周六（7月18日），有一条比较惊悚的消息：

  据知名财经网站“华尔街见闻”：摩根大通（JP Morgan）周五表示，二季度从新兴市场流出的资本规模达1200亿美元，创2009年以来最大。摩根大通认为，资本流出主要来自中国，因投资者担忧中国经济增长乏力。

  摩根大通报告显示，在4月至6月期间，投资者从中国撤出共1420亿美元资金。中国过去5个季度共发生资本外流5200亿美元，摩根大通的分析师们称，这一资本外流的规模将中国自2011年吸收的外来资本全部抹掉，中国经济增速也是在2011年开始下滑。

  摩根大通测算资本流动的方法是，用外汇储备的变化值减去经常项的外汇收支。

  由于是周末，这条消息的真实性无从证实。到我写这篇稿件时，尚未看到央行对此否认或者承认。

  不过央行近日公布了一条消息，至少证明了上述趋势是存在的：

  数据显示，中国金融机构2015年6月末人民币外汇占款环比减少937亿元，至291,574亿元，为三个月来首次环比下降，也是年内第二次环比下降，此前3月份一度环比减少人民币1,564.76亿元。

  由于人民币没有自由兑换，所有的企业和个人获得外币之后，如果需要在国内经济交往中使用，就需要兑换成为人民币。负责兑换的机构是银行，背后是央行。央行发行人民币，将这些增量外币购买下来，形成了外汇储备；在这个过程中发行的人民币，就形成了外汇占款。这事实上就是改革开放以来，人民币主要发行方式。

  境外资本流入，或者外贸出现顺差，则外汇占款增加；如果外汇占款减少，则意味着资本流出，或者外贸出现逆差。中国上半年外贸顺差在扩大，所以，如果外汇占款减少，则意味着资本的确是在外流。

  中国今年外汇占款的波动，跟股市有正向关系。疯牛行情发生的时候，外汇占款增量连续两个月为正数，显示境外热钱在流入。6月股市冲上高位、进入调整后，外汇占款减少，显示有热钱套现走人。

  股市和楼市都是靠资金推动的，这资金有的来自国内，有的来自国外。不管怎么说，当资金开始撤离的时候，资产价格就必然撑不住。

  我在本专栏多次指出过：大牛市带来大逃亡。股市、楼市的过快上涨，价格偏高，都会引发资本外逃。5月底、6月初的时候，上海复星国际首席执行官梁信军就公开表示，他们每周从A股套现20亿元人民币，将资金转移到海外投资。未来还将通过增发和海外上市公司回归的方式，从国内市场筹集资金，到海外投资。当然，股灾之后，复星未必继续减持，但这充分证明了我的“大牛市带来大逃亡”的判断。

  所以，撤离中国的钱，不仅有外国资本，还有“出海打渔”的中国资本。比如安邦保险、平安保险等等，都一直在海外购买资产。

  这告诉我们什么？

  1、资产泡沫不能玩得太大，太大了不仅会拖累IPO注册制改革，还会引发“聪明钱”跑路。

  2、实体经济才是立身之本。习总书记最近刚刚在长春指出，要“把实体经济抓上去”，相比之下，股市、楼市只是手段，振兴实体经济才是目的。这个提法非常重要，它的具体含义，以及会不会带来政策的新变化，尚有待观察。

  3、有人说，下周股市将冲击4200。在这种背景下能成功吗？成功了能守住吗？

  4、鉴于证金公司拿到了2万亿以上的信用额度或者贷款，因此对股市的托底能力非常强，因此资本外流很难短期内影响股市。最能影响股市反弹高度的，是管理层对防风险、稳增长、促改革的综合判断。

  但无论如何，资本外流是个值得关注的现象！

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