中国人民银行广州分行副行长、原复旦大学国际金融系博士后研究员王自力教授向《粤港信息日报》记者谈了他对这三个问题的看法。

央行的货币政策已趋向宽松　今年贷款增幅很可能突破２５％

记者：自去年8月开始，我国货币信贷便开始呈加速上升的态势，据央行公布的数字，今年1-7月，我国货币供应量迭创新高，截至7月末，广义货币供应量M2余额为20.62万亿元，同比增长20.7%，狭义货币供应量M1余额为7.62万亿元，同比增长20%，目前M2增幅已高于去年同期GDP和居民消费物价增长幅度之和11.9个百分点。与此同时，我国金融机构各项贷款更是增速惊人。7月末，各项贷款余额达16万亿元，同比增长23.2%，是1996年8月份以来最高的。由于许多人对20世纪８０年代中和９０年代初信贷资产的迅速扩张导致大量不良贷款的教训仍记忆犹新，因此对今年这样的快速增长产生担心：贷款的快速增长是否合理？

王自力：目前，一些商业银行的贷款额已远超过全年的贷款目标，而按照规律，放款高峰一般出现于第四季度，如果这种势头不减，2003年全年贷款增幅很可能突破25%。

回答这种增长是否合理的问题，要分析增长的背景和原因。就利率水平而言，不能不说央行的货币政策已趋于宽松，尽管始终坚持的是稳健的货币政策，但实际上8次降息以来推行的是一种“积极稳健”的货币政策，金融机构头寸宽松。

原因有四点：第一，积极财政政策和稳健货币政策的时滞效应逐步显现，国民经济进入新一轮快速增长期；第二，随着政府换届，新一届政府“七大工程、八大项目”引致了新一轮投资热潮；第三，商业银行转换机制，贷款“早投放、早见效”的行为方式转变明显；第四，直接融资比例小，过度依赖银行融资。

将事实上“积极稳健”的货币政策重新建立在“坚实稳健”的基础上

记者：对高速增长进行调控的手段，专家学者们都有不少观点，你认为首先要做什么？

王自力：我认为，首先将事实上“积极稳健”的货币政策重新建立在“坚实稳健”的基础上。历史经验证明，货币信贷的高速增长往往伴随着低水平重复建设、产业结构失衡、通胀压力加大和不良贷款增加，随后将不得不被动调整而导致经济增长的大幅波动，目前，中国经济已经出现了这样的苗头，因此，央行要善于根据经济周期各个阶段货币政策运行的规律，科学把握货币政策取向。

央行内部应设首席分析官，以专业分析影响公众的投资行为

记者：在调控的手段上，央行之前提出了预警信号，并且在窗口指导和道义劝告工具上作用明显，如“房贷新政”、“结算账户管理”、“拟提高存款准备金”等，但社会各界的反响不同，有的还引起了争论。央行该怎么对货币信贷高速增长进行调控？

王自力：争论恰恰意味着中央银行在金融体系中特殊地位和威望的提升。说明央行能强有力地引导各市场主体行为和社会心理预期。为进一步引导商业银行按照央行的货币政策意图开展信贷业务，目前可借鉴国外中央银行的经验，在中央银行内部实行首席分析官制度。首席分析官不但要有较全面的金融知识和较强的分析能力，而且要有较高的社会知名度，其对货币政策运行结果的分析，不但能够影响商业银行贷款意愿，而且能够影响社会公众的投资行为。

商业银行对央行窗口指导和道义劝告等选择性货币政策工具的配合程度，是央行采用利率、再贴现率、准备金率等一般性货币政策工具、调节市场流动性的重要参考依据。通常商业银行配合积极，选择性货币政策工具运用效果好，则央行宜慎用一般性货币政策工具。否则，央行只能下大力气，不惜采用利率、再贴现率、准备金率等，以维护货币供应量增长的稳定。

此外，还要加快市场化调控的基础性建设，进一步拓展运用市场手段“预调”和“微调”货币供应的空间。

外汇储备迅速增加使人民币升值压力积聚。今后应增加对民企的美元贷款

记者：再说人民币升值压力这第二个问题，我国的外汇储备从1993年底的212亿美元增至今年6月底的3465亿美元，规模仅次于日本，位居第二。一个有意思的现象是，很少人谈及“适度”二字，普遍的声音是“外汇储备越多越好”，这就使人民币升值压力很大。

王自力：关于外汇储备有一个误区，所谓巨额外汇储备有助于提高外国投资者信心，日本外汇储备超过5000亿美元，台湾省外汇储备占国内生产总值比例也超过大陆，但并没有数据表明日本与台湾对于外国投资者更有吸引力。<

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