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宋卫平回家,孙宏斌为何应允?

https://m.biud.com.cn 2014年11月07日08:41 家居装修知识网  

  即使融创退出收购绿城,它也实际操盘绿城约1/3的体量。

  新浪乐居深度报道记者 张盈/文

  宋卫平来了个“二进宫”,孙宏斌回应个“捉放曹”。

  列位看官不必太过激愤。宋员外非仁者不仁,孙宏斌也非仁道楷模。孙、宋这一对好基友之间的故事远比外围知道得多。人在商场,利在义先。孙宏斌点头宋卫平回来,不全出于悯人情怀,更是进退平衡的利益考量。

  首先看,退出收购融创能得到什么。所付价款如数返还,宋卫平的违约补偿。这笔钱可大可小,全看宋卫平的诚意和孙宏斌的心情。

  无形的东西可能更宝贵。宋卫平已经成为楼市品质的代言,有了这尊门神,融创与绿城的合资项目就可以卖溢价。融创自有项目也跟着沾光。例如,北京亦庄紫禁壹号院的建筑形态就从绿城得到了启发。合院在苏州卖不出理想价,在北京可能就适销对路。

  列位有言:离了张屠夫,还能吃带毛猪?孙宏斌只要费点心思,品质照样差不了;何况收购成功,得到绿城整个工程质量控制团队。问题是现在房子不缺了,稀缺的是情怀和符号。如果讲功能,苹果6不见得好过华为M7。乔布斯都作古几年了,苹果还躺在他的功劳簿上卖高价。在中国楼市,宋卫平就像那尊门神。

  还有列位谈论的,孙宏斌超出商业合同之外的仁义情怀。老宋此次亮出回马枪之前,老孙跟他的合作都取得过双赢。老宋逾花甲之年无子嗣绕膝,钟情之处无疑是绿城这块金字招牌。老孙帮他渡难关,必感激肺腑。感性之人一激动,未来投桃报李举动必不会少。

  然后看,放弃收购老孙失去了什么。无外乎,绿城的项目和土地,控制两家上市公司,以及有望问鼎中国楼市的快意。

  也是时机不凑巧。如果不是香港证监揪住全面收购要约、融创绿城两上市公司同业互博和关联交易不放,按照通常数个星期的审批进度,早在7、8月份就放行,就不容宋卫平有归来的机会了。多方积极沟通下,这宗交易延宕近半年还未获路条,被否决的可能性是有的。

  即便完成收购,在绿城三足鼎立的股权结构下,融创也难以真正控制绿城。届时,融创和九龙仓各持股24.3%,并列老大,宋卫平和老拍档寿柏年持股18.6%。任何一方要增持至30%获得控制权,都触发全面收购要约。出力不讨好的买卖没人去做。

  三方的手腕捆在一起,掌管绿城钥匙的却是九龙仓,在绿城负债控制、项目投资上持有一票否决权。融创所扮演的角色只是一个勤奋的售楼员,并不能实现绿城和融创全面的业务协同。

  由于未获审批,绿城这颗有机菜也没真正被老孙装进篮子。惋惜之情肯定是有的,但他不会为未到手的东西太过懊恼。

  孙宏斌曾公开表示过即便触发全面收购也要把绿城拿下的决心,但乐居记者对此持保留态度。根据5月底签订的协议,不触发全面收购是完成交易的前提。如果他执意要做,必须重新签署包含全面收购的新协议。到那时候,九龙仓就要说话了,如果它不愿意退出、或者对出价不满意,以它的持股量完全可以否决。

  在商言商。乐居记者觉得,孙宏斌履行协议、63亿港元接手绿城24.3%的股权的意愿并没有那么足,至少不像融创团队表现出来得那么热烈。

  每股12港元是良心价,停牌前一天收盘价只有7.69港元。孙宏斌公开表示,12港元只比绿城重估每股净资产折价13%。地产股都趴在地板上,净资产折扣比这个大的十有八九。况且,董事会里还有一个看门人九龙仓,这笔投资只能当做财务投资。12港元对于宋卫平来说,是一个理想的离场价格;如今反过来,交易取消并得到补偿,孙宏斌也并非不可接受。

  乐居记者在鸟巢周边闲逛的时候,听到好几个外地旅游者感慨:“我以为鸟巢有好几个这么大。”绿城盛名之下,同样会给人这样的反差。2014年中期末,绿城存货669亿,预收款237亿,分别只相当于万科的20%和13%。虽然土地储备高达3782万平米,但权益可售面积仅为1413万平米。综合起来,就是地产规模排行榜单上一线末尾、二线领头、20名左右的实力。

  2012年6月,九龙仓和融创先后在股权和项目层面上“打劫”了绿城。虽宋卫平更愿意称二者为扶危救困的白衣骑士,但毕竟是资金濒临断裂的城下之盟。宋卫平打开了项目库,孙宏斌挑出了品相上佳的几个进行5:5合作,其中就包括含金量最高的上海项目。

  目前,绿城不并表项目销售额高达50%,这其中与融创合作平台融绿又占去一半。虽然从绝对量上,融创通过融绿可以分享绿城1/8。但绿城最好的项目,包括上海黄浦湾、盛世滨江等12个上海地区的项目都在融绿平台,苏州、无锡、杭州几个合作项目也含金量颇高。即使融创退出收购绿城,它也实际操盘绿城约1/3的体量。

  63亿港元仅能买到绿城24.3%,其中还包括已有的融绿。除杭州外的浙江各地市和山东贡献绿城近一半的土地储备,孙宏斌在这些地方并无布局,他兴趣不大。

  奶油已经被老孙撇走了,绿城又对外多方合作,剩下一个躯壳。作价12港元收购,老孙对绿城的估值近260亿港元。由于销情良好,融创是这段时间领涨的地产股,但尽管这样,融创市值也不到230亿港元。单从项目含金量这一点,融创显著优于绿城。

  收购失败虽有遗憾,但对老孙来讲,给老宋一个顺水人情,未尝不是明智之举。他高姿态走下台阶,卸下收购绿城的负担,在赢得侠义美名的同时,继续享用融绿这盘大菜。

  老宋决意回归,老孙入主一事暂告一段落。但二者不会形同路人。乐居记者觉得,这不是故事的最终版本。老宋无子嗣接班,绿城未来没有家族企业的基因;老宋在绿城一言九鼎,绿城也没有建立起深厚的经理人文化;第二大股东九龙仓安享财务收益,眼下也无挑大梁的迹象。

  老宋已六十又二,如果他真不愿意干了,老孙还是接盘的最佳人选。前提是回归的宋卫平不再在同一个河流里跌倒,不把绿城这摊子搞砸,到时绿城还能让孙宏斌看上。

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