近日，新零售领域的家居行业，备受资本市场瞩目，因为上演了一场“世纪联姻”；一个是家居零售的龙头红星美凯龙，另一个是马云的阿里巴巴；一场影响10亿人的牵手，就此拉开了序幕。

5月15日，美凯龙发布公告称，阿里巴巴全额认购控股股东红星控股发行的43.6亿元可交换债券；并且阿里已经通过二级市场收购美凯龙3.7%的H股。也就是说，阿里一举拿下美凯龙13.7%的股份，成为第二大股东！

这次的强强联手，就像一颗重磅炸弹，给家居新零售行业带来震撼。毕竟，红星美凯龙线下覆盖6亿消费者，而阿里仅淘宝天猫平台，活跃用户达到7.2亿；二者“联姻”后，很多人好奇，双方将擦出怎样的新零售火花？

这个合作推进很快，5月26日，美凯龙发布公告称与阿里签署了《战略合作协议》，双方将在包括新零售门店建设、电商平台搭建等七个领域展开战略合作，剑指家居新零售。

家居行业竞争向来激烈，在流量红利逐步消失、营销成本居高不下情况下，红星美凯龙如何做到脱颖而出的？受到资本和巨头的追捧。

据业内统计，中国的泛家居市场，总规模高达4万亿之巨，且未来还将持续扩张，谁不想争食一口？抛开所谓新零售概念不说，就当下及未来家居市场的潜力而言，已足够来吸引阿里的目光。

而这次美凯龙和阿里的牵手，将直接影响家居这块大蛋糕分配：

截至2019年一季度末，红星美凯龙拥有自营门店81家，委管商场230家，还有124家特许经营门店，共计364家家居商场，覆盖全国29个省199个城市，在线下具有强大的话语权。

强强联手

美凯龙和阿里这次联手，可谓是迟来的联姻！此前，阿里的合作伙伴是居然之家，正是美凯龙最大的竞争对手。那么，这一次阿里向美凯龙抛来橄榄枝，双方达成全面合作，多少让人有些意外。

只能证明，在新零售趋势下，线下流量入口价值很大，也获互联网巨头高度认可。一直以来，线下体验是家居卖场的依仗，由于家居产品的特殊性，大多数消费者都是希望能亲眼看到，亲手摸到，亲自试到；因此，并不容易受网上冲击。

即便到现在，家居行业网上销售额跟线下实体卖场相比，也只是九牛一毛，红星美凯龙扩张势头仍然不减。但放眼未来，行业发生了一些变化！

最重要的，就是主流消费群体转移。目前中国消费人群快速年轻化，85、90后渐成主流消费人群，00后也已成年，而当这一批与互联网同成长的人群占据消费主流时，对未来家居业态要求必然会更高，线上线下结合已趋势。

对红星美凯龙来说，家居卖场通过阿里赋能，合作进一步增强终端引流能力，提升卖场议价水平；同时，借助新零售理念及技术开展泛家居布局，打开成长空间。

天猫的7亿日活用户，对家居零售企业是金矿；这些用户都是消费群体，能够给美凯龙带来巨大的线上流量，带来至少千亿增量的生意。而在未来每年超过万亿的新消费中，77%来自下沉市场，家居消费也能分一杯羹。

对阿里巴巴来说，选择与红星美凯龙绑定，一方面美凯龙线下渠道的不可替代性；另一方面凭借行业龙头地位和优秀执行力，美凯龙或成为阿里在家居新零售布局更有效的推手，可以发挥美凯龙渠道流量的潜力。

作为中国家居零售行业A+H第一股，红星美凯龙覆盖全国199个城市的线下门店网络，并对全国卖场超强的掌控力，在业内拥有极高的品牌品质知名度。同时，红星美凯龙是家重视标准建设的家居企业，拥有较高的标准化和数字化水平。

早在五年之前，就已经在全国店面上线了ERP管理系统，对所有门店的每一笔销售详细状况了如指掌。2018年底，全球家居智慧营销平台已上线106个项目，400 多个功能，完成了包含会员管理系统、私有DMP(数据管理平台)广告投放系统、多模块完整的数字营销体系。标准化的数据体系，还有利于企业积累行业原始数据，为智慧家居铺平道路。

因此，红星美凯龙选择被阿里入股，终归是一个你情我愿，双赢的结果；面对阿里的橄榄枝，美凯龙自然没有理由拒绝！

大象跳舞：美凯龙图谋转型

阿里的入股，除了提升家居销售能力，最重要的是，美凯龙要摘掉“家居卖场”帽子！可以说，对新零售改造的迫切需求，是两家公司“强强联手”的根本原因。

之前，阿里投资居然之家后，转型开始大量落实。这几年，一些居然之家门店正在往综合MALL转型，引入盒马鲜生、耀莱影院、儿童游乐等项目；从泛家居布局吃喝玩乐、衣食住行等高频次的生活零售业态。

红星美凯龙也早有转型打算。2017年，红星美凯龙控股集团已经开始走“家居+百货”双MALL模式，门店除了家具建材商户之外，还有餐饮、住宿、娱乐、运动、休闲等设施，形成多业态的覆盖，但转型还不够快。

