亿欧:鲁红卫

8月26日晚间，红星美凯龙发布2019上半年财报，财报显示，2019年上半年，红星美凯龙实现营业收入77.57亿元，同比增长21.70%，扣除非经常性损益的净利润为17.13亿元，同比增长6.08%。

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8月26日晚间，中国最大的连锁家居卖场企业红星美凯龙发布2019上半年财报，财报显示，2019年上半年，红星美凯龙实现营业收入77.57亿元，同比增长21.70%，扣除非经常性损益的净利润为17.13亿元，同比增长6.08%。

基于在报告期内红星美凯龙的各项业务发展情况及布局，亿欧家居大致从企业基本面数据、业务结构优化、智能营销、资本战略、平台化全链路布局、未来预测与想象空间几个维度去综合分析：

基本面数据——红星美凯龙发展情况一览及报告期业务变化，持续领跑行业发展

红星美凯龙经营着国内最大的家居装饰及家具零售商场网络，通过“自营+委管”双轮驱动的扩张模式，既能够确保实现公司在战略地点的布局及提供可预测的租金增长，又能以有限的资本开支实现快速扩张，在行业内构建了非常强的竞争壁垒，持续领跑行业发展。

截至2019年6月30日，红星美凯龙在国内29个省、直辖市、自治区的200个城市经营了315家商场，总经营面积约为19,966,858平方米，其中包含84家自营商场和231家委管商场。84家自营商场面积达到7,541,923平方米，231家委管商场，总经营面积12,424,935平方米。

报告期内，红星美凯龙新开设了1家自营商场，另有3家商场由委管商场转为了自营商场。截至报告期末，共有32家筹备中的自营商场，未来将持续侧重在一二线城市自营商场的战略布局。报告期内，新开设了12家委管商场。此外，有3家委管商场转为自营商场。截至报告期末，正在筹备中的委管商场中，有353个签约项目已取得土地使用权证/已获得地块。

业务结构调整优化——顺应家居消费升级大势，推动卖场不断升级

为了顺应家居消费升级大势，红星美凯龙的卖场业态结构也在不断优化，增加更多新的品类经营面积，例如：门窗、电器、进口品牌、设计品类、智能家居、软装生活、家居设计中心等多个品类，截至报告期末，门窗品类经营面积较2018年底增长12.4%，电器品类经营面积同比增长16.8%，进口品牌经营面积增长16.0%，设计品类经营面积增长5.7%，智能家居品类经营面积增长13.0%，软装生活品类经营面积增长8.3%，家装设计中心经营面积增长19.3%，国际品牌数量达到4474个。

智能营销——IMP全球家居智慧营销平台打造超级流量场

2018年10月底，红星美凯龙正式推出IMP平台。通过IMP（Intelligent Marketing Platform）全球家居智慧营销平台打造数字化营销体系，提升商场的精准获客能力，目前已经覆盖全国200座城市315座商场。DMP（Digital Management Platform）数据管理平台全域数据深度挖掘和连接，从而实现锁定服务全国 8000 万以上潜在家装消费客户的战略目标。通过IMP全球家居智慧营销平台三大系统和九大模块的赋能，红星美凯龙升级成为一个辐射线上线下全域的超级流量场，帮助品牌商家解决流量运营的效率难题。截至报告期末，红星美凯龙已经与8大品类、408家头部品牌形成营销合作。

资本战略——牵手巨头阿里，新科技X新理念X家居卖场创造新的可能性

过去半年，红星美凯龙无异于成为整个家居产业的主角。5月15日，红星美凯龙发布公告称，公司控股股东红星控股成功发行可交换债券，以43.594亿元被阿里巴巴全额认购。可交换债全部换股后，阿里巴巴获得红星美凯龙不少于占总股本10%的A股。同时，阿里巴巴在香港市场收购红星美凯龙占总股本3.7%的H股股份。这意味着，阿里巴巴一举拿下红星美凯龙超过总股本13.7%的股份，跃升为第二大股东。

5月27日，阿里与红星美凯龙开展战略合作，将新零售领域先进的经营理念与技术支持引入到家居卖场的经营中，双方的合作的领域包括新零售门店建设、电商平台搭建、物流仓配和安装服务商体系、消费金融、复合业态、支付系统、信息共享等多个方面。7月19日，同意提名增补靖捷、徐宏担任公司第三届董事会非执行董事，并同意在徐宏担任公司董事会下属战略与投资委员会委员职务。

与此同时，红星美凯龙也在加快扩张的步伐，7月18日，红星美凯龙以3.48亿元战略投资银座家居，战略投资之后，红星美凯龙持股比例将达46.50%，和山东省商业集团有限公司并列第一股东。

