继在此前发布境内债务重组方案后，佳兆业于3月8日晚上发布境外债务重组方案，明确表示不会削减任何债权人的本金，但希望能通过展期五年以及削减利息缓解公司的营运压力。

　　尽管方案打消了境外债权人被“削债”的担忧，但《每日经济新闻》记者了解到，在昨日(3月9日)上午由佳兆业主持的电话会议上，不少境外债权人对展期时间过长表示不满，融创方面态度强硬，预计方案被否决的可能性很大。

　　然而，佳兆业的财务状况已经到了极其严峻的地步，这意味着，对于融创还是债权人而言，博弈的时间已经不多，要么拥抱取暖，要么一拍两散。佳兆业估计，如果债务重组受阻，进行清算，预计境外债权人的受偿率仅为2.4%。

　　孙宏斌收购决心坚定

　　佳兆业指出，希望在3月20日前与现有优先票据及可换股债券持有人签订重组支持协议，并在4月融创中国股东大会前完成重组。

　　公告显示，此次重组计划涉及的债务包括五笔分别于2016年~2020年到期的离岸优先票据、可换股债券及境外贷款，合计约170亿元(人民币，下同)。

　　佳兆业方面表示，将平等对待所有债权人，不会削减任何债权人的本金，但希望能通过延长偿还期以及削减利息，协助公司渡过难关。

　　佳兆业提出的重组方案显示，上述五笔优先票据的还款期限均延长五年，原有的票据利息也分别下降3.775%、8.175%、3.675%、2.6%及3.35%。对于总额15亿元的可换股债券，佳兆业同样要求将其延期五年，利率也从8%下调至2.7%。

　　佳兆业指出，希望在3月20日前与现有优先票据及可换股债券持有人签订重组支持协议，并在4月融创中国股东大会前完成重组，重组全部实施工作在7月31日前完成。

　　香港粤海证券投资银行董事黄立冲向《每日经济新闻》记者表示，由于境外债务并没有充足的抵押物，在清偿次序上也低于境内债权人，因此各方预期佳兆业会要求境外债权人作出削减本金的让步，但本次公司仅要求削减利息与延长还款期，显示出融创在与债权人的谈判中作出较大让步，同时也显示了融创掌门人孙宏斌对于收购佳兆业的决心相当坚定。

　　双方谁会再让一步？

　　“虽然孙宏斌已经作出让步，但按照目前的情况来看，要获得大多数债权人的同意依然困难。”黄立冲向记者表示。

　　然而，融创的让步并没有获得境外债权人的一致认同。

　　一位参与电话会议上的佳兆业优先票据投资者通过雪球网私聊工具向《每日经济新闻》记者透露，虽然投资者普遍认为上述方案较有诚意，但仍有不少境外债权人对重组方案提出的展期时间过长以及削息力度过大表示不满，且有相当比例的优先票据投资者已经明确表示否决。“虽然孙宏斌已经作出让步，但按照目前的情况来看，要获得大多数债权人的同意依然困难。”黄立冲向记者表示，在债务重组谈判中，最大的难点在于每个债权人的利益诉求与偿还优先次序都有所不同，预计双方的博弈还会持续。

　　根据标准普尔评级服务昨日的最新公布，若佳兆业集团控股有限公司(佳兆业集团：选择性违约(SD)/不适用/--)以当前提出的条款完成对境外债务的重组，将下调该公司及其未偿付票据的评级。在债务重组完成前，评级不受影响。

　　不过，融创中国首席并购及重组官武捷思在电话会议上明确表示，重组及收购时间拖得越长，佳兆业的收购价值便越低。所以融创等待收购佳兆业的时间不会超过两个月，若再度拖延便会退出收购。

　　佳兆业最新公布的数据显示，公司的销售回笼资金已由去年11月的20.98亿元大幅下降至2月的1.43亿元。截至3月2日，公司的现金结余也由去年年中的109.13亿元减少至18.97亿元，且仅有5.66亿元为不受限现金。佳兆业估计，公司在2015年上半年流动性将枯竭，如果债务重组受阻，进行清算，预计境外债权人的受偿率仅为2.4%。“融创即便收购不成也没有什么直接损失，但对于佳兆业股东与债权人而言，他们将面临巨大的损失，所以最终收购能否完成，就看谁能再让一步。”黄立冲表示。 ◎每经记者 区家彦 发自广州

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