虽然没有天津泰达足球俱乐部在国内“响当当”，但作为关联兄弟，泰达股份也确实是一个资本巨鳄，只不过业绩在近几年来“羞见公婆”。
上周五（3月20日），泰达股份发布了2014年业绩报告，营业收入为64.44亿元，相较于2013年约85.53亿元，下滑24.66%；归属于上市公司股东的净利润约2.48亿元，同比翻番。
但地产与金融类公众号《地产金融视界》第一时间发现，泰达股份2014年2.48亿元盈利中，仅政府补助便达1.71亿元，占比68.95%。
有意思的是，泰达股份竟然没有在2014年年报中，对其营业收入下滑近25%进行专门解释。不过，从营业收入构成上看，占营业收入逾60%的批发业务，同比下滑近39%，这是造成其全年营业收入下滑的“罪魁”。
是不是有点“丈二和尚摸不着头脑”，怎么泰达股份的最大业务成了批发业务，不用奇怪，泰达股份早已涉足环保、洁净材料、石油仓储与贸易、金融股权投资等多个领域，是个名副其实的多元化集团，这也是当下各大地产公司的一个共性。
王健林领导下的万达集团，在地产业务上已经“日薄西山”，一方面开始打着“包租公”的名义说转型，以免被媒体揪住地产销售下滑的把柄，一方面快马加鞭地涉足娱乐和体育等产业，其实是地产业走下坡路的折射；许家印旗下的恒大，不也是卖大米、开美容院、卖矿泉水嘛？说白了，就是以往的主业不行了，什么“转型”、“多元化”都是给投资者编造了一个又一个美丽动听的“谎言”罢了。
但能骗得了个人投资者，可骗不了机构投资者，万达商业地产在联交所上市首日便跌破发行价就是最好的说明，这也是王健林最感到“无奈”的痛点。
营业收入“掉头”向下
《地产金融视界》梳理发现，从2012年到2014年，泰达股份的营业收入分别约为58.79亿、85.53亿和64.44亿元，2014年同比下跌24.66%。
虽然泰达股份没有在2014年年报中对此进行专门解释，但仔细瞧一下就能发现，导致其营业收入大幅度下跌的“罪魁”是批发业务。
《地产金融视界》注意到，泰达股份2014年批发业务、房地产业务、一级土地开发、二级代建项目、环境管理业务和纺织服装行业的营业收入分别约41.69亿、1.72亿、11.9亿、1.11亿、3.33亿和1.15亿元，占比分别约为65%、3%、19%、2%、5%和2%；2013年则分别约为68.06亿、2.44亿、9.91亿、0.49亿、3.43亿和0.99亿元。
其中，批发业务、房地产业务、环境管理业2014年营业收入分别同比下滑近39%、29%和3%。
对此，泰达股份方面给出的解释是，批发业变化主要是因为石油化工贸易市场波动导致经营规模减少，同比贸易净额减少。
盈利依赖于政府补助
《地产金融是》统计，2012年到2014年，泰达股份获得政府补助金额分别为0.12亿、1.66亿和1.71亿元，呈上涨势头；同期，归属于上市公司股东的净利润分别约-1.96亿、1.23亿和2.48亿元。
2012年，泰达股份是亏损的，但2013年则扭亏为盈，一个重要原因就是2013年获取的政府补助金额同比“飙升”1283%。所以，若是扣除非经常性损益，2013年，泰达股份其实还是亏损的。因为政府补助划归在非经常性损益科目中。
2014年，泰达股份拿到的政府补助金额为1.71亿元，占其盈利水平近69%，这说明其自身造血功能不足。
不可是“危言耸听”，2014年泰达股份经营活动产生的现金流量净额为-9.68亿元，2012年和2013年则分别约为4.5亿和2.24亿元，这也是近三年来，泰达股份经营现金流量净额首次为负。
截止2014年12月31日，泰达股份货币资金余额约37.43亿元，相较于2013年底约36.36亿元，增长3%；不少投资者在买卖股票时，特别喜欢看上市公司手上有多少“真金白银”，觉得资金愈多愈好，不得不承认资金充裕对于任何企业来说都是至关重要的，多少优秀的企业就是因为资金链断裂而遭遇危机或破产呢？
但是一家企业经营是否健康还要看其多少资金是自有的？截止2014年12月31日，泰达股份的短期借款、应付票据、长期借款和应付债券分别约为74.82亿、19.38亿、26.13亿、和4.99亿元，共计125.32亿元，相较于2013年底约111.77亿元，增加了13.55亿元。
也就是说，截止2014年12月31日，泰达股份上述四项负债项目额度是其货币资金余额的3.35倍，没有一分钱是自己的，都是借的，用老百姓的话说“欠了一屁股债”；若是业绩非常好，负债高一点还有情可原，但若是业绩水平较低，负债高就不是什么好事儿。
由于自身业绩不好，在融资上也要付出额外成本。2014年，泰达股份进行了非公开定向债务融资，发行规模为5亿元，票面利率为7.5%；而金地集团债务融资加权平均成本仅为6.31%，相比2013年还是上涨的结果呢？；保利地产2014年也首次发行10亿元的中期票据，票面利率仅为4.8%。
因为融资对象都是金融等机构投资者，一个比一个精明，利率高一点低一点，那都是根据企业当下的经营水平、负债结构、未来盈利前景等进行判断的，利率越高，说明机构投资者觉得企业状况越不好。
凡是好企业，金融等机构投资者都是“上门服务”，利率也低，其它条件也是十分便宜，这也是为啥老百姓说金融等机构都是“势利眼”呢；要是亏损或盈利较低的企业，贷个款都是“求爷爷告奶奶”，且利率还比人家高出好多，这就无形中增加了融资成本，中小企业贷款难不就在这儿嘛？
泰达股份是天津国有企业，再怎么搞也不至于破产，看看走高的政府补助，就明白了，但是，对于投资者来说，这样的企业在投资性上就略差了一些，地方政府可以让本地上市公司扭亏为盈，从而不被勒令退市，但业绩好坏就很难说了。
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