今日，上海证券交易所和中证指数有限公司将正式发布上证和中证智能家居指数。根据编制方案，智能家居指数是从智能家居零部件应用厂商、终端设备厂商、系统集成商、网络和内容服务商，以及其他受益于智能家居的公司中选取标的组成样本股。
中证指数公司表示，物质生活水平的提升，使得自动化、智能化成为人们追求的生活方式，未来我国智能家居将迎来发展高峰期。编制上证和中证智能家居指数，不仅可以反映经济结构调整的趋势，更可为投资者提供多样化的投资标的。
具体来看，此次样本股列表中，中证智能家居指数共选取了100家沪深两市的上市公司作为样本，其中包括中兴通讯、青岛海尔(600690,股吧)、百视通(600637,股吧)、乐视网(300104,股吧)、东软载波(300183,股吧)、顺网科技(300113,股吧)等，上证智能家居指数主要选取了32家沪市公司作为样本，包括飞乐股份(600654,股吧)、四川长虹(600839,股吧)、海信电器(600060,股吧)、方正科技(600601,股吧)等。最新数据显示，上证和中证智能家居指数总市值分别为4408亿元和12713亿元，自由流通市值分别为2429亿元和6666亿元。
近年来，国内外智能家居热潮持续发酵，从Google32亿美金收购Nest，到苹果发布Homekit智能家居平台，智能家居一度成为最火爆的投资主题之一。不过从行业的发展阶段看，智能家居依然处于初级阶段。“目前智能产品还没有实现规模化量产，单价较贵，处于单品智能化阶段。”业内人士指出。
但另一方面，智能单品顺应“硬件智能化”及“商业模式变革”趋势，呈现出蓬勃发展的势头，如四川长虹今年力推CHiQ系列产品、美的厨电推出智能整体厨房、TCL与360合推智能空气净化器T3等。
据预测，到2018年，全球智能家居产业规模将达到710亿美元，届时中国智能家居市场规模将达到1396亿元，较2012年扩张近10倍。
在意识到智能家居平台发展前景之下，今年7月，海尔正式推出自己的U+智慧生活操作系统，将不同品类的家电设备和服务内容接入到平台中，让各类厂商、创客极客与用户直接交互并产生创新性商业模式，从而打造多样化的智慧生活解决方案和生态圈。同样，乐视网今年8月与海康威视(002415,股吧)签订框架协议，将基于双方产品及资源，在硬件、内容与业务、平台、技术、市场等方面展开深度合作。
个股点评：
中兴通讯:未来投资力度不减,建议配置
类别：公司研究机构：华泰证券股份有限公司研究员：孔晓明,康志毅日期：2014-09-01
业绩高增不断得到验证。2014年1-6月公司实现营业收入376.97亿元,同比增长0.5%;净利润11.28亿元,同比增长263.9%,达到预告上限(10-11.5亿元);每股收益0.33元。2Q单季实现营收186亿元,同比减少4.3%;净利润5.06亿元,同比增长382%;每股收益0.15元。公司实现连续4个季度高增长,预期不断得到验证。
公司预计2014年1-9月净利润为17-19亿元,同比增长208%-244%;推算3Q单季净利润为5.7-7.7亿元,同比增长137%-219%,环比增长13%-53%,主要是合同盈利能力将持续得到改善、费效比将持续得到提升等因素所致,同时受益于中国市场4G建设持续展开,汇兑损失继续得到较好的控制。
无线产品是主要驱动力。分产品看:(1)运营商网络收入218亿元,同比增长14.6%,其中无线产品增长强劲,增幅约30%,4G设备占无线产品收入比重达六成,占比进一步提升;有线产品受国内固网投资下降的影响,收入出现下滑,但海外业务依然保持快速增长。(2)手机终端收入104亿元,同比减少16%,主要是国内手机战略调整,销售规模萎缩,但国内手机业务正逐渐复苏,2Q较1Q环比增长30%以上,预计今年下半年国内手机业务将出现同比快速增长。海外手机业务保持着良好势头,在美、欧、日等地区销量增长较快。(3)电信软件及服务收入54亿元,同比减少9%。