平台化全链路布局——产业链上下游外延，打造“家”的互联网新零售平台

在互联网泛家居消费方面，打造自有新零售平台，通过拓宽设计家装业务的运营模式，为消费者提供从设计、装修到居家消费品购买等泛家居消费产业链服务。在前端设计方面，借助M+高端设计大赛、“星设计”平台及M+设计创客空间为终端消费者提供增值服务。

在商品零售方面，通过移动APP客户端和微信小程序拓展互联网新零售平台的品牌及商户资源，进一步加强与线下实体商场的商户资源的联接，截至报告期末，互联网新零售平台已累计实现15734家商户签约入驻；公司的新零售系统，已实现54座城市103家线下红星美凯龙商场与线上平台的商品及服务对接。

在家装业务方面，设立“红星美凯龙家装产业集团”，旗下包括为中产阶层提供整装定制化智能家居方案的“家倍得”、为私享阶层提供全案原创设计服务的“美凯龙·空间美学”、为白领阶层提供年轻态个性美学的更好家，同时陆续发展为社会精英阶层提供高端定制化方案的“美凯龙美学”、“ATG·艺澍家”、“振洋装饰”等多个品牌。截至报告期末，家装产业集团已在全国开设了78家自营家装门店，分布在北京、天津、上海、重庆、南京、苏州、沈阳、成都、郑州、合肥、石家庄等城市的家居商场内。

值得一提的是，红星美凯龙从2018年开始布局“设计云”业务，设计云通过以双“引擎技术”3D云设计为入口，结合mDesk全景展示，以及真实商品模型和SKU商品的打通，设计云将为用户打造更好的全景方案体验和家居购买体验，助力行业市场倍增，赋能和打通家居产业。截至目前，设计云业务取得顺利的进展，产品已经陆续上市，未来将有机会在设计领域占有一席之地。

综合来看，红星美凯龙今天所能够提供的是基于新零售模式泛家居产业全链条的服务，无论是最前端的设计、或者是商品零售、再或者是家装产业集团，这不仅是基于“家”概念的产业链上下游的持续延伸，盘活现有资源的同时，并发挥自有平台自身的价值，也是基于消费者端提供多入口、多圈层的深度服务，背后带动的必然是拓展性业务的蓬勃发展。

未来预测与想象空间——红星美凯龙的价值与中国家居卖场的演变

过去33年，作为支撑中国家居建材产业品牌化进程与创新的重要载体，红星美凯龙从中发挥了巨大的渠道价值和作用，并因此成就了无数的品牌商和经销商。从属性上来看，家居是具备天然的线上线下结合的交易品类，短期看，家居行业不太可能出现纯线上交易大平台，那么，对于众多品牌商或者经销商而言，红星美凯龙依然是线下最好的集客和交易场景，能够帮助商家线上线下形成非常好的互补，某种意义上讲，红星美凯龙已经成为家居装饰及家具生态系统中最具价值的第三方平台，这种价值是不可替代且会长期存在的。

我们再回头看，阿里这样的巨头开始重金拥抱线下企业，大家似乎开始达成一种共识：高客单价重体验的家居消费，必须依托于线下交易体验场景的基础之上，纯线上交易模式至今仍然不够成熟。

我们综合来看红星美凯龙的整体发展，我们已经不能用传统视角去评价和定义红星美凯龙，更不能忽视它的改变与创新，无论是产业端、商家端还是消费端。我们看到，红星美凯龙在加速扩张步伐的同时，也在积极拥抱新科技、新理念与家居卖场运营的深度结合。对于红星美凯龙的未来，我们可以清晰看到，随着渠道下沉的步伐不断加快，红星美凯龙的旗帜会插满中国更多城市角落，与此同时，我们会看到，基于产业链上下游的深度布局的各大创新业务，也会四面开花，未来可期。

而放大到整个连锁家居卖场行业，最近一两年，我们明显感知到，各家企业都开始把转型升级真正提上日程，以此去适应产业和消费者的需要。毋庸置疑，中国连锁家居卖场行业格局正在被重塑，整个行业将迎来结构化和组合拳式的改革，合并同类项将成为卖场赛道的主节奏，行业品牌加速集中已成为必然，头部企业的品牌影响力和优势都会越来越明显。如果说阿里的重金进场是为了与红星美凯龙、居然之家、其他家居卖场之间形成多边游戏法则，那么这场游戏的主导者可能是红星美凯龙。

*注：文中提到的IMP 全球家居智慧营销平台三大系统包括（数据云、内容云、工具云）、九大模块包括（超级编辑器、有龙、小程序魔方、团达人、群多多、神投手、潜客雷达、超级导购、云 BOSS）构建而成的。

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