“调结构”是中国“十二五”期间的重要任务，而降低以往国内GDP增长对投资的过于依赖，则是调结构中的重要一环。今年中国的宏观调控目标，无疑是在抑制通货膨胀的同时，保持经济的平稳增长，为“十二五”取得一个良好的开局。从传统的理论和经验出发，这样的目标自然导出了积极的财政政策和稳健的货币政策的组合。
在笔者看来，“宽财政”继续支撑高投资，令其以22%的年增速增长，高于20%的历史均值。而“紧货币”的实施(尤其是居于历史最高水平的准备金率)，在很大程度上断绝了民营企业、小型企业获得金融贷款的渠道;另一方面，虽然“十二五”会放慢经济增速，降低投资比重，但以国有大型企业为主的投资项目却仍然不会减少。事实上，“十二五”期间国有企业的投资项目恰恰是一场重头戏，从资源、能源到重化项目;从医药、建材、信息到商贸流通领域，几乎所有重大项目无不被国企尽入彀中。
再比如，未来5年，我国新建国家战略石油储备基地将投资800亿元，油气管线建设还需投资约3500亿元。到2015年，国内油气管道总长预计将达14万公里左右。此外，还将围绕全国天然气管道联网进行配套城市分输支线建设，建成“横跨东西、纵贯南北、连通海外”基本框架，形成以四大气区外输管线和进口天然气管线为主干线、连接海气登陆管线和进口LNG等气源的全国性天然气管网。而这些庞大项目的投资主体，则正是中石油、中石化、中海油这三家国内石油巨头。
这些并非个案。2010年年中至今，央企在投资方面突飞猛进，从东南沿海到中西部省份，处处见其身影，其带到各地的投资项目动辄千亿。如与湖北省合作的央企已有23家，其中仅9家就计划投资超过2552亿元，贵州去年底与央企签约47个大项目，总签约金额近2300亿元等等。此外，云南、福建、安徽等等省份莫不是与央企全面接洽，屡屡释放热烈欢迎的讯息。
但与此同时，大部分民营企业却还受困于信贷的短缺和政策的不足，投资项目上的“玻璃门”始终让民企徘徊于核心经济的边缘。如果民营企业在这种国企突进的局面中想捞到点项目做，恐怕只能依附于这些“国字号”的重大投资项目。
究其原因，依照中国既有的经济增长模式，“宽财政”的结果基本上会导致政府主导的投资扩张。而且，在中国政府掌握大部分资源、国企集团能很容易获得这些资源的情况下，既然“宽财政”，那么就很难真正做到“紧货币”。财政资源的投放必然推动很多大项目上马，在财政支持之下，这些项目就戴上了“红帽子”，等于得到了信贷背书，信贷扩张将使得货币欲紧而不能。从今年一季度的情况来看，中国经济基本上在重演着过去的故事。投资增速在房地产调控压顶的情况下依然保持在高位，而消费依旧萎靡不振。同时，货币政策的收紧，使得有限的信贷额度中留给民营经济的份额缩减了，因为信贷要优先支持央企或地方政府手中的项目。在此情况下，民营企业对货币政策收紧的感受尤其强烈，社会金融资源分配的失衡进一步加剧。
事实上，国内众多省市也正在积极拉拢央企落地，用项目带投资，“傍央企”的心态已愈发明显。比如，由中央政治局委员、广东省委书记汪洋亲自带队的广东省政府招商团3月份在北京先后签下249个合同项目，总投资额高达2.539万亿元。而其合作方，则是71家央企，占全部央企(122家)的58%强。广州更单独另签下4538亿元的央企项目。即使是位居三线城市的揭阳，也引入了中国五矿、中国电力等央企发展项目。相比于国有经济，缺乏足够支持的民营经济始终在中国经济系统中处于一个“补充”的边缘地位，而十二五期间，这种被边缘的地位可能会进一步巩固。
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