2012年12月，红星美凯龙曾向上交所提交上市申请，最终在A股折戟沉沙。随后，红星美凯龙调整方向，转战H股，经历了“中止审查”风波后，如今，即将在港交所挂牌，两年多的夙愿终于达成，红星美凯龙跻身资本市场“斗兽场”。

6月15日，红星美凯龙家居集团股份有限公司发布了全球发售书，红星美凯龙将于2015年6月26日上市，并通过香港首次公开全球发行5.4359亿股，以最高招股价13.28港元计算，最多筹资72.19亿港元。红星美凯龙这头家居巨龙将实现资本腾飞，这份760多页的全球发售说明书中，揭示了红星美凯龙的经营情况，而其主要股东也浮出水面。

两把手枪：自营与委管

根据弗若斯特沙利文的数据，红星美凯龙是中国经营面积最大、商场数目最多、地理覆盖面积最广的家居装饰及家俱商场运营商。2000年，推出了“红星美凯龙”品牌，并开设了首个品牌商场，截至2014年12月31日，红星美凯龙在中国26个省份115个城市经营158个商场，总经营面积约为1075.29万平方米，拥有18000多个产品品牌。

红星美凯龙的招股书显示，“2014年，就零售额而言，我们占连锁家居装饰及家俱零售商场行业市场份额的10.8%，占整个零售市场份额的2.6%，在中国快速增长的家居装饰及家俱零售行业中所占有关市场份额最大。”

据悉，截至2014年12月31日，红星美凯龙拥有大量商场储备，包括25个筹备中的自营商场，估计总建筑面积约为346万平方米，359个筹备中的委管商场，估计总建筑面积约为2047万平方米。在筹备中的委管商场中，39个已获得地块且预计于2015年底前开业，152个已获得地块且预计于2015年后开业。

而2015年5月31日，红星美凯龙自营商场的平均出租率约为96%，而委管商场的平均出租率约为94%。今年红星美凯龙分别于内蒙古自治区乌海、河北省保定、山东省泰安、江苏省连云港及南通、山东省临沂及江西省新余开设了七个新委管商场。

此外，今年1月，因委管协议届满但未重续而关闭了其中一个委管商场南通通富商场；今年3月，红星美凯龙其中一个租赁商场包头东河商场，因业绩不佳关店。

据赢商网记者了解，红星美凯龙的自营、租赁商场，2014年的平均实际单位经营收入为115元人民币每月每平方米；而至2014年年底，红星美凯龙委管在营商场106个，并有359个筹备中的委管商场，委管商场产生年度收入为27.86亿元人民币。

红星美凯龙的自营商场经营业绩

红星美凯龙不同城市线经营业绩

业绩长线飘红 债台高筑

红星美凯龙的招股说明书显示，其经营业绩在2012年至今长线飘红。2012年收入为52.54亿元，2013年63.61亿元，2014年为79.35亿元，年复合增长率为22.9%。

其中，毛利从2012年的38.02亿元，2013年的45.71亿元，再至2014年的58.81亿元，年复合增长率为24.4%。毛利率亦从2012年的72.4%增至2014年的74.1%。年内利润及全面收入总额从2012年的22.57亿元，增至2013年的32.69亿元，并进一步增至2014年的39.22亿元，年复合增长率为31.8%。

红星美凯龙近四年的业绩概况

然而，除此之外，一直高居不下的负债率是红星美凯龙的主要问题。据了解，红星美凯龙截至2012年、2013年及2014年12月31日、2015年3月31日及2015年4月30日，其流动负债净额或营运资金负值分别约为10.99亿元、43.29亿元、52.95亿元、64.1亿元、及64.33亿元。

截至2012年、2013年及2014年12月31日以及2015年3月31日，净资本负债比率分别为23.9%、29.7%、30.9%及36.7%。截至2012年、2013年及2014年12月31日以及2015年3月31日，资本负债比率分别为45.7%、48.4%、48.0%及50.6%。

红星美凯龙近几年的流动负债额

兄妹坐阵 主要股东浮出水面

随着招股书的公开，红星美凯龙的主要股东也随之浮出水面。红星投资、Candlewood、Springwood及平安大药房，共持有3003229047股，是股份发起人。

红星投资（一家由车建兴及车建兴的妹妹车建芳分别持有92%及8%股权的投资控股公司）约持有红星美凯龙已发行股本总额的80.52%。紧随全球发售完成后，假设超额配售权未获行使，红星投资将持有经扩大已发行股本的约68.44%。因此，于全球发售完成后，车建兴及红星投资将继续为红星美凯龙的控股股东。

自2007年以来，红星美凯龙已收到联属公司美国华平投资集团大量战略投资。紧随全球发售后，假设超额配售权未获行使，Candlewood及Springwood（均为美国华平投资集团的联属公司）将合共持有其已发行股本总额的约14.33%，且上市后将均为其主要股东。

2010年，红星美凯龙亦收到平安大药房投资。紧随全球发售后，假设超额配售权未获行使，平安大药房将持有本公司已发行股本总额的约0.10%。

而董事会由十二名董事组成，包括四名执行董事、四名非执行董事及四名独立非执行董事。上海企发的董事徐国峰担任红星美凯龙的非执行董事，并不参与其公司的日常管理及营运，但上海企发在当中直接或间接享有股权资本以于股东大会上行使或控制30%或以上的表决权。

基础投资者

而基础投资者包括了BosValenMasterFund、中国建材股份有限公司、FalconEdgeGlobalMasterFund，LP、香港格力电器销售有限公司、山东省国有资产投资控股有限公司，共五位。

最高募资72.19亿 26日挂牌上市

此次每股发售价在11.18港元至13.28港元之间，香港公开发售54358800股，国际发售489229200股，发售价范围的中位数每股12.23港元计算，扣除必要开支后，将获得的全球发售所得款项净额约为63.36亿港元，如果按最高发行价13.28港元计算，最高募资72.19亿港元。

募资用途：40%资金将用于九个新的自营商场开发

对于募资所得款项，红星美凯龙表示，用于以下用途：约2534.3百万港元（约占总值40%），将用作以下九个新的自营商场的开发资金；约1647.3百万港元（约占总值26%）将用于投资或收购其他家居装饰及家俱零售商及红星美凯龙沿中国家居装饰及家俱价值链拓展至的新领域中的其他市场参与者；约887.0百万港元（约占总值14%）将用于就现有债项进行再融资；约633.6百万港元（约占总值的10%）将用作我们电子商务业务及信息技术系统的开发资金；约633.6百万港元（约占总值的10%）将用作营运资金及其他一般公司用途。

据悉，全球发售项下的H股发售价预计将于2015年6月25日公布。

（来源：赢商网）

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