8月3日，老板电器(002508.SZ)发布2021年半年度报告。报告显示，公司2021年上半年实现营业收入43.26亿元，同比增长34.72%，实现归属于上市公司股东的净利润7.90亿元，同比增长29.08%。

经过2020年的疫情“大考”，2021年上半年，厨电行业迎来复苏后发展“黄金期”。老板电器作为行业内的头部企业，今年上半年，老板电器的多个产品品类销量“全面开花”，实现自2018年以来业绩增速重回两位数的增长。

根据老板电器2020年年报显示，公司全年营业总收入81.36亿元。从本次披露的2021年半年度报告看来，上半年的营收数据着实亮眼，突破去年全年营收看起来也指日可待。但高速增长的数据背后，老板电器晒出的“年中战报”中也暗藏隐忧，因此能否在2021年实现营收破百亿，还是一个问号。

业绩回暖

一体机、洗碗机等新兴品类营收增速翻倍

根据老板电器半年度报告显示，今年上半年，老板电器实现营业收入43.26亿元，同比增长34.72%；归属于上市公司股东的净利润为7.90亿元，同比增长29.08%。这是自2018年以来，老板电器业绩增速重回两位数增长。

2021上半年老板电器业绩报告

其中，今年上半年，吸油烟机、燃气灶及消毒柜作为老板电器的第一品类群，分别实现营业收入20.91亿元、10.45亿元、2.39亿元，同比增长26.69%、37.8%、4.76%，合计占营业收入的比例为78.04%。在传统厨电品类实现营收的稳步增长。

2021上半年老板电器分成产品营收一览

值得注意的是，老板电器的新兴厨电品类在上半年也实现了不小的突破。一体机、洗碗机、热水器的营收分别为2.62亿元、1.71亿元、0.49亿元，增速分别高达96.37%、148.28%、154.88%。

根据奥维云网数据，截至今年6月末，老板电器的主要产品中，吸油烟机、燃气灶、嵌入式一体机的线下零售额的市场份额均排名第一。线上零售额方面，老板电器的厨电套餐、烟灶两件套、吸油烟机市场份额排名均为第一。

据搜狐焦点家居获悉，新兴品类中，老板嵌入式一体机线下市占率由2020年的第2名提升至第1名，洗碗机由第4名提升至第2名。特别是洗碗机，线下的市场份额从去年的9.6%提升到现在的18.1%，直接超越了方太，这是一大亮点。

现如今，90后、00后的新一代年轻消费群体成为厨电产品的“主力军”，比起老一代在选购产品时注重性价比、实用性等功能外，追求个性的年轻人们更偏爱智能化、集成化、颜值高且环保健康的多功能厨电产品。

老板电器敏锐地捕捉到这一趋势，积极打造多品类矩阵，实现新兴品类的快速增长。在当今提倡“解放双手”的时代，老板电器推出的洗碗机、一体机等全新厨电产品成为消费者的“新宠”，实现了营业收入的翻倍增长。

发力精装

多元化渠道营销初见成效

老板电器的另一大突破点在渠道。今年，老板电器特别加强了多元化的渠道营销布局。根据奥维2021年H1中国烟灶市场总结报告显示，2021年1-6月份精装修房套数占比为32%，烟灶配套率分别为97.3%、95.9%；嵌入式一体机、嵌入式洗碗机配套率分别为2.5%、17.6%，较去年同期分别提升1.7、8.1个百分点。由此可见，精装修渗透率及套系化率持续提高，未来空间较大。

对此，老板电器重点在精装修渠道发力。通过持续优化客户与产品结构，推广精装修住宅厨电产品套系化解决方案，并进一步普及中央吸油烟机。截止2021年5月31日，根据奥维精装修报告显示，“老板”吸油烟机在精装修渠道市场份额为36.5%，稳居行业第一。

中银证券的研报认为，后续竣工逻辑回归，厨电需求回补趋势将延续。老板电器积极推进多渠道、多业务布局，第二增长曲线优势逐步凸显。

不仅如此，老板电器还积极拓展全新的销售渠道，寻找业务新的增长点。公司通过与全屋定制公司以及家装公司头部企业合作升级，扩大长尾客户规模，抢占前端流量入口，全面提升转化率与配套率。

