三块地入主行业龙头荒唐产业结构需深思

  6月18日，万科发布重组预案，万科计划以发行股份的方式购买深圳地铁集团持有的前海国际100%股权，初步交易价格为456.13亿元。交易完成后，深圳地铁集团将成为万科第一大股东，持股比例为20.65%。而原来的单一第一大股东华润的持股比例将从15.24%稀释至12.1%。深圳地铁集团从华润口中“虎口拔牙”，想要拿下万科第一大股东的宝座，它的代价是什么？三块地而已。第一个地块宗地号为T201-0074，位于深圳南山区，其对应项目为前海枢纽项目，总建筑面积为1278090平方米。另外两个地块宗地号分别为T407-0026、T407-0027，对应项目为安托山项目，位置在深圳市南山区广深高速北侧。过去一年，深圳房价暴涨逾50%，如今均价已超过5万元/㎡，上述三个地块总的可售面积为154万平方米（以单价5万元/㎡计），有望给万科带来至少770亿元的收入。

  关于万科股权之争，媒体炒作得如火如荼，这里不再赘述。倒是这个三块地的入股，让人感到土地的力量，值得深思。一个行业内的龙头，一个据说已经进入世界五百强的大企业，想得到这个公司大股东的地位该是多么不容易，吐出的真金白银该有多少？然而在中国、在深圳，只要三块地就可以了。这实在是搞实业的企业家的悲哀，是搞创新和科技开发的创业者的悲哀，也是经济结构不合理、产业结构畸形的集中反映。想当年，日本房地产近乎疯狂，号称一个东京的地价就可以买下整个美国，而后，日本经济陷入长达20年的停滞；现在，深圳的三块地就能买下龙头企业，何其相似，后果又何其令人担心。

  券商被查涉及上市企业市场正常秩序不容破坏

  据媒体报道，西南证券踩监管地雷，又殃及池鱼，被西南证券拖下水的公司相继亮明真身。上周六，相继有多家上市公司发布公告称，并购重组遭证监会暂停审核。而几家公司并购重组遭叫停皆受西南证券立案调查拖累。正所谓城门失火殃及池鱼，距西南证券6月23日被证监会立案调查才两天工夫，上周六，相继有诚益通、高鸿股份、鞍重股份、*ST兴业等多家公司并购重组申请被暂停审核。值得注意的是，这些公司并购重组计划相继被证监会叫停均是受到西南证券拖累。在几家公司并购重组计划当中，西南证券皆是以财务顾问的身份出现。

  城门失火，殃及池鱼，这话一点不假，但是“池鱼”仅仅是受害者吗？可能也未必。首先，有并购重组或其他资本运作需求的，正是这些公司；其次，券商的违规违法行为，至少是得到这些企业的默许甚至是支持的，否则，根本无法进行下去。当然，券商的行为并不值得同情，本来，作为券商，市场需要的是公正、清明的中介行为，是要帮助市场和广大投资者“过滤”各种违规行为的，现在，为了牟利，二者沆瀣一气，如何让市场正常运转？监管部门的监管行动，对所有中介机构来说，是一种警示；对心存侥幸、以为经验丰富的中介机构就能“摆平一切”的上市企业来说，也是一个警钟。

  交易所问询函盯紧热点企业须自重忌违法违规

  据统计，6月20日至24日，两市各类问询函件共计38封。其中不乏对万科重组方案等热点事件的关注。同时，新的监管动向跃然纸上：上市公司需“坦白”机构调研情况；业绩补偿承诺新规出台后，交易所继续加强对业绩失诺现象的监管，公司含糊披露履约情况已难逃监管“法眼”。上周，万科引入深铁集团的重组预案持续占据公司新闻头条，深交所也于6月22日向万科送达问询函。彩虹精化因推出“拟10转30”的利润分配预案，备受市场关注。一周内，公司股价暴涨约5成。深交所在公司预案宣布次日即火速出具关注函，重点关注分配方案的理由和合理性，并要求公司结合所处行业特点、发展阶段、自身经营模式等因素，说明分配方案与公司业绩是否相互匹配。

  最近，来自交易所的问询函明显增多。这与监管部门强调事中、事后监管有关。事中事后监管给了上市公司很大的自由度，无论是你想并购，还是想融资，可以不用像以前需要做各种报备、通过各种审核，因而方便快捷。但是，这种方便快捷是以上市公司运营合法合规为前提的，“要得人不知，除非己莫为”，实际上，在上市公司各项决策出台和实施过程中，监管部门实时关注进展，一旦过程中有异动或异常，便直接发布问询函，一是提醒，二是鞭策，若违法、违规更是可以及时制止，已经有不少项目被问询函追问难以回答，更有些项目经不起追问而只能暂停。从另一角度看，上市公司首先要做到诚信经营，问心无愧；其次，如果经营有瑕疵，监管部门的问询或其他形式的质疑要认真应对，同时要及时修改自己的不足。如果经营活动触犯红线、经不起“追问”，则要认真反省、认真纠错，对有重大问题的经营方略要老老实实地“推倒重来”。

  两大钢企宣布重组直接合并不大可能

  据报道，宝钢股份、武钢股份近日双双发布停牌公告，其分别接到控股股东宝钢集团、武钢集团通知称，宝钢集团与武钢集团正在筹划战略重组事宜，重组方案尚未确定，方案确定后尚需获得有关主管部门批准。2015年3月份，工信部就《钢铁产业调整政策》公开征求意见，提出进一步组织钢铁行业结构优化调整，加快兼并重组，到2025年，前十家钢企粗钢产量全国占比不低于60%，形成3到5家在全球有较强竞争力的超大钢铁集团。宝钢股份是我国最大、最现代化的钢铁联合企业，在国际钢铁市场上属于世界级钢铁联合企业。公司专业生产高技术含量、高附加值的钢铁产品，采用国际先进的质量管理，主要产品均获得国际权威机构的认可。而武钢股份则是由武汉钢铁集团公司控股的、国内第二大钢铁上市公司。拥有当今世界先进水平的炼铁、炼钢、轧钢等完整的钢铁生产工艺流程，钢材产品共计7大类、500多个品种。主要产品有冷轧薄板、冷轧硅钢等，商品材总生产能力1000万吨，其中80%为市场俏销的各类板材。

  宝钢和武钢已经各自形成独立的体系，论规模，肯定都够三五家做整合骨干的钢企。但是，宝钢武钢两个骨干绑在一起，效果一定是1+1>2吗？也不一定。有专业人士认为，此次两家巨无霸央企的重组很可能会以资产置换的方式来完成。而由于两家央企合并将会牵涉到国有资产的重新整合与分配，中间操作时间长、难度大，因此两者直接合并可能性并不大。再者，“合并同类项”方式，就是把二者之中差不多的领域合二而一，也是一种思路。但是，钢铁业的根本问题是产能过剩，无论怎么重组，从全国大局看，产能过剩如钢铁业还是要削减产能，宝钢和武钢作为钢铁业中的佼佼者和“领头羊”，恐怕要削减一般性产能，多往高级钢、特种钢等附加值和科技含量高的领域发展。

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