东易日盛 ( 002713)—— 投资美乐乐股权，线上线下互补合作
事件：公司以现金方式，出资美金1280万美元（约合7936万元人民币），获得美乐乐发行1,559,179股优先股，占标的公司已发行的全部股份的2.25%。美乐乐是一家知名的以O2O经营模式运营家具销售和家居服务的电子商务运营商，14年收入12.82亿元，净利润为-1.33亿元。
我与大众的不同：（1）投资促进双方业务合作，优势互补增进双方竞争力。美乐乐是全国知名的家具、建材类电商平台，OEM生产+O2O销售实现产品彻底去中间化，目前已经在全国拥有347家体验店，线上流量在同业中排名居前。东易日盛业务侧重家居生活空间的整体设计、施工，美乐乐的业务侧重家具、建材的销售，双方业务上互为补充，美乐乐可以为公司提供供应链建设以及互联网引流方面的支持，东易日盛可为美乐乐提供工程销售渠道，未来双方战略合作的空间极大。（2）公司线上布局流量平台、电子商务公司，线下布局信息化系统管理，打通内部互联互通，打造可复制性，扎实布局酝酿未来的快速放量：家装行业两大瓶颈，营销与管理，公司在营销上一方面布局线上流量平台，另一方面研究数据与精准营销，线上流量平台一方面引流，更重要的是加速口碑积累，让优秀的公司在低频消费领域能加速脱颖而出。公司今年与国美在线及百合网合作，现参股美乐乐，去年四季度还成立网家科技准备精准营销。管理首先要有体系和流程，其次要破除工作中的信息孤岛，然后要通过信息系统实现标准化数字化的管理，以减少对人个性的依赖，打破管理瓶颈实现可复制性。公司多年来一直致力于内部信息化系统及所见即所得系统的建设，有望在速美业务成熟推出后支撑其快速放量，厚积薄发。（3）开展互联网金融有利于增强与装修业主的互动，未来挖掘更多提供服务的机会。公司以易日升为平台提供互联网金融服务，以装修贷为起点向所有消费信贷领域延伸。客户做了装修贷以后，继续在这个平台上贷款手续就更简单，利率也可能更低，公司通过分析掌握的业主数据，可以针对他的需求提供更多定制化服务，就把原来一次性的装修服务变成了可以与业主持续互动的服务，将用户黏在公司平台上，为家庭全生命周期的消费提供服务。
维持盈利预测，维持增持评级：预计公司15年-16年净利润为1.52亿/2.15亿，增速分别为30%/41%；对应PE分别为80.0X/57.0X。维持增持评级。
(作者：陆玲玲 李杨 李峙屹)
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