，同比下滑73.65%。同时，地产业龙头万科也出现了13年来首次一季度净利润同比下滑的情况。其他多家房企一季度销售额也均出现下滑。

　　万科一季度的业绩表现，正是整个行业遭遇谷底的写照。然而，对于金融资本而言，看似“前景未明”的房地产板块却是淘金的绝佳时机。

　　就在上周，金地集团“举牌行情”还未退去，金融街又再次接棒涨停。金融街的突然走高，同样得益于保险资金的“亲密接触”。当日安邦保险旗下保险公司——和谐健康保险股份有限公司，通过二级市场交易累计持有了金融街股票1.51亿股，占到了该公司股权比例的5%。

　　记者注意到，在地产板块指数连续走低的20多天内，被保险公司青睐的两家地产股的表现则十分出众，甚至连续拉出新高。4月29日，金融街逆市大涨，最终以涨停收官。在此之前，金融街已经连涨4天，累计涨幅超过20%。

　　对此，业内人士分析称，“保险资金缺乏回报良好的出路，而现在投资房地产项目风险太大，目前房地产企业估值低迷，也许正是抄底的好时间。”

　　伴随着险资的举牌节奏，“被举牌”者也自然成为了市场追逐的热点。据媒体报道，今年以来，A股市场合计已有20家公司被举牌，其中中百集团、力合股份、金地集团等公司更是多次被举牌，受此利好，公司股价也均有大幅上涨。

　　对于近期频繁的“举牌热”，有业内人士表示，从举牌动因来看，产业资本和金融资本出发点不完全相同，产业资本更侧重于业务拓展，完善产业链，而金融资本更多是出于财务投资考量，争夺控股权。“保险资金向来重仓持有金融、地产，低估值和高股息率是其重要配置理由。近期险资竞相布局地产板块，目的就在于通过财务投资，来争夺话语权。”该人士说。

　　以此前备受热捧的金地集团为例，一位业内资深投资顾问告诉记者，金地在几大地产龙头中市值相对较小，且股权分散，所以取得控股权的代价相对最小。同时，金地估值水平相对很低，且开发能力很强，资质优良。“基于此，金融街和金地等低估值的地产公司才会吸引看好长线、着眼于长远利益的保险资本和产业资本。”

　　上述投资顾问人士表示，保险资金能够投资的领域非常有限，一线城市的房地产公司相对而言较为安全、稳健，如果通过少量资金控股，就可以解决高回报的资金出路问题。“这种情况通常出现在股权比较分散，缺乏一个控股股东主持公司事务的公司，公司内部股东往往会联合外围资本意图争夺公司的话语权。”

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　　释放布局养老地产信号

　　一位大型保险资产管理公司人士表示，险资之所以投资地产股四大龙头之一的金地，毫无疑问一定有其深层次考虑。从产业融合的角度来看，看好养老地产发展前景是重要因素。目前，养老地产正日益成为保险公司的投资方向和新的利润增长点，有些保险公司已把养老地产作为战略重点，中国人寿、中国平安、新华保险、合众人寿、泰康人寿等多家保险公司已涉足养老园区开发投资。

　　不久前，中国保监会还下发了《关于开展老年人住房反向抵押养老保险试点的指导意见》，拟在北京、上海、广州和武汉四地开展为期2年的“以房养老”试点。虽然政策细则仍未出台，相关保险产品也尚在研发中，但此举足以显示出监管层对保险养老地产的积极推进态度。

　　“大地产商有全国性的分支机构、广泛的土地储备、完善的人才体系等，控股大地产商的最大战略优势，就是可以快速推进养老地产的全国布局。”上述人士分析称，事实上，保险资金近年一直在寻找投资洼地，其中不动产投资就是新选项。

　　资料显示，除了在资本市场抢夺适当房地产个股外，两大险企已拥有了多家房地产开发公司。截至目前，安邦保险集团已花费2.6亿元参股开办了4家房地产开发公司。在两个月前，安邦养老保险公司也正式成立。去年3月27日，生命人寿斥资20亿元成立全资子公司深圳市富德前海基础设施投资控股有限公司，也涉及到不动产的基础设施建设，注册资金已达到102亿元。