毛利率改善幅度大,汇兑收益降财务费用。综合毛利率32.3%,同比提升4.8个百分点,严控低毛利率合同、4G系统收入占比提升是主要因素。2Q单季毛利率为31%,较1Q下滑2.5个百分点,这是由于2Q无线系统收入确认有所减少所致,预计3Q开始无线系统收入将进入新一轮确认周期。财务费用5亿元,同比减少8.6亿元,系公司持有的美元资产因人民币贬值而获得较多的汇兑收益。
维持“买入”评级。预计公司2014-2016年每股收益分别为0.84/1.10/1.35元,对应动态PE分别为17/13/11x,估值处于低位。上半年中国移动完成投资838亿元,仅为全年计划投入的37%,下半年投资将加快,随着FDD全国牌照的发放,中国电信、中国联通将承接中国移动的4G投入。从长期看,移动互联网应用、大数据等流量高消耗业务也将驱动运营商不断进行网络投资,保证公司业绩确定性以及持续性。中兴通讯手机终端走出低谷、政企网成为支柱业务,在大数据、集群、新能源、教育、北斗等多个产业链布局,正打造全新ICT企业。维持“买入”评级,建议投资者配置。
风险提示:FDD全国牌照延后发放,手机销量及平均单价不达预期。
青岛海尔:公司未来发展的关键词-“智能化、平台化、网络化”
类别：公司研究机构：中国银河证券股份有限公司研究员：袁浩然,郝雪梅,林寰宇日期：2014-09-02
1.报告背景:2014年上半年,公司实现营业收入470亿元,同比增长9.2%;归属于母公司股东的净利润25.8亿元,同比增长20.8%;按最新股本计算EPS0.85元。
其中二季度收入246亿元,增长9.75%、净利润17.1亿元,增长21.29%。
上半年,经营活动产生的现金流量净额37.3亿元,增7.6%,现金流充足。
6月末,公司货币资金243亿元,相比去年同期增加62亿元。其他应付款57.4亿元,相比年初增加8亿,相比去年同期增加11亿元。
2.我们的分析与判断.
(一)空调、渠道贡献增长,冰洗行业需求低迷影响增速.
上半年公司空调增长16.6%,收入达116亿。冰洗行业需求低迷,公司冰箱收入137亿,略降0.3%,洗衣机收入59亿元,增4.8%。
渠道业务保持较高增长,实现收入91亿元,增18.2%。其中,受益与阿里合作,非海尔品牌收入占比20%左右,预计增长40%以上。上半年公司完成贝业收购,下半年开始贡献收入增长。
(二)聚合智能家电产业链资源,中高端产品份额提升明显.
2014年3月公司发布U+系统、7月召开U+开发者大会,智能家居布局上,公司走在行业前列。依托U+系统,上半年,公司智能白电产品销售超24万套。智能化战略拉动公司中高端产品份额提升。卡萨帝朗度冰箱、云裳洗衣机在高端份额达40%以上,海尔空调高端份额达13.4%。
(三)结构优化,效率提升,净利率提升仍有空间.
受益高端品销售增长,公司产品结构持续优化,上半年综合毛利率25%,同比提升0.2个百分点。
同时公司费用率基本持平。上半年公司净利润率为5.5%,同比提升0.5个百分点。(剔除少数股东影响净利率7%,提升0.7个百分点。)公司净利率相比行业主要对手仍有一定差距。引入战投后有助于公司解决关联交易和少数股东占比高等问题,公司净利率还有较大提升空间。
(四)未来公司业务或有更多看点.
公司在“网络化”战略指导下,组织层面进一步开放。2013年以来,公司引入KKR战略投资者,与阿里巴巴合作拓展物流及电商合作,集团与中信银行合作,拓展互联网金融业务。海尔通过与外部行业领先者合作,采取了强强联合的方式来打通不同领域的合作模式,从目前海尔各项业务的合作发展趋势看来,领先于其他白电企业,仍有较多可期待的看点。
KKR进入后有利于公司优化治理结构,拓展海外市场,定向增发完成后充足资金,有望加快白电资产整合,提升公司中长期整体软硬件实力。
未来公司对市值重视度还将提升,网络化战略下未来还有较多看点。
3.投资建议.
