上个周末，原本风浪渐平的万科股权之争，因一则消息再起波澜。4月9日下午，有媒体报道称，华润有意接手“宝能系”所持万科股份，但双方因交易价格等问题，目前尚未达成一致方案。

  对此，有分析人士称，“在国内企业中，万科绝对算非常优质的，华润显然不愿失去大股东的位置，所以一方面通过喊话向万科管理层施压，一方面自己也在想办法提高持股比例”。

  根据万科前三季度的销售简报显示，公司累计实现销售面积545.7万平方米，销售金额752.4亿元，同比分别增长38.61%和63.35%。尤其是 3月份，万科实现销售金额336亿元，同比增长128%，单月销售规模创历史同期新高。“按照这个速度，万科全年销售突破3000亿元问题不大，在规模效 应下，利润也有望继续提高。”有市场人士称。

  华润联手宝能？   

  实际上，在万科股权之争前，华润与宝能便并非陌生人。2013年8月份，华润子公司华润置地耗资109亿元拍下深圳前海一宗地块，但这一地价款超出华润 置地内部单个项目授权。由此，华润置地引来“宝能系”合作，双方为此项目成立了一家合资公司。不过，有知情人士称，宝能方面并没有出钱，“只是超了9亿 元，这点钱对于华润来说不算什么，所以拉宝能过来也就是走个流程，但若关系一般，华润也不太可能去找宝能”。

  同年11月份，华润旗下华润深国投信托发起一项信托计划，优先级18亿元资金中，2亿元用于向宝能地产增资，持有后者18%股权，并用于深圳宝能公馆项 目开发建设；另16亿元用于宝能地产江西赣州项目的开发建设。虽然随着信托计划结束，华润信托转让了在宝能地产的股份，但两者之间的关系显然也因为这些合 作进一步了加深。

  上述报道指出，华润和宝 能春节前就开始谈判接盘万科股份事宜，但当时华润出价低于宝能的成本，姚振华不愿“贱卖”。而在万科披露与深圳地铁重组的意向后，“宝能系”实际控制人姚 振华颇为欣喜，认为此事可增加议价筹码，而华润方面则“非常恼火”，毕竟这一消息不利于华润压价。

  知情人士也向《证券日报》证实了上述情况，并称，“其实华润就是不想失去在万科的话语权，从万科宣布与深铁合作后傅育宁（华润集团董事长）的表态就能看 出，华润高层还是非常抵触这个方案的，毕竟深铁如果成为万科大股东，意味着华润在万科的董事会席位很可能从三个变成一个。在目前这个多方博弈的情况下，万 科与深铁的重组能否成功，确实不好说，甚至可以判断阻力很大”。

  根据万科的公告，深圳地铁拟注入资产在400亿元-600亿元之间，这次重组一旦成功，深圳地铁很有可能成为万科的第一大股东。

  而对于华润来说，还是有一个很现实的问题，那就是宝能方面持有万科股份，光成本便在400亿元左右，万科股价停牌前的大涨，更是拉升这部分股权的价值。 如此巨额的资金，即便对于华润来说也绝不是一笔小数目，“华润也可能会选择收购部分股权，并联手宝能，比如给宝能一个董事会席位，自己还是可以保住两个 的，从而达到巩固甚至是增强话语权的目的。”有市场人士称。

  宝能的“小心思”

  此外，4月8日晚间，万科A发布公告称，股东钜盛华于4月6日与其一致行动人前海人寿签署表决权让渡协议，钜盛华将其直接及间接持有的共约14.73亿 股万科股份所对应的全部表决权不可撤销的、无偿让渡给前海人寿。此次表决权让渡后，前海人寿持万科A7.36亿股，拥有22.09亿股股份对应的表决权； 钜盛华直接及间接持有万科A19.45亿股，拥有4.72亿股股份对应的表决权。前海人寿合计拥有万科股份对应的表决权则达到万科总股本的20.01%。

  对于表决权让渡的原因，前海人寿和钜盛华称是对表决权集中管理的需要。但业内人士分析，这主要是为了前海人寿的年报数据。

  根据会计准则，投资方直接或通过子公司间接持有被投资单位20%以上但低于50%的表决权时，一般认为对被投资单位具有重大影响，双方即成为联营企业， 投资则可被分类为长期股权投资，用权益法来进行后续计量。这样，前海人寿的财报也就不会受万科股权波动的影响，只分享万科的净利润表现，确认投资收益。

  “前海人寿的财报好看，受到保监会各种规定的束缚就小，有利于增加其在各方面闪转腾挪的空间。”有业内人士指出。

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