证监会发审委定于9月19日审核通过了德尔国际家居股份有限公司(以下称“德尔家居”或“公司”)首发申请，距离16日其招股书(申报稿)傍晚挂网仅1个工作日，可谓过会神速。
德尔家居成立于2004年，是专业木地板制造销售企业。头顶"北京奥运会复合地板惟一供应商"光环的德尔家居，此次率行业之先发动IPO，不免让人觉得太过匆忙。最近政府连续政策调控房地产市场，未来房产市场走向不明，在这种情况下，作为房地产行业下游的家居产业特别市木地板供应商的未来，恐怕也不是那么乐观。
政策调控影响大
近年来，各地房价涨幅较大，为控制投机性房地产需求，遏制房价过快增长，国家出台了一系列政策对房地产市场进行调控，以打压投机性需求。而家居行业则处在房地产行业的下游，也难逃政策调控的影响。即便木地板装修消费的目标客户是刚性和改善性住房需求者，但如果房价出现下跌趋势，会使得刚性和改善性住房需求者产生观望态度，不利于房地产的正常销售，那么，木地板市场也难以独善其身了。
从德尔家居的招股书可知，公司与国内著名房地产企业如万科集团、重庆龙湖、广东碧桂园集团等百强房地产开发商均建立着紧密的合作关系，对于房地产行业的依赖性不容忽视。据地板经销商反映，因房地产受政策调控影响之后，他的地板销售成绩大不如从前。今年年初至今，楼市一直未见红火，消费者都观望情绪浓重，木地板市场品牌参差不齐，羹越来越小，要来分的人却越来越多，他只叹木地板生意越来越难做了。
同行业竞争激烈技术创新无突破
目前，国内木地板市场上卖的比较红火的牌子还不少，例如有圣象、德尔、大自然、菲林格尔等。而且近几年来市场份额有向优势品牌集中的趋势，但却还没有形成占绝对优势的品牌。由于木地板的本身属性，无法从外观上产品的优劣，所以木地板市场上部分企业通过以次充好、甚至冒充名牌产品等现象也时有发生，这也导致消费者对整个行业的信任度降低从而影响到公司的发展。前阵子闹得沸沸扬扬的“达芬奇”假洋家具的事情，让消费者也对家居行业的各个领域的假洋身份更加反感。不仅如此，消费者更加趋向于理性消费，对产品的质量关把的更严。德尔国际家居想要再木地板市场上脱颖而出，不但要在消费者中培养良好的口碑之外，如何与同类产品区分开来也是个难题。
德尔国际家居于2008年12月9日被江苏省科技技术厅、江苏省财政厅、江苏省国家税务局、江苏省地方税务局认定为高新技术企业，认定有效期三年。依照相关规定，在2008年至2010年，该公司均按15%的税率缴纳企业所得税，若公司不能通过高新科技企业复审或相关政策发生变化，则对该公司的经营业绩造成一定影响。
仔细查看招股书，在公司的研发情况中只提到公司获得了29项专利，其中1项为发明专利。而具体的专利名称及专利申请的时间均未能详细说明。再从公司官网上关于公司专利的报道中，只提及2008年申请到的五项专利。这不免让人忧心该公司科技创新的力度不够。
社保违规操作明目张胆，合规证明来历不明
从德尔家居招股书中披露的历年员工社保缴纳情况来看，2008年到2010年这三年间均存在未给大部分员工缴纳社会保险的违规操作，其中2008年社保应缴人数为481人、实缴人数为120人；2009年应缴人数为513人、实缴人数为171人；2010年应缴人数为430人、实缴人数为175人；2011年上半年，应缴人数为466人、实缴人数为457人。
对此公司的解释为"部分员工主要是流动性较强的农民工，对缴纳社会保险积极性不高"，但为何2008年实缴人数比例还不到25%，而2011年上半年实缴人数跃飞至98%？员工结构未发生改变，政策亦未发生变化，变化的只是德尔家居。为什么？可见前述公司的解释不过是借口。
