由于估值较低、股价弹性较大等因素，两融投资者对于地产股始终比较偏爱。4月份，地产板块大幅下挫，反而激起了融资客加仓抄底的欲望，地产股的融资买入额居前。不过进入5月份，地产股遭遇融资偿还潮，融资偿还额达到13.42亿元。分析人士指出，考虑到基本面的压制和资金心态的转变，短期地产股融资偿还压力仍大，这可能加大该板块的调整力度。
地产股融资大转向
4月份沪深股市先扬后抑，走出倒V行情 ，沪综指累计下跌0.34%。不过地产股却出现高位回调，申万房地产指数累计下跌1.76%，明显跑输大盘 。值得注意的是，地产股的大幅下挫并未吓退融资客，期间地产股的融资净买入额不降反升，达到8.55亿元，排在融资买入榜的首位。与地产板块相关的板块亦获得融资客的热捧，建筑装饰和建筑材料的融资净买入额分别达到4.93亿元和3.74亿元，排在第二位和第四位。
个股方面，具备题材概念炒作的地产股是融资客重点布局的品种，涉及互联网彩票概念的中体产业融资净买入达到3.85亿元，涉及京津冀概念的廊坊发展和华夏幸福的融资净买入额分别达到1.10亿元和1.08亿元。
不过进入5月份，市场风云突变，融资买入榜出现首尾大调换，地产股上演了集体的偿还潮，融资偿还额高达14.69亿元，在此榜单中垫底，而排在倒数第二位银行板块的融资偿还额为5.87亿元，显然地产股在5月份遭到了两融资金的抛弃。从个股来看，57只地产两融标的中，有38只出现融券净偿还，占比达到66%，其中金地集团、万科A和保利地产的净偿还额超过1亿元，分别达到6.40亿元、2.00亿元和1.86亿元。此外前期涉及题材炒作的标的也纷纷出现融资净偿还，荣盛发展、华夏幸福的融资净偿还额分别达到7865.38万元和2152.64万元。涉及网络彩票概念的中体产业依旧受捧，不过其融资净买入额已经降至8152.33亿元，与4月份3.85亿元的融资净买入额相差较多。
分析人士指出，4月份，生命人寿、安邦保险举牌金融街和金地集团带热了地产股的投资热情，两融投资者也随之加仓地产股，不过这未能成为地产板块走强的催化剂，4月份地产股高位回调。进入5月份，产业资本举牌地产股的热情大幅降温，加之基本面的制约，两融资金明显区域谨慎，加大了地产板块的融资偿还力度。
两因素制约调整压力仍大
从过往的历史看，由于估值较低、股价弹性较好，融资客一直对地产股青睐有加，4月份地产股的融资行情也佐证了这一点。不过考虑到基本面的压制和资金心态的转变，短期地产股融资偿还压力仍大，可能会加大地产板块的调整力度。
一方面，有关部门近日发布了2014年4月份70个大中城市住宅销售价格变动情况，数据显示，与上月相比，新建商品住宅和二手住宅价格下降的城市数量均有所增加，其中新建商品住宅价格下降的城市有8个，分别是杭州、宁波、温州、金华、安庆、赣州、无锡、惠州，持平的城市有18个。这意味着，已有26个城市房价出现滞涨。环比价格变动中，最高涨幅为0.4%，最低为下降0.7%。二手房方面，与上月相比，70个大中城市中，价格下降的城市有22个，持平的城市有13个，上涨的城市有35个。环比价格变动中，最高涨幅为0.7%，最低为下降0.8%。止涨城市升至35个，占比达二分之一。市场人士指出，前期房地产行业出现销售下降的现象，开始逐渐影响到部分房企的开发投资和资金状况，地产板块随即陷入调整中。从目前的行业数据来看，继销售数据下降后，部分区域房产的售价也出现松动的迹象，业内对地产行业的基本面较为悲观。在此背景下，地产股亦受到显著压制，投资者坚定持有地产股的信心并不强。
另一方面，资金的心态已经发生转变。通过梳理一年多地产板块的上涨逻辑，不难发现，地产股的反弹往往与区域振兴密切相关，游资对于上海自贸区概念的炒作带热了上海当地的地产股，随后传导至整个地产板块，如深圳前海新区、天津滨海新区、粤港澳自贸区、京津冀一体化等主题投资也是如出一辙。不过从目前来看，在经济低迷、信用违约风险重重、流动性难言宽松的大背景下，资金的心态明显趋谨慎，这带来的直接影响便是主题投资的“一日游”行情，热点的持续性显著降低，使得资金缺乏有效的着力点。除非部分区域再次出现显著的利好政策，否则主题投资很难再次扛起反攻的大旗，这可能意味着地产股后市的炒作空间被明显压缩了，并不利于地产板块的反弹。
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