按最新股本计算,摊薄后14年、15年EPS分别为1.69元、2.05元,目前股价相对2014年估值9倍左右。我们认为,公司与KKR达成战略合作,有利于公司建立更为开放组织平台,优化公司治理结构,拓展海外市场,加快白电资产整合,提升公司中长期整体软硬件实力。公司未来每股收益及估值水平均有较大提升空间,给予“推荐”评级。
4.风险提示:行业竞争激烈
百视通:XboxOne国行版9月上市,拟收购艾德思奇51%股权
类别：公司研究机构：群益证券(香港)有限公司研究员：胡嘉铭日期：2014-08-21
1H2014公司实现营收14.29亿元,YOY+26.91%,净利润3.88亿元,YOY+20.72%,业绩表现略低于预期。公司积极推进“四屏",各项视频业务用户和收入稳步增长。国内家庭游戏产业巨大的市场有待发掘,与微软合作的XboxOne国行版主机9月23日上市,家庭游戏娱乐有望成为新的增长点。
文广集团资产重组方案尚未落地,我们暂时维持之前的盈利预测,预计公司2014-2015年实现净利润9.19亿元和11.88亿元,YOY+35.7%和29.3%,EPS为0.83元和1.7元,P/E为39倍和30倍。我们看好公司在电视平台和家庭娱乐入口端的领先优势,维持买入建议。
1H14净利润同比增21%:2014上半年公司实现营收14.29亿元,YOY+26.91%,净利润3.88亿元,YOY+20.72%,每股EPS为0.348元,业绩表现略低于预期。其中,2Q14实现营收7.86亿元,YOY+21.58%,净利润2.05亿元,YOY+17.46%,增速环比1Q有所回落。
IPTV及OTT业务收入同比增24%:截至2014年6月末,公司IPTV用户超过2200万户,新增约200万户;OTT机上盒用户由13年底的100万增至200万,对接服务的智慧电视用户超过3300万,较13年底增加300万。上半年公司IPTV及OTT业务9.47亿元,YOY增长24.26%。毛利率下降10个百分点至50.52%。上半年PPV收入同比增速达到80%,超过10%的IPTV和30%的OTT用户使用了PPV点播。广电总局近期加大了对OTT业务的监管力度,作为广电系的播控平台牌照方,我们认为公司受到的负面影响有限。
手机电视收入增67%:上半年公司手机电视收费使用者达到2000万户,较13年底增加约400万户。手机电视收入8332万元,同比增67.11%。
因市场拓展及业务投入加大,毛利率同比下降26.85个百分点至17.19%,降幅较大。
广告业务收入增长近2倍,拟收购艾德思奇51%股权:公司在“四屏+户外"多平台推进广告业务,并成立了“好十传媒"专门从事广告业务经营。上半年公司各平台广告收入合计达到1.76亿元,同比增长191.21%。广告业务毛利率同比提高9.16个百分点至41.46%。我们预计公司下半年广告业务仍将保持较快增长,全年增速有望达到70%。此外,公司公告将以9588万美元的对价收购艾德思奇51%的股权,艾德思奇是国内领先的互联网广告和数字营销平台,通过本次收购可完善公司广告业务生态链,同时充分发挥优势互补,深度挖掘公司各平台用户的广告价值,提高广告投放效果,创造更多的增量产值。
XboxOne9月上市:公司与微软在自贸区内设立的合资公司上海百家,布局游戏和家庭娱乐业务,XboxOne国行版主机和首批游戏已经主管部门审核通过,计划于9月23日正式在国内发售,价格为4299元(含Kinnet)和3699元,目前微软官网和各大电商平台已开始预订。此外,公司协同业内知名游戏企业,成立了“家庭游戏产业联盟",大力推进本土游戏的发展。虽然国行版主机的价格较港台版本要高,但是捆绑的游戏和百视通视频、英超直播等其他服务,加之游戏价格则相对要低30%左右,对于期待简体中文游戏的玩家还是有吸引力的。国内家庭游戏产业巨大的市场有待发掘,我们看好XboxOne上市后的表现。
