万科昨日公布2014年1季度报告。1-3月万科销售稳步增长，实现销售面积415.0万平方米，销售金额542.3亿元，同比分别上升11.7%和24.2%;净利润率由去年同期的11.5%上升至16.1%，提高4.6个百分点。

万科董秘谭华杰表示，净利润率提升的原因之一，是1季度上海、深圳等高毛利城市结算收入占比较高，使得房地产业务的结算毛利率由去年同期的26.7%上升到30.5%。除了这一结构性的因素，投资收益的大幅增长也推动了公司的净利润率提升。

报告显示，今年一季度万科实现投资收益73,082.08万元，较去年同期的3,533.45万元大幅增长近二十倍。这部分投资收益主要来源于联营合营公司实现的万科权益利润、以股权转让方式实现项目合作而实现的收益，以及以股权转让形式实现的商业资产的处置收益。

谭华杰称，万科今年一季度实现的投资收益，不同于一般意义理解的投资收益。"它不是一次性的投资所得，不是非经常性的偶然收益，而是基于主营业务、基于连续开展的经营性活动，属于可持续获得的经常性业务收益。"谭华杰透露，投资收益占比上升，是轻资产模式的伴生结果，在未来可能成为常态。随着万科持续加大合作力度，未来联营合营公司所占的比例将进一步提高；此外，引入合作方、出让部分项目的股权，以及通过股权的转让实现持有类商用资产转让的经营行为也会更加普遍。

早在2013年年度报告中，万科已经表露出探索轻资产模式的意图。这意味着未来万科可能会出让部分开发项目或商用物业股权，或在部分合作项目中只占小股。但谭华杰同时也强调，一般情况下，此类项目或物业的经营管理将仍由万科负责，万科也可因此收取一定的管理费、或要求获得高于股权比例的超额分配权。他表示，这样的安排将有助于提升万科的投资回报率的。

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