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建材行业进周期底部 政策发力寻区域机会

https://m.biud.com.cn 2012年07月09日12:35 家居装修知识网  

  水泥行业基本面2012年上半年持续恶化,上市公司业绩同比大幅下滑,低于预期,行业处于盈亏平衡点。水泥作为周期性行业处于底部。2012年总体上是新增供需基本平衡的一年,下半年行业景气度提升是大概率事件,2013年向好。

  2012年上半年延续2011年5月份以来的价格下降趋势。截至6月中旬,跟踪全国水泥平均价格为334元/吨,回落到2010年1-9月份的水平。价格同比变化仍处于下降通道当中,截至6月中旬跟踪的全国水泥价格同比下降幅度为18.59%,同比下滑0.63个百分点。

  水泥行业需求底部拐头向上,供给压力处黎明前黑暗。2012年总体需求增速有所回落。2011年第四季度投资增速见底,下半年货币政策松动和财政政策发力,使得需求增长底部夯实。上半年新增产能,较多恶化供需状况,供压处集中释放阶段。行业向上的最大推动力是产能的减法,2012年下半年产能淘汰和产能收尾带来趋势性机会,2013年行业景气度将明显提升。

  玻璃底部反弹,持续性或超预期。2012年玻璃行业一直处亏损状态。2012年1-3月平板玻璃行业利润总额为-7.65亿元,同比减少1.57亿元,玻璃价格的持续下降和成本的回升是行业亏损的主要原因。需求受益前1-2年的房地产开工,需求增速虽然回落仍保持较高水平。当前行业亏损较重,未来中期需求预期悲观抑制产能复产,加快产能停产,底部反弹持续更长。节能和新能源等特种玻璃是未来政策推动方向。

  建筑玻璃需求增长虽持续回落,但总体增速仍较高。2012年房地产的调控政策影响到房地产行业投资增长,影响到房地产玻璃需求。但在过去两年房地产开工量较大情况下,房地产玻璃需求仍能保持较高增速。玻璃的建筑需求随着政策微调,未来一段时间内仍将保持一定的增速。

  汽车玻璃需求增长稳中向上,出口增速基本稳定。汽车玻璃需求一般占比为5%。2012年汽车产量增速总体向上,保持稳定的增长趋势。2012年5月累计汽车产量为800万辆,同比增长3.19%,增速较4月提高2.72个百分点。一般情况下,平板玻璃出口占到玻璃总需求的10%左右。2012年以来玻璃出口增速一直较低,2012年5月平板玻璃出口量为7759万平方米,同比增长0.1%,未来大幅下降的空间不大,稳定低增长是大概率事件。

  其它建材:石膏板作为新型建筑材料,在国内使用的潜在空间较大,成本逐步稳定有利于盈利能力的平稳。随着国家对于住宅的调控,公共建筑、写字楼和商业性用房在货币政策松动的情况下容易受益,带动相关需求改善,相关公司北新建材。

  塑料型材在房地产竣工峰期,需求能够保持相对较高的增长速度,同时成本价格较低成为公司优势,相关公司像海螺型材(000619)。防水材料公司受益于铁路复工建设像东方雨虹。受益于住宅成交量改善的板材公司有兔宝宝。

  投资策略:水泥关注需求和产能控制受益较大区域上市公司,先期关注亚泰集团(600881)、祁连山(600720)、宁夏建材(600449)和四川双马(000935)等,风险释放后关注弹性较好的龙头股海螺水泥(600585)等。玻璃反弹龙头受益大,关注南玻A(000012)、旗滨集团(601636)等。其它建材关注北新建材、国统股份(002205)和青龙管业(002457)等。

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