盈利预测:预计公司2014-2015年实现净利润9.19亿元和11.88亿元,YOY+35.7%和29.3%。EPS为0.83元和1.7元,P/E为39倍和30倍。
乐视网:政策不确定性影响商业模式;移出强力买入名单
类别：公司研究机构：高盛高华证券有限责任公司研究员：廖绪发,方竹静,刘智景日期：2014-09-03
调整理由
我们将乐视网移出强力买入名单,原因在于目前我们认为互联网电视监管政策的不确定性可能将继续影响乐视智能终端的电商模式,从而影响短期内盈利的可预见性。由于仍然看好乐视网的竞争实力和互联网电视策略,我们维持该股买入评级。自我们于2014年2月25日将该股加入强力买入名单以来,该股下跌了20.9%,而上证A股指数上涨了8.6%。该股的落后表现反映了市场关于政策监管对乐视网销量扩张速度的担忧。
当前观点
据流媒体网8月27日的消息,广电总局宣布未取得集成播控服务牌照和内容服务牌照的公司不得在智能电视终端提供视频应用。我们认为这一政策是广电总局将收紧互联网电视监管、并将监管范围从国有企业牌照持有者扩大到网络视频提供商的信号。在8月26日的分析师会议上,乐视网表示将与拥有牌照的企业合作以符合政府的监管要求。公司同时还暂停了机顶盒硬件销售,但我们的预测是基于公司将于年底签署牌照协议的假设。然而,我们认为这一因素以及持续的政策不确定性可能会给其垂直整合的商业模式的执行能力带来压力,因为这意味着乐视网无法独立进行互联网业务,且对其货币化模式的控制力也将下降。长期内,我们仍然看好乐视网的竞争实力以及策略,因为随着监管加强以及机顶盒中删除违规内容,公司所面临的竞争将减少,从而潜在巩固其在互联网电视领域中的领先地位。我们预计公司持续的海外扩张可能会抵消国内市场的风险并成为新的增长推动力。
上半年业绩发布后,鉴于销售成本和费用高于预期,我们将2014-16年每股盈利预测下调了3-12%,并相应将12个月目标价格下调7%至人民币45.21元(仍基于1.25倍的2014年预期PEG)。主要风险:互联网电视监管政策严于预期。
东软载波半年报点评:研发投入、竞争加剧拖累净利润
类别：公司研究机构：联讯证券股份有限公司研究员：丁思德日期：2014-08-19
事件:
2014上半年,公司实现营业收入2.43亿元,同比增长10.69%;归属于母公司所有者的净利润9983.96万元,同比下降7.92%;归属于母公司所有者权益合计17.28亿元,同比增长12.4%;基本每股收益0.45元。
点评:
1、研发费投入增加致增收不增利。报告期内,公司营业收入小幅增长、净利润小幅下滑,主要是因为,一是2013年上半年净利润中包含公司被评为2011-2012年度国家规划布局内重点软件企业,退以前年度所得税1062.36万元,影响公司2014年上半年净利润同比基数,二是随着公司对智能家居业务的深入推进,研发人员和研发费用增长较多,上半年研发费用投入2999.28万元,同比增长32.93%。
2、毛利率下降拖累盈利能力。半年度毛利率56.58%,同比下降7.14个百分点。毛利率下降的原因主要有,一是竞争加剧导致产品价格下降,2014上半年国网智能电表的招标数量有所减少,公司产品价格略有下降。二是产品结构变化,相对于载波芯片产销,加大了载波通信模块产销比例,2014年上半年载波通信模块销售数量同比有所增长,模块除芯片外其余部件为外部采购,导致毛利率下滑。预计在宏观经济减速的背景下,国家智能电网建设进度也会有所减缓,进而导致对载波芯片的需求下降,公司未来毛利率仍将承压。
