8月18日，万达商业2015年临时股东大会。
H股股东和内资股股东分别投出了99.8%和100%的赞同票，万达回归A股方案通过。
此次拟发行股本数不超过2.5亿，持有62.72%内资股的万达集团董事长王健林，将要面临摊薄的即期每股收益和净资产收益率双降风险。
面临同样问题的还有孙喜双、祝义财、何志平、李涿生（章子怡母亲）等股东。
万达正在通过修改《万达募集资金管理制度》（修改20条）、出台《万达未来三年分红回报规划》（总8条）和《回A股稳三年股价规划》（总2条），打响财富“保卫战”。
财富保卫战
面对摊薄后股东即期每股收益和净资产收益率双降，万达试图通过完善《募集资金管理制度》和《未来三年分红回报规划》提高资金运用效率、保证股东价值。
《万达募集资金管理制度》增加第十三条“暂时闲置的募集资金可进行现金管理，可以投资安全性高、流动性好、不影响募集资金投资计划的投资产品，投资产品不得质押，产品专用结算账户（如适用）不得存放非募集资金或用作其他用途”；
增加第十六条“超募资金可用于永久性补充流动资金或归还银行贷款，但12个月累计使用金额不得超过超募资金总额30%，且应当承诺在补充流动资金后的12个月内不进行高风险投资以及为他人提供财务资助。”
99.99%H股股东对此持支持态度。
《万达回A股后未来三年分红回报规划》显示，根据公司成熟程度和资金安排，执行差异化现金分红政策，公司发展阶段成熟期且无重大资金支出安排的，进行利润分配时，现金分红在本例利润分配中最低应达到80%，发展阶段成熟期且有重大资金支出安排的，最低应达到40%，其他情况下，最低也不低于20%。
回A股，除了安抚现有万达H股股东和内资股股东，还必须拿出A股发行后三个年度稳定股价的规划方案：在上市后三年内，如股票价格连续20个交易日的交易均价低于最近一期经审计每股净资产，则控股股东或公司需启动增持或回购方案。
这一方面是临时股东和H股股东投反对票最多一项，其中H股股东反对率是0.68%，临时股东反对率是0.06%。
按照已被万达董事会和股东大会通过的方案，若万达股票20个交易日低于最近一期经审计每股净资产，万达控股股东增持股份数量不低于公司总股本0.5%，且不超过万达总股本1.5%，回购数量不低于总股本0.5%（且不超过公司总股本1.5%），回购价格不高于最近一期经审计每股净资产，而全体非独立董事、公司董事、高管执行应在（30+N或10+N）时，增持金额不低于其上年税后薪酬总额20%。
在履行完毕前述增持措施后的121个交易日开始回购，显然控股股东和公司高管回A股要履行“护盘”义务。
经济观察报了解到，个别中小股东在8月18日前提交对A股发行方案意见时，非常注重万达回A股后的公平公正。他们认为，A股在市场规则、成熟度、透明度等方面逊于香港资本市场，希望万达修改《关联交易决策制度》。
此前，王健林妻子林宁在万达电影院线并购重组过程中，于2月10日（82.49元）、3月17日（93.28元）分别买入2万股、1万股，后于4月8日（110.56元）悉数卖出，用约250多万元，短时间内获利近30%，个别小股东担心回归A股后，再次发生类似事情。
经济观察报掌握资料显示：万达在21条添加了下述内容，“公司与关联自然人发生的交易金额30万，与关联法人发生的300万以上且净资产比例为0.5%以上的关联交易，是需要披露的；资产比率、收入比率、代价比率、股本比率等单一测试指标是0.1%以上的关联交易，是需要披露的；每一项测试指标均在0.1%以上、5%以下，且交易金额在港币100万以下的关联交易可免于披露。”
以及“公司与其关联人达成一致性关联交易或在连续12个月内达成的关联交易，其交易总额在3000万以上，且净资产比例超过5%的关联交易。”
不过，上述制度修改仅适用于万达商业，而非万达院线。
最终，A股回归方案，获得孙喜双、祝义财（非本人参加）、何志平等明星企业家和华控、汇金嘉业、银宏永初、上海质朴、新疆鼎邦等机构认可。
股东争议
回A股，是万达由以房地产为主企业转型为以服务业为主企业的重要杠杆。
在一位H股股东看来，王健林需要用10年建设完成1000座万达广场，1座万达广场平均投资总额约8亿元，1000座万达广场至少需撬动8000亿元，万达现在总负债约3000亿，回A股，是万达盘活现有无法折现的195个万达广场的重要机会，亦是万达轻资产转型的融资平台。
