尽管不少指标均显示，中国的房地产市场出现放缓，我们并不认为中国的楼市将会崩盘，目前中国楼市正经历着周期性的放缓。近期房地产投资的放缓，与固定资产投资减缓的整体趋势是保持一致的。

中国大型开发商和上市的开发商都有能力应对本轮的楼市场放缓。这也意味着开发商不太可能降价来清售那些尚未售出的房屋。此外，中国的房价与家庭收入之比也仍保持合理水平。

只要城镇化的进程持续，中国对于房地产的需求将继续保持上升的趋势。尽管房地产投资增长可能显著放缓，但正在建设中的房屋面积未来几年将继续增加，并将在2020年达到顶峰。

中国市场流动性报告

中国央行近期对国家开发银行发放再贷款3，000亿元，用于推进棚户改造。这一举措被视为央行在可预见的未来将维持宽松货币政策。

本周图表：中国的房地产市场存在内部差异：房地产投资增长较快但人口增长缓慢的城市，所面临的楼价下行的压力最大。

资料图

中国的楼价经历了去年的双位数增长之后，今年以来房地产市场的发展出现了波折。在过去几个月中，各线城市的新房销售出现了显著的下降，未售新房的库存也从去年第四季度以来出现了显著的上升。

二手房市场的增长也出现了放缓。主要反映房价走势的中原二手房指数显示，2014年以来，一线城市的二手房价格同比出现了下跌，其中，北京的二手房价格从2013年初就开始出现了同比下滑。

尽管所有指标均显示，中国的房地产市场出现了放缓，我们认为这并不意味着中国的楼市即将崩盘。我们认为，中国的房地产市场正经历着周期性放缓，这在过去的几个经济周期中都曾出现过，也是正常的现象。只要中国继续推进城镇化，中国的住房建设在未来几十年中仍然有很大的发展空间。由于房地产市场受到很大程度上受到限购政策、信贷收紧以及其它宏观经济政策的影响，中国的楼价的波动性因此很强。我们也相信，以下的因素不足以将使得中国的房地产市场出现崩盘。

首先，也是最明显的，中国的房屋限购政策在39个城市中仍然在推行。这39个城市包括了70个大中城市中绝大部分的一二线城市，这也使得目前的市场价格并不能反映这些城市真实的供求状况。此外，这39个城市中的一些中西部地区的二线和省会城市本不应该实施限购，因为它们的楼价相对较低且楼价的可负担性较高。对这些中部和西部城市，应该放松限购政策。

如果地方政府逐步放松限购政策，被抑制的需求将被释放，房地产市场因此将获得支持。楼价的下调，加上限购政策的放松，在未来几个月中将吸引大批潜在买家入市。

各个城市的房地产市场将各自发展。一线和大部分二线城市的楼价将可能基本保持平稳，由于第一季度新房销售疲弱，这些城市的未售新房库存相当于12-15个月的销售量。但是，如果新房销售回弹到历史平均水平，目前的未售新房将以更快的速度去库存。在某些三线城市，去库存化的过程可能会比较艰难，特别是温州（未售新房库存相当于42.5个月的销售量），茂名（32.5个月）和丹东（32个月）。

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