万科集团的宝万之争成为资本市场跨年度关注的焦点。去 年12月的停牌使这一股权之争稍显平静，而今年1月6日，万科H股的单边复牌又使宝万之争再度回到公众视野，复牌后的三连跌更是使这一“宫斗剧”变得愈加 扑朔迷离，在市场人士看来，无论事态如何发展，宝万之争无外乎三种结局。
结局一 双方和解
关 于万科的股权之争，应该自宝能系买入万科股票就开始算起，而直到去年7、8月间，宝能系三度举牌万科股份并成为持股比例达15.04%的第一大股东，宝万 之争才逐渐引起了市场人士的注意。随后华润增持夺回大股东之位，但很快宝能系便进行了第四次举牌并再度坐上第一大股东宝座，不但如此，宝能系还通过其他手 段买入万科股票，直到持股比例达到24.26%。对此，不但深交所、证监会先后表示已经关注，万科董事会主席王石更是就举牌事宜进行内部讲话，称不欢迎宝 能系成为公司第一大股东，双方的股权之争堪称激烈。
就在宝能系成员钜盛华回复深交所称举牌资金来源合法后，万科突然在去年12月18日午间宣布公司A股和H股停牌，停牌原因是公司正在筹划股份发行，用于重大资产收购。这被看做是万科抵御宝能系进攻的策略之一，双方已经白热化的争斗也暂时休场。
而就在上周，万科H股单边进行了复牌，宝万之争再度成为焦点。而万科将何去何从也成为市场人士最为关注的事情。有人认为，双方和解或许是最好的办法。
就 目前形势来看，宝能系持有万科24.26%的股份，这部分股份中有一半以上是去年7、8月增持所得，彼时万科股价并不高，公司的举牌已有不少浮盈，获利而 退也并非不可能。而与王石处于统一战线的华润集团不但持有公司15.23%的股权，资金背景也很强大，加之安邦已向万科示好，宝能系想取得股权之争的胜利 并非易事。此外，去年12月媒体也曾报出万科、宝能、安邦三方曾进行洽谈，但被万科否认，尽管如此，有市场人士认为，就目前万科股价来说，宝能系已经获 利，最后化身为战略投资者获利而退倒是双赢的结局。
结局二 触发要约收购
当万科在去年12月停牌后，宝万之争的双方都未有进一步动作，而港股的单方面复牌或将推动事态有新的发展。
在 去年8月，三度举牌的宝能系成为公司的第一大股东，但对公司股权的收购力度却并未减轻，12月24日，万科企业曾发布公告称，主要股东钜盛华披露，12月 7日-24日期间，买入万科4.7亿股A股，占其总股本4.256%。截至12月24日，钜盛华持有万科19.45亿股，占总股本17.605%；其一致 行动人前海人寿所持7.35亿股，占股本6.659%，也就是说宝能系共计持有万科24.26%权益，距离30%的要约收购红线仅差一次举牌的距离。
此 外，万科也已经表示，将在本月18日前复牌，而复牌后不排除宝能系进一步增持公司股票的可能性，毕竟仅在去年12月10日、11日两天，宝能系的钜盛华就 曾斥资50余亿元增持万科股份。龙虎榜数据显示，在万科A停牌之前的两个交易日，宝能系仍在大手笔买入，而且后续资金仍在紧锣密鼓筹集中。
一旦持股比例达到30%，不但触发了要约收购红线，宝能系还将成为万科的控股股东，万科股权多年以来的分散状态将被打破，管理层也将面临变动风险。
结局三 宝能系被平仓
“万 科H股复牌，A股仍在停牌，是一个聪明的策略，在对方通过杠杆买股的游戏之中，先以H股作为测试，如果股价大跌的话，宝能系便有颇大的压力。”对于万科H 股单边复牌的做法，有市场人士做出这样的评价。而复牌后，H股连续3个交易日的下跌，特别是复牌首日大跌逾9%，更是验证了这一说法的正确性。
据相关媒体报道，宝能系收购万科的资金至少包含在不同金融市场的四层加杠杆动作，真实杠杆累加超过10倍，而银行理财资金是重要的“金主”，已经有银行对宝能系的动作表示担忧。
值 得注意的是，在业内人士看来，万科A股在复牌后很难逃脱下跌的命运。首先，在万科停牌期间，大盘在经历两度熔断提前收盘后，已经由3580点下探至 3186点，跌幅高达10.99%，万科复牌后会面临补跌；其次，随着万科H股的大跌，已经有多家持有万科A的公募基金发布公告调整估值，例如，在1月6 日，银华中证800、工银瑞信深100等均发布估值调整公告，而据相关数据显示，调整估值的基金已经有20余家。
复牌补跌加之公募抛售压力，恐怕万科A在复牌后的股价预期并不乐观，而宝能系在去年12月买入万科的价格均在19元左右，平仓压力并不小。
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