10月28日，我乐家居(603326.SH)发布三季度财报。2020年1-9月，公司营业收入增长7.97%至9.99亿元，净利润增长24.15%至1.22亿元，经营活动产生的现金流量净额同比增长4868.45%。值得注意的是，从已发布三季报的9家定制家居上市企业来看，我乐家居净利润增速再次雄冠同行，并连续第7个季度成为净利增速冠军。

夯实“高定”成主线

报告显示，在新冠疫情深入影响市场的前三季度，我乐家居的主营业务均实现了逆周期的增长，公司整体厨柜业务和全屋定制业务收入分别同增7.81%和8.16%。分季度看，Q3单季度公司实现营收4.61亿元，同增15.46%，净利润0.75亿元，同增41.75%，显示公司整体经营持续稳健发展。

细究其增长动因，早在5月份的股东大会上，我乐家居董事长缪妍缇就暗示了“秘诀”：“2020年是我乐与黑天鹅共舞的一年，我们坚信这次疫情之后，中高端市场还将继续扩大，我乐的中高端定位仍然不会动摇。”

据悉，今年以来，我乐家居通过大刀阔斧的线上线下变革，持续巩固公司的中高端品牌形象，进一步拉近了与中高端消费者的距离，俘获了越来越多城市中产和新中产主流客群的“芳心”。

线上，持续布局新媒体矩阵，针对今年特殊的“宅家”经济，我乐家居引入火爆的直播带货模式，发起了“品质315”千万补贴万元免单的全国直播活动，以及“千城造富计划”线上招商峰会等直播盛宴，前三季度直播场次约150场，推动公司抖音、天猫等平台粉丝激增。此外，在双微一抖、垂直类平台(好好住、一兜糖)、知乎等平台建立品牌营销阵地，推动新零售带单引流效应明显。

线下，逆市高曝光。第三季度，我乐家居全新品牌广告大举霸屏了南京、上海、北京、济南、石家庄等全国多地的高速路段、高铁站、机场、商场影城等人流密集区域。在具有明显辨识度的国民女神高圆圆新形象的强势加持下，“设计，让家更美”的品牌广告语，再次深入用户眼帘，全方位驱动品牌形象向中高端塑造区隔。

多位一体深炼“内功”

持续塑造中高端品牌形象的同时，我乐家居始终不忘积累与定位相匹配的综合实力。

研发方面，前三季度研发费用比上年同期增长3%至2800万，进一步建立了以原创设计产品为核心驱动的高定发展模式。

先是2月份，首度推出护墙板新品类，为中高端用户提供了五星级酒店式的墙面选择;5月，率先联袂全球顶级寝具品牌丝涟(sealy)，推出“买我乐,送美国丝涟”的跨界营销，丰富了全屋配套家具(床、床垫、沙发、餐桌椅等)和软装商品的选择;6月，发布首款裸感风的巴斯蒂昂系列新品、容悦橱柜新品，与莫兰迪、星云、莱奥、至尚等拳头产品组成产品矩阵，在产品品相以及功能上得到很大改观，极大地提高了产品段位;9月，升级无醛添加“乐芯板”，满足用户对环保健康家具的诉求。

渠道方面，我乐家居持续扩大与恒大、融创、金茂、华夏幸福、金科等国内大型地产公司的合作体量，并获得中国建筑装饰协会正式会员单位授牌，开启了更多与上游装企、房企交流合作与工程拓展的机会，推动前三季度大宗业务收入同比增长65.12%至2.83亿元。但相比大宗业务、直营等“后劲”，经销店业务仍是我乐家居的绝对“主力”，在总营收中贡献占比达59.02%。

经销渠道建设方面，发起“暖春行动”大力补贴经销商，实施“我乐家居领航计划”打造6A代理商培训体系，并与红星美凯龙达成战略合作共享优质资源，多维度深度赋能终端营运;另一方面，继续优化内部经销商结构，鼓励经销商多开混合店、全屋专卖店，减少面积较小且不具备竞争优势的厨柜店。尽管面临“自伐”背景，报告期内我乐整体厨柜门店仍净增加11家至686家，我乐全屋定制门店顺利净增加55家至587家。

智能制造方面，穿越疫情的销售增长，让我乐家居的产能利用率进一步逼近满负荷。为此，公司前三季度加大了溧水现代化工业4.0柔性新工厂即募投项目“全屋定制智能家居系统项目”的基建投入，并相应增加了设备投入，以筹备未来的销售增长。根据2019年经验，Q4旺季营收约占全年收入的31%，比重最高。

“高端制胜”发展战略的清晰定位和多年持之以恒，以及在品牌、产品、营销、渠道、智造、供应链等综合实力上“多位一体”的积累，使得我乐家居在中高端细分市场的运作上越发成熟，直接支撑了公司整体业绩的稳健增长。

勇夺净利增速“第七冠”

综合数据显示，我乐家居近三财年营业收入、净利润的年均复合增长率分别达20%和24%，远高于泛家居同行平均水平。其中，毛利率实现了近5年逐年提升的增长态势，2020年前三季度的毛利额进一步增加，加上其它降本增效措施的落实，推动三季报归属净利润增速大幅高于营收增速。

截止发稿前，我乐家居的净利润增速已经连续第7个季度位居定制家居行业首位。

有业内人士表示，定制家居行业目前已经从早期的性价比时代，过渡到个性化需求时代，在消费升级、审美升级大趋势下，细分的高端品牌和高端产品将与大众化梯队拉开距离，赢得更亮眼的市场份额和利润表现。

从行业上看，国内定制家居行业在家具中的渗透率不到30%，离美韩等发达国家60%-70%的高渗透率，尚有相当大的增长空间。有报道认为，未来三年，我乐家居所属的定制家具行业将以15%-20%的年增速奔跑。申万宏源预测，2025年，定制家居行业市场规模有望达到5489亿元，较2018年接近翻番。

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