Q3营收91.09亿,环比增长18.02%,同比增长15.58%,1-9月营收233.02亿。Q3归属上市公司净利润9.39亿,环比增长13.78%,同比增长19.82%,1-9月合计24.32亿元,同比增长4.09%。(正文图表1和2,统计24家上市公司)。2013年Q3营收环比两个季度增长(Q2环比增长21.05%,Q3环比增长18.02%),自2012年Q1同比持续增长,2013年Q1-Q3同比分别增长26.37%、12.87%、15.58%。1、Q3为改善拐点,上市公司净利润看,自2012年Q2-2013年Q2(正文图表2),同比均为负增长,2013年Q3转为正,同比增长19.82%。2、照明应用补缺背光,确保整体保持增长。犹如我们Q2/Q3点评判断,Q3照明为关键因素,随着6月底飞利浦系列产品降价,欧司朗批量推出多款产品,推动LED照明应用加速在商业照明(商场、建筑、家装等)领域的推广,有效弥补背光回补力道的不足,确保Q3的稳定增长。3、上游供求关系持续改善,背光区域结构性机会利于国内企业。需求持续快速增加,外延/芯片产能释放周期较长,较需求慢,供求改善较多,上游获利改善明显;背光由于国产化比率较低,持续提升,国内背光产业链企业受益较大,展望2014年上游外延芯片及材料供求关系有望进一步改善,电视背光相关企业仍有望享受国产比例提升红利。

　　展望Q4,背光库存回补力道持续,照明应用再加速,预计整体环比仍有望持续增长。从终端应用刚看,背光应用Q4回补持续,随着十一黄金周催化,进入10月,多款智能电视新品终端,智能手机终端上市开始销售,拉开促销旺季(双十一、圣诞、元旦、春节),有望带动背光回暖;未来随着4k高清电视渗透及更大尺寸化趋势,缓解背光需求下降,2014年有望持续增长;照明方面,十一期间美国沃尔玛加速推出亲民价格(7-9美元LED球泡灯)LED照明终端,Cree新品DOE补贴后价格4-5美元,与节能灯价格相当,持续刺激需求加速渗透,预计照明应用引爆在即;显示屏方面,进入工程集中落实期。

　　上游供求改善优于下游封装应用,下游事件驱动为主,整合或加速。随着需求逐步释放,供给越来越多成为产业链主要制约因素,上游材料蓝宝石自年初持续涨价,MO源价格也以止跌企稳,外延芯片由于供给释放周期较长,供求改善优于下游封装应用,价格虽然仍在下降,但是相对可控,封装应用环节产能释放快速,供求虽有改善,但是仍是供大于求状态,价格向下趋势持续,以求以量补价,预计2014年有望凸显。下游封装应用由于价格持续下跌,规模经济效益凸显,倒闭潮来临,整合或将加速,预计2013-2014年整合将加速,加速规模拓展。

　　投资策略与建议: 建议关注:龙头:三安光电(600703,未评级)、南大光电(300346,未评级)、聚飞光电(300303,未评级)、阳光照明(600261,未评级);弹性大:华灿光电(300323,未评级)、洲明科技(300232,未评级)。

　　风险提示

　　年报风险;跌价风险;短期欧美新的照明标准影响出口风险;系统风险。

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