近日，去哪儿上市的传闻一直甚嚣尘上。更有美国知名投资网站Motley Fool给出去哪儿24亿美元的估值。众所周知，去哪儿一直被称为Kayak的模仿者。Kayak作为美国在线旅游市场垂直搜索的领先者，在资本市场异常顺风顺水，去年被在线旅游老大Priceline以18亿美元的估值收购。去哪儿真的已经超越Kayak，估值高达24亿?
市场潜力：成熟、透明vs 分散、复杂
首先，比较二者所处的中美在线旅游市场。。根据中国互联网信息中心的数据显示，2012年，中国的互联网用户达5.64亿，已经成为世界上最大的市场。根据艾瑞的数据，中国在线旅游市场的交易规模从2008年的人民币486亿元，增长到2011年的人民币1314亿元，复合年增长率为39.3%。在线旅游预订用户从2010年的3610万到2012年的1.117亿，复合年增长率达到75.9%。艾瑞的数据显示，中国在线旅游行业渗透率从2008 年的 4.2%上升到 2011 年的 6%，尽管如此，和美国等发达国家相比，中国在线旅行行业渗透率仍然很低。根据PhoCusWright，2011年底，美国在线旅行市场的渗透率已经达到40%。由此可见，中国在线旅行市场的发展潜力巨大。在中国在线旅游市场的蛋糕越做越大的背景下，去哪儿的市场潜力也更大。
从旅游行业的技术能力分析，美国旅游市场发展相对成熟，IT能力强，有良好的网络营销能力。而中国旅行市场则有众多中小OTA，IT能力普遍不高，市场相对分散。根据国家旅游局数据统计，2011年全国拥有23690家旅行机构。大部分旅游机构以地方门店的形式运营。笔者认为，去哪儿正是抓住这一点，凭借其技术优势，打造了SaaS系统，通过为这些中小OTA提供技术支持，把他们从线下带到了线上，提高了他们的运作效率。。
从市场集中度以及分销渠道来看，美国的分销渠道简单透明。各个OTA之间已经形成制衡，价格差别不大，由此搜索引擎的作用也受到局限。而中国市场分销渠道复杂，往往有航空公司、批发商、不同级别的代理商，OTA等多个中间环节，价格差异明显。而去哪儿的出现整合了这些复杂、分散的信息，搜索比价的功能使得价格信息更直观、更透明。
发展空间：OTA主导vs旅游生态圈
根据Alexa流量数据显示，Kayak今年5、6、7三月平均每百万人中访问人数为1228人，去哪儿为2091人，去哪儿的流量接近Kayak的两倍。
美国在线旅行市场已经被Expedia、Travelocity、Orbitz和Priceline四大OTA垄断。Kayak只能通过搜索引擎优化、社交等在线推广方式，去赢得流量，再把这些流量贩卖给OTA。而去哪儿恰恰由于整合了众多中小OTA以及资源方，平台效应使得去哪儿牢牢把握了流量入口。
另一方面，正因为Kayak的流量也大多导入这四大OTA，因此对四大OTA的依赖较强。根据Kayak招股书文件显示：2012年第一季度，美国最大的OTA Expedia 及其旗下网站共为Kayak贡献了23%的营收;美国另外两家OTA Orbitz 和 Priceline 也分别为Kayak 贡献了约10%的营收。但是，去哪儿去哪儿的客户资源非常丰富，目前去哪儿合作的OTA多达1250家，去哪儿不完全依赖任何一家OTA。据行业资深人士透露，艺龙对于去哪儿营收的贡献不到5%，而艺龙20%左右的间夜量却来自于去哪儿。
其实去哪儿的野心更大。去哪儿并不满足只做旅游搜索第一入口，从近期去哪儿一系列的举措来看，笔者认为，去哪儿早就开始了全方位布局。去哪儿无线凭借4300万的激活用户量已经先发制人，同时去哪儿正在打造的包括叫车服务在内的泛旅游产品，与酒店点评、攻略、图片分享等UGC产品形成的闭环生态圈已经初具雏形。
根据行业分析数据，2012年去哪儿的搜索量已经是Kayak的1.6倍。当然，目前去哪儿的盈利能力还不能和Kayak相提并论。但是，考虑到去哪儿的高成长和市场布局，笔者认为，超越Kayak完全可能。
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