曾经存在此消彼长  市场特征现各不同

  楼市股市目前不存在“跷跷板”效应(市场观察)

  本报记者  王俊岭

  18日上午，国家统计局发布了5月份70个大中城市住宅销售价格统计数据。初步测算，5月70个大中城市新建商品住宅价格环比上涨0.7个百分 点、同比跌幅收窄。一线城市涨幅尤为明显。与此同时，股市沪指在5000点附近接连受挫，让市场各方纷纷猜测股市与楼市之间的“跷跷板”效应是否再度出 现。专家指出，股市与楼市各有其内在的特征及规律，不应对市场波动过于敏感，甚至因此误读相关政策，从而对市场本身及参与者造成不必要的伤害。

  联动效应不再明显

  6月18日，对于股市和楼市而言显然并不是色调相同的一天。楼市迎来了进一步企稳的统计数字：新建商品住宅和二手住宅价格环比上涨的城市分别有20个和37个，各比上月增加了2个和9个。而对近期频繁巨震的股市而言，周四沪指以重挫3.67%的表现黯然收盘。

  “跷跷板”效应出现了吗？在国务院发展研究中心研究员吴庆看来，这种说法只能用来描述过去，却不能预测未来。吴庆认为，股市和楼市曾经表现出 “跷跷板”效应，但楼市已相对均衡，股市也并非处在吸金能力最强的时点，所以楼市、股市之间的“跷跷板”效应会变得越来越不明显。

  从历史经验看，“跷跷板”现象曾经存在。如2008-2014年期间，沪指从6100点跌至1600点，而商品房均价则从3800元/平方米涨 至6323元/平方米。北京大学经济学院金融系教授吕随启在接受本报记者采访时指出，股市和楼市作为两个重要的投资渠道，确实会存在一定的替代关系，但目 前的股市调整与房市转暖之间的关系却并没有那么密切。

  风险收益有所不同

  市场的规律是一样的，但不同的市场却各有各的不同。专家介绍，股市是指在为企业和资金提供一个公开对接的平台，而房地产除了有保值增值的投资功能之外，还有更重要的实际居住功能。

  “当前宏观经济下行压力较大，人民币(6.2078, -0.0018, -0.03%)币 值不确定性变强，稍有常识的投资者在调配资产时会更关注资产的流动性和安全性，毕竟把资产都押在房地产上会面临很大的变现风险。”吕随启分析，大资金的所 有者往往并不缺住房，也不会盲目追加房地产投资，反而是很多中小投资者借股市盈利改善住房的诉求更大，他们面对股市调整时也更容易“追涨杀跌”。

  另一方面，对于楼市回暖的“成色”，市场同样不乏质疑之声。深圳市房地产研究中心研究员李宇嘉认为，尽管累计销售面积跌幅连续大幅度收窄，单月 销售回升明显，但5月底的库存仅仅减少了15万平方米，这与6.57亿平方米的总库存相比仍谈不上库存改善。另外，如果考虑到“在建未售”及“已批未建” 这两大块库存的话，言及“库存压力下降”显然太早。

  “房地产暴利的时代已经过去，投资者面临回暖的楼市时需要思考两个问题，一是上涨会不会持续；二是进行房地产市场投资甚至投机能否获得超额收益。”吕随启说。

  误读政策危害市场

　　如此看来，楼市稍有回暖便衍生出的“跷跷板”说或许只是股市“躺着中的又一枪”而已。近日，央行[微博]货币政策委员会委员樊纲就公开点评了当下的“政策市”心态，他表示，现在政府的很多政策措施都被解读成是“挺股市”或“砸股市”，而这种过度解读乃至误读其实都是很荒唐的。

　　专家普遍认为，无论是为合理自住型需求“松绑”的楼市新政，还是规范融资融券及场外配资业务的正常监管，都是为了因应当前中国经济转型升级需要 而采取的及时且有益的措施，政策的着眼点是保障中国经济在平稳中成功转型，同时促进相关市场的持久健康发展。需要警惕的是，误读甚至是恶意曲解政策的行为 最终将会误导市场，并对市场参与者造成伤害。

　　“其实，证监会在投资者教育方面做了很多工作。但也必须看到，构建成熟的市场参与者群体是一个过程，它需要投资者有足够的时间积累与充分的市场历练，从而体验并了解市场本身的规律。”吕随启表示。(来源：人民日报海外版)

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