但这位H股股东最后选择成为43500名回归A股反对者之一。理由是，万达当前重点任务是如何把万达广场会员翻倍（由2014年的4000多万会员提高至2015年的1亿），如何把租金约2.6元/平方米/天翻倍，这需万达在战略上收缩现有战线、战术上精耕细作。
自2011年开始，万达每年增加约20座万达广场，目前在中国约80座城市修建了195座万达广场。
万达速度几乎代表着中国房地产业的最快速度。2011年其营业收入为508亿元，2015年上半年，营业收入已经达到734.1亿元。截至2014年底，土地储备约7600万平方米，在建面积约4800万平方米。
万达的高速扩张和土地储备速度依然不减，未来10年万达要建设完成1000座万达广场。
“除影院和地产之外，万达并没有其他造血机器，更何况影院和地产只是补血机器。”万达一位高管称，2015年上半年，万达商业租金收入增幅是房地产收入增幅的近3倍，而租金收入增幅快是因为过去租金收入过低，例如，北京CBD万达广场购物中心，在万达上市前3年，租金约100元/月/平方米，可北京CBD高端商业租金已超过1000元/月/平方米，提高3倍，也只有300元/月/平方米。而万达儿童娱乐有限公司、万达百货、KTV、万达旅游和万达电商等仍没摆脱困境。
万达经营活动产生的现金流量净额，从2011年的359亿元降至2014年的88亿；目前的融资渠道中，商业银行贷款占比7成；2012年-2014年万达商业地产融资活动产生的现金流净额是185.51亿元、379亿元、456亿元，始终处于高位。
2011—2013年，投资支出平均约250亿元，2014年猛增至569亿元；2011—2014年，万达债务是697.47亿元、932.28亿元、1303.18亿元和1809.69亿。
在8月18日会后，4位股东在酒店详谈细节，其中一位表示：“最可惜的是，万达有世界最好的董事长，却没有合格的CEO，万达总部旁边的商业业态3年才调整1次，完全落后于隔街相望、1年2次业态调整的北京富力广场，商家1件西服挂3年，早就过时了，但从未人关注。”
他们说要去找王健林谈一谈，希望回归A股的资金能够放在提高商业运营能力上，2014年华润置地每平方米商业面积能带来约1700元的租金收入，新鸿基是2000元，而万达只有900元。
钱要用在刀刃上。
此外，他们还提出，万达应该告别产业帝国和导师思维。“他（王健林）讲话标配语言是2020年要成为世界第一，文化产业帝国、体育产业帝国、金融产业帝国，你预计万达旅游2020年入园旅游人次约2亿左右，超越迪尼斯，迪尼斯公司在旅游业混了多少年，不是说有钱就能赶超迪斯尼，为什么不是学习思维。”
一名李姓股东举例，在三亚，宋城股份《三亚千古情》直接把万达《海棠-秀》淘汰就是经典案例，在投影、移动车台、空中轨道、悬空透膜等技术上，万达的《海棠-秀》丝毫不输《三亚千古情》，但最后万达黯然离开三亚是个教训，根据万达募集资金管理制度》新增的第13条，万达是可以利用A股闲置资金来来扶持其他产业，“这钱，绝对不能任性花，绝对不能像过去那样追逐产业帝国梦想，用这些资金到处买”。
在这4名股东眼中，万达过分强调执行力文化亦存在问题，万达百货的张华容、苏杰、赵润涛、丁遥、孙靖寰等高管闪电离职，万达电商龚义涛、马海平、董策等更是走马观花离开，万达汉秀唐军等高管被离职。
“谁完不成任务谁就从原来的位置上下来，这是王健林的领导风格。为什么不给予高管一定的适应时间？最典型的是，万达儿童乐园邱晓军离职原因是开业即盈利目标。”结果是，相比于万科、华润、世茂等平均销售费用率在2%—4%，万达商业地产平均销售费用率从未低于5%，2011-2014年，万达商业地产的管理费用率约6%，属行业高位，“万达商业是综合体，不是孤立的，万达百货好，万达商业就好，万达电商好，万达商业也好，万达商业运营能力提升关键是其他业态板块稳健成长，在管理上也不能过于自我，否则管理乱，股价上不去。”
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