3、智能家居产品研发更趋完善。2014上半年,公司基于SSC1650芯片及五代系统的智能家居产品完成了相关开发任务,设计完成了灯光控制器,调光控制器、RGB调光控制器和单轨窗帘控制器等产品新的外壳,更加美观;开发了新的电容屏LCD触摸开关,并且采用了专用处理器,集成度更高,界面更绚丽;为和市场的智能“盒子”对接,将网关融合到各种智能“盒子”中,解决网关入户问题;已开发完成的平板网关适配器,可配合市面上的大多数平板终端产品,提供家庭网关的功能,并且可作为家庭控制中心;智能家居云服务、第二版本智能家居手机软件(APP)、智能家居网站等智能家居相关产品研发及系统开发工作全部完成。
智能家居是人们家居生活环境的必然趋势之一,未来市场空间巨大。据市场研究公司Juniper报告,全球智能家居市场2012、2013年市场规模约为250亿美元、330亿美元,2018年将增长到约710亿美元。国脉物联网技术研究中心预测,我国智能家居市场规模也将在2015年达到1380亿元。作为智能家居通信技术解决方案之一,电力线载波通信具备显著的优势,未来可能会成为主要方案之一。
4、盈利预测及评级。维持前期盈利预测,预计公司2014-2016年净利润增速分别为27.33%、29.96%和41.42%,EPS分别为1.35、1.76和2.48元,上一交易日收盘股价对应PE分别为31、24和16倍;目前公司相对估值合理,看好公司长远发展,维持公司“增持”评级。
5、风险提示:1)智能电网建设进度不及预期;2)智能家居技术路线、市场启动不确定。
顺网科技入股慈文传媒点评:携手优质IP资源池,平台生态圈隐现
类别：公司研究机构：国联证券股份有限公司研究员：韩星南日期：2014-09-04
事件:
公司8月28日公告,公司与慈文传媒集团股份有限公司、马中骏共同签署增资协议。公司出资1.08亿元向慈文传媒增资扩股,获慈文传媒4.5%股权。同时公司与慈文传媒签署战略合作协议,未来将在IP授权游戏开发及影视剧、动漫和网剧等内容分发等领域开展合作
点评:
慈文传媒——优质IP资源池。慈文传媒属第一批被授予电视剧(甲种)制作许可证的民营企业,是国内最具实力和影响力的大型影视制作机构,代表作品《西游记》、《神雕侠侣》(黄晓明、刘亦菲版)、《雪山飞狐》(黄秋生、朱茵版)、《射雕英雄传》(李亚鹏、周迅版)、《七剑下天山》、《小鱼儿与花无缺》、《青盲》为代表的网络电视剧。
IP授权及分发领域合作成最大亮点。公司公告未来与慈文传媒在IP授权游戏开发及影视剧、动漫和网剧等视频内容分发等领域展开合作为期3年的合作。合作期内,慈文传媒每12个月向公司指定的合作方授权至少3个适合游戏开发的优质IP,而慈文传媒制作发行的影视剧、网剧和动漫等,优先在顺网科技的渠道分发。
产业链纵向延伸,全网平台生态圈隐现。公司在13年完成对新浩艺收购后,在PC端覆盖近1亿的活跃用户,确立了稳固的流量入口;同时公司于今年6月入股中电信旗下的炫彩互动,强势介入移动应用分发领域,我们认为,上述动作的完成,标志着公司在全网平台流量入口端的战略布局成型。近期公司收购浮云网络80%股权引入游戏内容,以及入股慈文传媒获得庞大的优质IP资源,可以看作是在流量变现端的纵向延伸。伴随着与慈文传媒在IP授权与内容分发领域合作落实,通过优质IP孵化精品游戏产品,及利用自身渠道在内容分发领域的发力,将成为公司未来迅速提高用户变现能力的两大助推利器。完成本次入股后,公司尚有4个多亿现金在手,公司在流量入口搭建完成、及获得IP资源后,未来向符合互联网变现要求的内容制作环节延伸已顺理成章,全网平台的生态圈正逐渐清晰稀缺平台标的,维持“推荐”评级。预计公司2014-2016年EPS分别为0.49、1.03及1.87元,对应2014-08-28日收盘价PE分别为57、27及15倍,我们继续看好公司在互联网全网平台的布局,以及扩展变现渠道带来的平台价值提升,维持“推荐”评级。
风险提示:(1)全网平台推进不达预期;(2)游戏业务ARPU值提升受阻
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