已经有很长时间，亚振没有引起市场的广泛关注。

  而这次，收购劲美智能的信息公开后，一时引发多家媒体报道。

  在100多家A股上市的泛家居企业里，亚振家居近年的情况不太理想，营收增长乏力，净利润表现不佳。

  上市之前的业绩基本是稳步上升，谈不上高歌猛进，但至少还是比较稳的。但2016年12月登陆A股后，业绩逐渐变脸，净利连续走低。

  从2016至2018年，亚振的营收分别是5.62亿元、5.73亿元和4.17亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为7552万元、6105万元、-8611万元。

  意味着2018年出现了上市后的首亏。在大多数上市家居企业能够维持营收增长的情况下，亚振成了少数的下滑者。

  进入2019年后，情况并没有得到扭转，前三季度营收只有2.72亿元，同比减少了6.98%。归属于上市公司股东的净利润为-4175.84万元，去年同期为-2093.29万元，亏损继续扩大。

  并不是说他们完全不努力，其实也出了一些招，比如旗下设立多个品牌，有亚振、利维亚、AZ1865等，不同定位，力图最大可能拓宽消费群体。

  亚振之前主做成品家具，这两年也在发力定制，打造“亚振定制”子品牌，据官网介绍，旗下三大产品体系、六大产品线，以“定制+成品+全业态产品服务”提供整体家居解决方案。

  三大产品家族包含：Castello古堡、Deco饰界、Moda简致；六大产品线包括Castello-Artwood、Castello-Classico、Deco-Mica、Deco-S-SKIN、Moda-Ultimate、Moda-Simply me。

  而且在定制的网点覆盖方面，亚振原本计划到2019年底在40多个重点城市开定制独立店，三年做到200多定制艺术设计馆，不过落地速度还需要加强。

  难能可贵的是，还有一份坚持，就是长年坚守海派艺术家具的定位。

  不过，推广力度一般，产生的效果不算明显，导致主品牌“亚振”的影响力提升不足。再者，近年来，确实缺乏大的动作。这方面，大材研究之前有文章做过分析：《 亚振家居花了1.78亿的销售费用，怎么存在感还是不强？》

  直到1月5日的公告出来，亚振有意拓展新领域，斥资10亿元拿下劲美智能。后者是一家做公寓家具、软体家具与全屋板式家具的公司，客户主要是链家的自如等。

  据披露的重组预案显示，亚振拟通过发行股份及支付现金相结合的方式，购买白向峰、刘优和合计持有的劲美智能100%股权，其中通过发行股份方式支付不高于60%的交易对价，其余部分以现金方式支付。

  对于标的公司的交易作价，亚振家居表示，劲美智能100%股权的预估值不超过10亿元，参照上述预估值暂定劲美智能100%股权交易作价不超过10亿元。

  简单来说就是，劲美智能最高值10个亿。

  市场有一种担心是，劲美智能的客户比较单一，而且集中在公寓领域，可能受到长租公寓频发“爆雷”的影响。

  据不完全统计，2019年里，至少有乐伽公寓、鼎家、国畅、喔客公寓、德寓科技、中择房产等公寓出现问题。而劲美主要是给公寓供货，业务会不会受到公寓市场变化的影响？

  劲美未来的订单是否会出现减少，收款会不会出问题等，都是目前出现在舆论里的担心。

  据查询，在此次收购信息之前，劲美智能在公开渠道的信息非常少，很少有行业媒体有过提及，一些行业人士也没有听说过。在社交媒体上也没有信息，可见在零售端与B端的影响力其实都不大。

  不过，交易方的信心很足，对此次交易做出了很有底气的业绩承诺：劲美智能2020-2022年实现归属母公司所有者净利润（以扣除非经常性损益前/后孰低为计算依据）分别不低于9000万元、1.1亿元、1.3亿元。