加码研发投入

产品快速迭代有望推动营收创新高

2021年，老板电器加大了技术板块的研发投入力度。根据半年度报告显示，2021上半年老板电器的研发投入1.43亿元，相较于去年的1.18亿元，同比增长21.74%。

2021年上半年老板电器财务数据变动情况

报告显示，2021上半年，公司共申请专利287项，其中发明专利48项，专利授权254项，其中发明专利6项。与此同时，公司“创造中国新厨房”计划 全面落地，发布第五代大吸力油烟机标准，从智判、双拢、直吸、变频、免洗五大维度全面升级，推出老板双腔大吸力油烟机家族系列，推动中国厨房正式迈向第五代大吸力油烟机时代。

产品的快速迭代将有望推动营收创新高。根据中泰证券的预计，老板电器2021-2023年销售收入97.6、112.4、128.9亿元，同比增长20%、15.2%、14.7%，实现归母净利润19.7、22.9、26.4亿元，同比增长17.0%、16.2%、15.3%。

收入结构 “头重脚轻 ”

原材料涨价或将导致今年下半年业绩增压

但老板电器是否真能如证券公司预计般，在2-3年的时间内实现营收破百亿吗？事实上，在亮眼“成绩单”的背后，这份“年中战报”也暴露了老板电器目前发展中暗藏的隐忧。

首先，尽管新兴品类的增速喜人，但从半年报中可以看出，其营收占比仍然仅为个位数，与第一梯队中的吸油烟机、燃气灶、消毒柜等产品相距甚远，让公司在产品营收上显得有些“头重脚轻”。

据奥维云网（AVC）推总数据显示，2021年油烟机Q2市场零售额99亿元，仅同比上涨2%；燃气灶市场Q2市场零售额53亿元，同比下滑3%，由此可见，传统的烟灶市场后续增长明显减弱，而这对老板电器来说可不算个好消息。

相比之下，2021年集成灶Q2市场零售额73亿元，同比上涨46%，上半年整体市场规模113亿元，同比上涨73%。增速居厨电市场各品类之首。但老板电器在这一领域却显得有些“掉队”，尽管上半年增速也达到44.85%，但营收仅为1.43亿元。

除了产品结构外，在地区分布上，老板电器同样存在“头重脚轻”的问题。公司的收入仍仰赖华东地区，华东地区实现收入20.55亿元，占总营业收入的47.5%，此外仅有华南地区、华北地区的占比在10%以上。

2021年上半年老板电器毛利率一览

同时，老板电器在报告中表示，公司主要原材料为不锈钢、冷轧板、铜、玻璃等，价格波动将会直接影响公司产品成本，从而影响公司盈利能力。自2020年四季度至2021年上半年，主要原材料价格均大幅上涨，对公司经营业绩产生一定压力。

根据报告，老板电器上半年的营业成本为18.87亿元，同比增长30.08%；整体毛利率约为56.38%，去年同期为54.84%，实现小幅增长；销售费用为12.7亿元，同比增长42.33%，快于营收增速。值得注意的是，老板电器主力产品吸油烟机的毛利率同比下降0.21%。对此，老板电器在报告中也坦言，若2021年下半年主要原材料价格持续处于高位或继续上涨，将对公司经营业绩产生更大的影响。

此外，老板电器历年来年报数据显示，2016年，老板电器全年营业收入突破50亿元，达到57.95亿元。自此实现一路攀升，2017至2020年，年营收分别为70.17亿元、74.25亿元、77.61亿元及81.29亿元。但增长速率却呈现下降趋势，从27.6%降至4.7%。增速可谓起伏不定。

2021上半年老板电器是增速首次“回暖”，达到34.72%。但下半年是否能维持住高涨的增速尚属未知数，且看老板电器能否在下半年扩大优势、解决隐忧，在营收上有所突破，交上一份令人满意的“成绩单”。

文雷语恬

图老板电器半年报

出品搜狐焦点家居

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