　　“两家险企在积极拿地的同时，其地产开发能力往往需借助于其他地产公司。从房地产公司的角度看，已告别黄金年代的房地产业或也迫切需要寻找新的增长点。如果保险和地产合作，其战略前景将非常诱人。”该保险资管人士说。

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　　集中持股谋求高收益

　　上述保险资管人士表示，从过去数年的情况看，分散式投资所带来的巨额浮亏，已经极大地影响了保险资金的偿付能力。尤其是近两年的结构性行情更是颠覆了过去的投资经验。因此，以生命人寿、安邦保险为代表的大中型保险机构，自去年下半年以来，已开始尝试集中投资。

　　资料显示，截至2013年底，安邦财险、生命人寿分别持有招商银行14.44亿股(占5.73%)和10.31亿股(占4.09%)，最新市值高达145亿元和105亿元。另外，生命人寿还持有华夏银行股份、农产品、中煤能源以及持股茅台等。

　　“如此大规模集中持有一家上市公司的股票，理论上有两种处理方式：一种是直接以股票投资入账，股价的短期上涨可以较好地改善其财报。”上述人士表示，另外则是以长期股权记入资产负债表。“生命人寿可以把金地集团合并报表，而安邦则可以权益法入账。这样最大好处是可以规避来自股价波动对利润表的影响。这样，在股市进入牛市或顺利套现后，可调节资产负债表。”

　　目前，另类投资已经开发过度，且已有可能爆发信用风险的情况下，优质的地产、银行可以有良好的股利，股息率达到5%甚至7%，尽管有股价波动风险，但作为长期投资，其综合风险也将小于另类投资。不过，“从其投资的业绩看，通过大手笔投资，目前举牌个股的账面利润总体较为可观，但能否落袋为安还有待时间的检验。”

　　进入2014年，产业资本增持大潮已无法阻挡。就险资而言，医药、房地产、银行、农业、能源等板块都成为了险资青睐的对象。随着一系列险资运用政策的明确、落实，保险公司在多方面的动作也愈加抢眼。“保险资金现在积极寻找发力点，两家险企对金地、金融街的增持动作只是一个信号。险资下一步还会寻找更多的机会，而房地产股将是一个重点。”业内人士表示。

　　该人士也指出，从投资角度看，目前金融资本入市时机和财务收益预期都不错。在城镇化、养老产业等概念炒作下，险企相中房企并大手笔投资，应是看好房地产板块前景，预计未来险资举牌地产股的情况还会不断出现。

　　盲目跟随可能遭遇较大损失

　　■投资建议

　　国泰证券研报认为，重仓板块显示出了险资的资金偏好，预计未来继续加仓可能性较大，但并不限于原保险公司继续加仓。数据显示，2013年年报中，出现险资身影的地产股共有19家，其中华业地产险资持股比例达5.95%，公司大股东持股比例低于30%；此外，金地集团、金融街、万科A、阳光股份等也具备上述特性。

　　不过，对于局外的小散投资者而言，由于被举牌公司短期火热表现未必能够持续，盲目跟随可能遭遇较大损失。以4月28日涨停的金融街为例，当日该股已出现了明显的资金出逃。数据显示，卖出席位第一名为机构专用席位，大举卖出3.86亿元。此外，国泰君安交易单元卖出3922万元，该席位在上周五买入3883万元，明显是短期投资获利后离开，值得一提的是，该席位为号称私募一哥的徐翔专用席位之一。

　　业内人士指出，尽管估值低、盈利强的地产蓝筹股被认为是保险资金作为长线投资的优良选择，不过随着一季度地产股的低迷，市场不应单一跟随“被举牌”这一指标。就在金融街接棒之时，金地集团股价已连续2日跌停。

　　今年以来有近20家公司出现被举牌现象，除了资金实力雄厚的险资、产业资本外，私募以及部分创投也参与举牌。如沙河股份、天目药业等谋求国企改革红利或资产重组的行业个股，也是关注重点。

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