同时，德尔家居为员工缴纳住房公积金的情况更可谓明目张胆，明知故犯了。据招股书，公司自2010年10月22日起为员工办理了住房公积金账户，截至2011年上半年末，已为457人缴存了住房公积金，与实际缴纳社保的员工人数一致。这意味着自德尔家居成立的6年来，从未为任何一位员工缴纳过住房公积金。可对此情况，德尔家居在招股说明书中毫不心虚地称"公司自身规范运作意识不强"、"公司报告期内存在未按照国家规定为部分员工缴纳社会保险情况"。
但是奇怪之处在于，针对这种显著违规行为，德尔家居却顺利地拿到了当地相关政府部门的合规证明，招股说明书披露，"根据2011年7月10日吴江市人力资源和社会保障局出具的证明，自2008年1月1日至该证明出具日，公司未发生违反劳动和社会保障法律、行政法规的情况，未受过行政处罚"。甚至连以前年度漏缴部分都未予追究，不需要补缴一分钱便拿到了对于上市来说至关重要的社保合规证明，此怪象非常值得关注。
神秘女股东突击入股
2010年1月28日，时年36岁的神秘大连女子王沫以4126万元受让了德国华侨周亚雄334万美元的注册资本。王沫为自由职业者，曾在2005年至2007年任职江苏盛氏国际投资集团有限公司财务总监。据招股书，王沫的出资认购资金来源于其薪资积累、股权、地产投资收益2626万元和借款1500元，资金来源合法。招股书另称，王沫虽与第一大股东德尔集团共同持有德尔家居的股权，但其系财务投资者，不参与日常经营管理，其持股及行使表决权均为独立意愿，独立于德尔集团，并非是大股东的一致行动人。
这个特别说明实在有些“此地无银三百两”的味道。事实上，王沫除了持有德尔家居上市前近25%的股本外，还持有博世地产30%的股权和北京中彩盛世信息科技有限公司18%的股权。博世地产的全称为德尔集团苏州博世国际地产有限公司，该公司为德尔家居的大股东德尔集团持股25%的参股公司，除了王沫和德尔集团分别持股25%外，沈月珍持有该公司32%的股权。沈月珍是德尔家居董事长汝继勇的母亲。此外，德尔家居与博世地产亦有关联交易发生，2010年，德尔家居以单价1.31万元/平方米的价格购买博世地产的商铺16间，总价3202.65万元。
相对于王沫这个与德尔家居看似无关的女人出现，德国华侨周亚雄的突然离场更让人无法理解。德尔家居在招股说明书中解释称，周亚雄出让股权是为了套现以缓解其在贸易方面的资金压力。然而在股权转让之时，周亚雄已经知晓德尔家居筹谋上市之事，但因金融危机等原因，周亚雄认为其上市可能性不大。但在这个关键点上发生的事情实在让人疑问重重。
第一，周亚雄为什么没有把股份卖给德尔集团，要知道当时集团帐面现金流高达1.4亿元。而德尔集团又为何没收购，而是让来历不明的王沫进入呢？实在耐人寻味。
第二，周亚雄投资德尔家居六年，在金融危机最严重的2008年没有卖掉，为何突然在2010年局面好转的情况下转让？周亚雄在2004年就能拿出250万美元(约合人民币2050万元)设立德尔家居，看着公司从无到有，从小到大，为何会在2010年为了4126万人民币就卖了全部股票？
第三，即使周亚雄就是要卖掉德尔家居的原始股，而且就是指定卖给陌生的王沫，但为保是因为认为公司IPO可能性不大？2010年1月，A股中小板已经发了340多家，创业板也已经有近50家公司登陆资本市场，A股市场可谓正热火朝天，德尔家居冲击A股的可能性很大。而周亚雄却在明知要IPO的情况下却把股票全卖掉了，一笔简单的算数，当时卖出的收益不超过1600万，可是一旦上市，这些原始股票市值可达10亿甚至20亿，这是原始投资人会犯的错吗？无法理解。除非周亚雄知道或了解德尔家居上市存在某些根本无法完成的硬伤，认定德尔家居IPO的可能性不大，这才会匆匆卖掉股票，可能吗？又或者王沫可能只是代持？真正的答案只有周亚雄、德尔家居、王沫知道。但据记者截稿，德尔家居方尚未有任何回应。
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