文/胡道成

    平均净资产收益率（ROE）直接体现投资者投入资本的获利能力，是综合性最强的财务指标。它反映企业筹资、投资、资产运营等活动的效率，ROE越高，表明上市公司赚钱能力越强，更被投资人看好。

  从专业上看，决定净资产收益率高低的因素有三个方面：权益乘数、销售净利率和总资产周转率，它们分别体现企业的负债比率、盈利能力比率和资产管理比率。 

以顾家家居（603816.SH）三季报数据为例，图示反映ROE值三要素的关系

  相较于净利润、营收、资产等子榜单的稳定性——规模化企业均占据头部排名，ROE是小企业可突围排名的榜单，俗称「小而美」企业即为规模小，但ROE高。

  据新浪家居《2018年三季度中国上市家居企业净资产收益率榜单TOP100》独家发布数据，2018年前三季度，榜单100家上市企业的平均ROE值为8.73%，有63家企业在平均线以下，超过60%。这表明，排名头部的企业需要非常高的ROE值才可以填平占总企业数60%的低值。

  榜单前10名中，除去工程建筑强相关的重型基础建设材料类企业，华帝股份（002035.SZ）、老板电器（002508.SZ）、顾家家居（603816.SH）、欧派家居（603833.SH）ROE值稳定在18~19%高区间，这与ROE相关三要素中的盈利能力排名相一致。在净利润榜单TOP100中，四家企业分列第15、7、8、5名。

  其中，在ROE均值8.94%以上的37家企业中，包含2家家居流通巨头富森美、红星美凯龙，分列第20、32名；包含8家定制家居企业欧派家居、索菲亚、好莱客、顶固集创、金牌橱柜、志邦股份、尚品宅配、皮阿诺，分列8、13、16、17、18、24、28、29名。

  定制家居企业占据ROE均值以上总数的1/4，反映出现阶段定制行业良好的盈利能力，但目前受多种因素影响，增速已经放缓，定制家居企业正在寻求新增点（参考：9家定制家居三季报分析）以应对未来复杂变化。

  目前，盈利能力较强、规模较大的家居企业已经开始增加战略投资业务，近一年行业内掀起了多轮并购潮，这不仅是低迷期中收割优质资产，以高效财务投资换取资金反哺家居布局的解决方案，更是长远维稳财务数据、为投资人增加收益的必要战略式业务扩张。

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