7月29日晚间华帝股份发布2021年度半年报，据报告显示，公司实现营业收入26.59亿元，同比增长59.46%；实现归母净利润2.39亿元，同比增长45.42%。其中，2021年Q2公司实现营业收入16.07亿元，同比增长64.62%；实现归母净利润1.62亿元，同比增长36.98%。

7月30日，受业绩提振影响，华帝股份出现异动，高开高走，封死涨停板，报6.92元，总市值60亿元。

2020年在疫情和线下零售渠道调整的影响下，公司收入下滑较多。在此低基数效应之上，2021年公司收入和业绩同比开始实现回升，呈现良性复苏趋势。

降本增效，渠道变革成效初显

首先，我们从报告中可以看到，华帝股份围绕“以客户为主体，以市场为中心”的发展战略和“结果、效益、产品竞争力、降本增效”的经营方针开展业务，通过积极采取降本增效举措，销售费用率同比-1.47%至23.35%，管理费用率同比-1.23%至3.71%，带动整体期间费用率同比-2.61%至32.28%。在2021上半年原材料价格大幅上涨背景下，归母净利率仅小幅下滑0.87%至9.00%。

其次，华帝还通过对渠道的不断完善，稳步推进变革，线上与新零售渠道收入分别同比+65.53%、+153.24%。2021上半年华帝多元渠道建设初见成效，渠道结构显著优化。

其中，线上渠道收入同比+65.53%至8.07亿元，直播带货实现收入1.93亿元，同比+115%，表现亮眼；以京东专卖店、苏宁零售云为代表的新零售渠道实现收入1.03亿元，同比+153.24%，逐渐成为公司在三四线城市加速下沉的重要支点；新零售渠道也成为了华帝增速最快的渠道。

同时工程渠道延续稳健表现，实现收入2.18亿元，同比+18.66%；海外渠道实现收入4.07亿元，同比+131.05%，实现快速增长。

民生证券认为，华帝积极推行渠道变革、降本增效，其改革效果有望显现。

烟灶热贡献品类营收前三，集成灶猛增引关注

面对多变的市场环境，华帝选择加速产品结构的调整，使得销售渠道变得更加多元健康化。

从产品品类来看，今年上半年，华帝股份营收最高的三大产品是烟机、灶具和热水器，三者的营收分别为9.99亿元、6.51亿元和5.11亿元，分别同比増长68.51%、68.43%和75.29%。

在烟灶热三大品类之外，营收最高的是定制家居产品，其在今年上半年的营收接近于1.9亿元，同比増长8.17%。

此外，值得注意的是，在日前华帝在官博发布新品集成灶预告后，其发力该新品类的消息不胫而走，

今年6月，华帝方面曾在投资者互动平台上表示，其集成灶产品储备充足，并已经积极全面建设集成灶线下店铺，加大全国范围内线上业务的开拓和推广。华帝集成灶在未来几个月的表现，引发业界密切关注。

从报告中也可以看出，集成灶新品已产品在今年上半年营收3033.81万元，同比増长437.95%，在所有产品中营收增幅最高。

多品牌矩阵建设进入初步收获期

报告期内，华帝持续推进“华帝”、“百得”和“华帝家居”三大自主品牌建设，在此前面对媒体发问时，华帝股份董事长潘叶江表示：现阶段中国市场的发展呈现多样化，不同群体的选择不会一样，就算同一个群体也会有不同的层级、纵深，因此我认为多品牌运作是很有必要的，单独一个品牌始终无法穿透所有的市场，更无法覆盖所有的目标人群。 

目前看来，华帝的多品牌战略已进入初步收获期：

华帝股份方面披露的数据显示，今年上半年，其定制家居业务实现收入约1.9亿元，保持连续増长的良好发展态势。

百得则在今年上半年加大了大硬件、软件升级和投资，占地约9万平方米的百得新工业园逐步投产使用。百得还启动了全面的信息化建设，搭建满足业务长远发展需求的信息平台。同时，已搭建拥有200余家经销商、2000余家专卖店和超6000家标准网点的销售体系，2021上半年实现收入8.61亿元，同比增长73.97%。

展望下半年，竣工带动厨电需求持续好转，统计局数据显示2021年4-6月新房竣工面积同比从下滑3%到增长67%，今年以来竣工数据呈现逐季提升趋势。特别是6月份以来地产竣工有所提速，厨电需求或将在下半年迎来景气度拐点，为此，机构判断华帝业绩受益行业景气复苏有望实现加速反转。

综上：

产品是企业立足之本，华帝这些年的成功离不开其在产品研发、制造上的努力，使其产品被消费者广泛认可。以用户思维开发产品，现如今，华帝更是提出了“家居一体化”和“沐浴定制化”的战略方向：

针对厨房，华帝股份也于近期全新发布了该计划的1.0版本产品——华帝魔尔套系厨电。被视作是是华帝“高品质厨房空间”愿景的进一步落地，也是家居行业与家电行业的一次主动式跨界融合；

针对沐浴，华帝则持续深化研究零冷水平台及核心技术，进一步提升与夯实零冷水产品整体品质，瞄准细分场景，提供不同沐浴模式，为健康服务。

从上半年华帝整个发展方向来看，无论是对产品的创新、多品类的布局研发、还是多品牌的协同作战，亦或是整个销售渠道变革，这些其实都源自于华帝内部的变革创新。

在下半年中，厨电市场竞争也会愈演愈烈，但整体的方向还是较为明朗。我们也有理由相信：华帝这样一个拥有敏锐的洞察力、高端厨电影响力、思维创新的品牌，能够在下半年持续业绩增长，有所斩获。

（耳东陈）

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