经历了近7个月的漫长等待，处于舆论漩涡中的万科A（000002.SZ）终于迎来复牌。

  而正如此前多数市场机构预期，从当天开盘的集合竞价到9点30分后的连续竞价阶段，万科全天被大量卖单封于跌停板，全天报价21.99元/股。不过值得注意的是，当天仍然有4.27万手买单完成出逃，累计成交规模达0.94亿元。

  据多位业内人士预测，受到A股指数较万科停牌前走低、股权争斗致使股价虚高等影响，未来数日万科A股股价继续补跌的可能性仍然较高，但在万科股权争斗有关各方的关注下，这一补跌预期也充斥着悬念。

  下跌预期中，究竟会在怎样的价格迎来有关各方的抢筹，这将对万科A股的短期走势和公司股权结构、管理层稳定性构成重大影响；在业内人士看来，虽然万科A复牌首日以跌停价报收，但在未来数日内，包括华润、宝能、安邦及万科管理层等多方势力或亦将摩拳擦掌，在复牌后的价格回归合理中寻找机会。

  777万手卖盘封跌

  万科复牌首日的跌停行情，并未超出市场预期。

  7月4日9点15分，万科进入集中竞价，21世纪经济报道记者盯盘发现，仅在集中竞价启动1-2秒内，在其卖一和卖二档出现了超过520万手的卖单抛压，而这一状况也让万科自复牌开始便直线陷入跌停状态。

  随后的5分钟内，万科的卖盘（卖1+卖2）超过了580万手，若以21.99元/股价格换算，开盘后欲出逃资金或达127.54亿元。

  该状态持续至万科收盘，彼时万科卖一档堆砌的卖单已达777.74万手，累计欲“出逃”的资金达172.58亿元。

  事实上，万科复牌跌停的最直接受损者，并非是宝能系。据交易人士透露，在万科停牌前，确实有部分投机资金在观察“宝万矛盾”后，伺机追高渔利；但由于其成本在停牌价附近，因此如今的复牌跌停，或让该类投资者蒙受损失。

  “跌停受伤最大的不是宝能，而是一些停牌前从中投机的人，像地产圈里也有不少人在万科停牌前追高，特别是深圳地区，其中一些人自认比较了解潮汕商人的性格，认为这个高位也会做成，所以也追高了进去。”深圳地区一位私募基金合伙人表示，“但这些人没有想到万科会停牌，所以他们从情绪上不支持现任董事会，更支持宝能一些。”

  根据停牌前的成交情况统计，在万科停牌前，且成本高于21.99元的买入规模或不少于50亿元，意味着该部分筹码持有者已出现浮亏。

  而据市场人士比对万科并购方案与H股股价综合预测，万科复牌后或将迎来不少于三个跌停，即万科跌停板打开前最高不超过17.81元/股，这或意味着，在万科停牌前10日内买入并持有至今的投资者也将出现浮亏。

  虽然跌停预期强烈，但仍有接近1亿元的“冒险资金”选择了逆势杀入。交易信息显示，当天万科在跌停价上累计成交4.27万手，累计金额9382万元，换手比例约为0.4‰。

  “难以理解为何会有人在跌停价买万科，可能是有游资在赌当天跌停打开。”北京一家中型券商高级策略分析师坦言。

  谁会提前布局抢筹？

  万科复牌后最终跌落至何价尚不可知，但可以预料的是，至少有包括华润、宝能、安邦、万科管理层在内四方势力有实力扮演万科股价下跌中的“抢筹人”角色。

  首先是原第一大股东华润集团。截至复牌前，华润持股15.24%，与目前第一大股东的持股比例相差9.05%，根据万科股本计算，华润欲与宝能站回同一起跑线或需要约1000万手股票。

  但在市场人士看来，在万科股价跌“到位”前，有国资背景的华润出手概率并不大。

  “如果能抢筹停牌之前就做了，虽然跌停，但距离合理估值价格还是有距离，华润应该不会这么快抢筹的，因为这不划算。”前述策略分析师表示，“而且华润是国资，通常高位接盘也是不被允许的。”

  而对于欲改选万科董事会的宝能系，其增持的自由度则相对较高。截至复牌前，宝能持有万科股份达24.29%。然而，宝能资金结构中较大的杠杆成本也成为牵制其继续出兵的重要原因。

  “宝能的实际杠杆和后续资金是能否增持的主要考量问题，而且真的达到控股，触发全面收购，宝能可能也没钱来高位接盘。”灯卓投资董事姚剑锋认为，“但如果弹药充足，宝能在价格跌到位了提前涌入接盘的可能性也不小。”

  其次是宝万大战第二阶段异常低调的安邦系。截至复盘前，安邦持有万科股本6.18%。“从之前安邦的表态看，是希望万科管理层稳定的，所以安邦为了捍卫已经形成的成本，也有伺机增持的概率。”姚剑锋认为，“不排除安邦也想在万科中要一个董事席位。”

  此外，万科管理层及其希望引入的深铁集团，也是万科复牌后在二级市场中的潜在竞争势力；但与华润、宝能、安邦相比，王石团队能够动用的资金较为有限；而深铁集团则作为国资企业，其从二级市场出手参与竞争的概率也存在着不确定性。

  不过在交易人士看来，多方角逐的现状下，万科打破跌停可能会早于预期，而二级市场一旦出现大量抢筹，多空双方的预期也将发生逆转；同时，A股整体估值上行的可能性也将对万科的抢筹底价带来影响——万科复牌当日，沪深300大涨1.61%，并成功突破3200点。

  “这几方势力都盯着万科，同时也盯着对方，从简单的博弈论来看，可能谁都在等着对方开第一枪，然后入场干预，这种状态很可能会让反弹预期自我实现，并让万科高于预期底价被打开。”前述私募基金合伙人强调，“还有不确定就是来自A股指数的变化，一旦A股回暖，万科的底价也会抬高。”

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