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东易日盛标准化家装蓄势待发长租业务拓展值得期待

https://m.biud.com.cn 2017年11月13日16:36 家居装修知识网  

  东易日盛设立长租公寓事业部,掘金装饰蓝海。

  家装企业扩张的核心是拥有可复制的管控模式实现产业化,从而降低对人的依赖,长租公寓无疑是开展装配式装修业务的沃土,东易日盛深耕家装领域二十年,是首批“国家装配式建筑产业基地”的家装企业,在装配式装修技术、成本管控方面都具有明显优势,公司结合自身主营业务属性和特点设立长租公寓事业部,全面负责长租公寓装修的相关业务,后续业务拓展值得期待。

  速美超级家有望快速扩张

  经过一年的厚积薄发,速美业务不断磨合有望在2017年进入快速扩张阶段。公司产品化家装“速美超级家”的产品设计、信息化工具建立、团队组建等重要工作在15年底已经基本完成,16年收入规模没有做大的关键是服务商的能力不足,公司2016Q4已将DIM+系统收回总部,加强过程管控提升客户转化率;2017年5月增加直营店面布局,初步规划17年完成12个重点城市40家直营店布局,我们认为新商业模式在推广阶段的试错调整是正常过程,调整后的“中央厨房+标准化线下扩张”商业模式将在2017年加快落地,速美业务有望全面进入扩张阶段。

  A6业务继续强势表现

  A6业务基石作用显现,在手订单充裕有望带动公司业绩持续发力。消费升级叠加地产后周期综合影响,公司17年以来业务规模和营业收入均保持良好增长态势,截止二季度末在手订单31.9亿,为全年业绩增长奠定坚实基础,我们认为即使不考虑速美业务,仅对传统主业A6业务进行测算,作为家装细分的龙头公司,公司的价值也存在一定低估。

  上调盈利预测,维持“增持”评级

  公司前三季收入确认加速,上调17年盈利预测,预计17年-19年净利润为2.30亿/2.86亿/3.58亿(原值2.20亿/2.86亿/3.58亿),增速分别为33%/25%/25%,对应PE 分别为25X/20X/16X,以索菲亚等家居公司、金螳螂等公装企业为可比公司,采用PE估值计算公司合理市值为69亿元;以索菲亚为可比公司采用PEG法估值,按照PEG为1.0的假设进行估值,则公司合理市值为66亿;综合两种估值方法,保守认为公司的合理市值水平应该在68亿以上,对应当前股价存在20%以上空间。


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