  同时，亚振家居也在重组预案中表示，收购劲美智能完成后，公司主要财务数据预计将有效提升，有助于增强公司的盈利能力和核心竞争力。

  如果真能做到这个净利润水平，对亚振的未来，无疑是打了一剂能量针。

  不过，要实现这个目标，可能并不简单，劲美智能除了可能受长租公寓市场变局的不利影响，而且目前的业绩，离承诺目标还有一定的差距。

  亚振家居也在公告中提到，收购劲美智能完成后，若未来标的公司所属行业发展放缓，标的公司业绩未达预期，公司可能存在商誉减值的风险，商誉减值将直接减少公司的当期利润。

  单从大的市场来看，大材研究认为，劲美面前摆的蛋糕是非常大的，实现营收翻几番的增长，可能都不成问题。一方面租赁用户群体持续扩大，大概有2个亿，未来预计还会继续增长，庞大的需求会带动长租公寓的发展。

  再者，各地也在发展租赁住宅，用于租赁的公寓交付量还会增长，比如广东，截至2019年初，规模以上长租公寓品牌企业运营管理房源50多万套，预计2020年房源总量突破70万套。

  放到全国来看，虽说长租公寓发生了多起爆雷事件，但只是局部现象，多数集中在中小型创业公司身上，整个大局并没有破坏，尤其是还有很多50强房地产企业做的公寓项目，比如保利、佳兆业、冠寓、万科泊寓等，以及一些实力比较雄厚、经营模式相对稳健的品牌公寓，比如自如、蛋壳等，这种公司出问题的可能性很小。

  据克而瑞发布的《2019年中国长租公寓规模排行榜》，2019年房企长租公寓TOP20的累计开业房源规模已突破32万间，万科泊寓管理房间23万间，龙湖冠寓11万间，旭辉领寓68367间，碧桂园碧家国际社区6万间，朗诗寓4.5万间，华润有巢4.25万间，上海地产城方城寓2.5799万间，招商公寓2.467万间，中骏方寓1.5万间。

  还有创业系运营商的公寓，据地新引力的数据，前10强加起来2019年开业约20万间，比如乐乎开业规模51337间，魔方48452间，V领地33490间，世联红璞31975间，窝趣21000间，中富旅居8512间，城家7502间，YOU+国际青年社区5530家，贝客4002间。

  这才是长租公寓的中坚力量，光凭房地产企业的长租公寓，带来的家具采购量已经非常可观了，何况还有数家实力雄厚的专业公寓品牌，他们手上持有数以百万计的房子，采购总额或在数百亿。每隔数年，因为坏损等因素，就会更新一批家具，又会带来新的购买需求。

  所以，专门把公寓家具市场做透做大做强，这已经是几百亿的盘子，从中切个10%的份额，就有几十亿的营收。只要能把市场打开，不用愁公寓家具做不大。

  所以，从大的市场环境角度看，乐观一点，劲美智能的前景值得期待，亚振这次出手很高明。

  但变数与问题就在于，公寓家具市场也不是那么好做的，一是有很多竞争对手在盯，说不准那些有名气的民用家具品牌也会杀进来，抢单就会非常残酷。

  二是压款可能比较严重，会导致比较高的应收账款。毕竟做B端生意，总是存在一定账期的。单子接得越多，可能承受的资金压力会越大。

  但只要是优质的B端项目，最终还是能赚钱的，这点可以从三棵树、欧神诺、欧派等企业的工程渠道营收情况中看出。

  对于劲美智能来讲，摆在面前的路只有一条，就是多抓优质的订单，增加公寓客户量，增加收入，并且想办法提升自己的市场影响力。

  像现在连信息都搜索不到太多、仅仅公司名字出现几次的情况，肯定是不行的。到底有哪些具体的产品、实力如何、客户有哪些等，在百度、微信、今日头条等平台，缺乏一定的宣传。

  收购之举，风险大或小，前景广阔或狭窄，此举高明或不妥，都是拿最后的业绩说话，劲美还需继续努力。（来源： 大材研究）

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