今年五一小长假，红星美凯龙小试牛刀，“五月团尖货”狂揽78亿商户销售额；此次大促的惊人业绩，正是源自于IMP在社交营销手段上的极致运用，再一次引领家居智慧零售，也树立了新的标杆。

当然，此次社交营销的成功，离不开超级IP的力量；继三月合作成功之后，红星美凯龙加码与迪士尼的合作！联动《复联4》打造创意H5，引发近280万泛消费人群的自发式裂变传播。

也正是尝到社交营销的甜头，坚定了美凯龙和阿里的合作！跟阿里的结合，等于站在巨人的肩膀；美凯龙跨界布局“综合MALL”，应该会提速。

从家居这一低频消费领域，到布局吃喝玩乐、衣食住行等高频生活零售业态，美凯龙的大象起舞。不仅捅破了行业天花板，也比较符合未来的消费趋势，可谓一举两得。

而牵手阿里的转型，有望在家居领域开启新零售时代，重构商业模式；可以想象的是，互联网力量的加入，必然加速家居行业洗牌，龙头将强者恒强。这会提升美凯龙的成长空间，乃至上市公司估值的空间。

当然，红星美凯龙这个几十年的品牌，“家居卖场”标签深入人心；想要改变消费者的固有印象，还需时日！

回复上交所问询

作为零售的龙头，红星美凯龙拥有364家家居商场，遍布全国29个省市，常年的跑马圈地，为公司的发展壮大，奠定了坚实的基础。

但这也涉及到一个问题，数据显示，A股上市公司中，只有3家持有投资性房地产超过500亿，美凯龙是其中之一，而且“囤房”比万科还多！

这个事发酵后，5月23日，上交所发出六连问，主要问询了美凯龙投资性房地产，主营业务经营情况和主要财务信息等方面问题。

6月1日，红星美凯龙给予正面回复，披露非常详细；也让业界和资本市场更了解公司的运营现状，主要有：

第一、投资性房地产占总资产比重7成。2018年底，公司拥有投资性房地产68处，总面积689万平方米，账面价值785亿，相比购置成本升值了70%。

但整体来说，公司在一二线城市核心地段，仍然拥有大量低估的优质资产，构建了核心护城河。

第二、是否有偿债风险。公司2018有息负债较上年增加43.97亿，同比增长17%。

但整体经营现金流稳定，每年经营毛利增长较快，有未使用的授信额度近百亿，还有充足的后续融资空间。

第三、去第四季度利润大幅下降。年报披露，四季度公司营收42.48亿，同比增长31.20%；净利润3.17亿，同比下降74.38%！

主因是非经常性损益变动和营业成本增加，这属于季节性波动。

这份回复公告，详细解释了市场的担忧，所有观点都有理有据，不惧交易所问询，给投资者消除了疑惑，也吃下了定心丸。

红星美凯龙估值偏低

作为家居零售的龙头，红星美凯龙业绩一直都亮眼：

2018年年报，公司实现营收142.39亿，同比增长29.93%；实现归属上市公司股东净利润44.77亿，同比增长9.8%！

2019年一季度，实现营业收入35.3亿，同比增长22.4%，实现归母净利润13.1亿，同比增长11.1%，总体业绩保持稳定。

要知道，美凯龙2018年营收142亿，净利润45亿，净利润率达到32%；马云的阿里巴巴净利润为17%，雷军小米手机净利润为1%。

在传统的家居行业，红星美凯龙有不错的净利润，说明生意是个好生意，企业护城河也非常高。

但目前，红星美凯龙港股PE不到5倍，A股8.1倍，PB也不到1倍，处于历史估值的底部。而此前，美凯龙在上市之初，市盈率一度达到16倍，平均也是10倍以上。

过去一段时间，市场给予公司比较低的估值，主因有三：

一、房地产宏观调控；二、传统线下流量被分流；三、行业跑马圈地成了过去时！在这个背景下，市场对美凯龙有业绩增速放缓忧虑和预期。

不过，此次与阿里的合作，为公司未来业绩的增长，打开一个新的想象空间；随着业绩的回暖，新零售改造的推进，公司估值必然会触底回升！

一家上市公司，估值到底高还是低，高管和员工最有发言权。2019年1月，美凯龙第一期员工持股计划，获全额认购；5月份的第二期，筹资上限为1.2亿元。

除了员工持股计划，控股股东、实控人、董监高的增持也已公告披露。多管齐下稳定股价，充分彰显公司言出必行的决心，以及内部对公司业绩增长的信心。

红星美凯龙的品牌价值，也得到媒体和舆论的一致认可。2019年5月10日，权威机构发布2019中国上市公司品牌价值榜。

在新锐TOP50中，美凯龙排名第8；前面是小米、爱奇艺等互联网小巨头，后面有中信建投、拼多多等行业巨擘和后起之秀。

即使是同行业对比，红星美凯龙也遭低估。公司最大的对手居然新零售，已经确定借壳武汉中商，以363.5亿元估值A股上市！

该公司承诺，在2019年度、2020年度和2021年度实现的扣非净利润，分别不低于20.6亿、24.16亿、27.94亿。

而美凯龙去年盈利45亿，而且是行业龙头（理应享受溢价），营收和利润增速稳定10%以上，现在又牵手阿里巴巴，打开了估值的空间。

红星美凯龙才400多亿的市值，只能说：真便宜！

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