专注通用照明业务，专业化助力企业发展

　　公司专注于通用照明领域的产品研发与销售，是行业内可比公司中主营业务最为突出的上市公司。公司主力户外照明产品实现营业收入2亿元，占比约56%;室内照明产品营收规模则实现了同比41.2%的高速增长。对通用照明产品的专注有助于公司有效利用自有资源，突出业务优势，充分发挥在LED照明终端特别是户外照明上的优势，实现公司的专业化、可持续发展。

　　利好环境推动行业增长，开启LED产业元年

　　随着政策层面和技术层面向好，LED照明产品需求正进入增长快通道;全球LED产业链发生深度调整，中国LED产业集群正逐步形成，从芯片到封装正逐步实现国产化，推动照明产品价格下降，带动需求放量增长。特别是广东省积极推动LED产业发展方面，预计到2015年全省产业规模预计达到5000亿元，本地区企业受益显著。

　　多渠道策略拓展市场，全方位构筑品牌价值公司积极推进“百城千店”计划，建设光体验中心，推广公司室内照明从产品到解决方案一站式的服务体系;推广“工厂孵化”发展模式，通过参股，提高公司在各地市场的渗透率，同时降低进入市场壁垒;提供高性价比产品，结合有效的品牌推广，公司高端品牌形象突出，各产品在相关细分市场中具有相当的影响力。

　　EMC帮助企业发展业务新模式

　　积极推广EMC模式，有助于提高公司在工程项目中的竞争力;与保险公司的合作，不仅降低了公司自身应收账款的风险，同时也降低了客户技术风险与成本风险。EMC与BOT的结合进一步提升公司解决方案项目的吸引力，提升公司整体毛利，改善盈利能力。10月10日，公司公告获得广百集团1.6亿节能灯订单，采取EMC模式，预计能为公司带来6400万营收。

　　投资建议及评级

　　随着政策释放逐步加快，公司在EMC项目中的优势将更加显现，且公司室内照明业务有望高速发展，预计公司未来3年EPS分别为0.42、0.69、0.89元，13年可比公司平均估值为21.5x，目标价14.9元，给予“增持”评级。

　　风险提示

　　行业产品竞争加剧;EMBT模式推进不达预期。（来源：方正证券）

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