为解决股价长期低迷的隐痛，深圳地产“黑马”——龙光地产开启了借壳中国嘉陵回归A股的征程，不过这一进程如今出现变数。

  7月20日晚间，龙光地产在港交所发布公告称，根据证监会于6月17日发布的《关于上市公司发行股份购买资产同时募集配套资金的相关问题与解答》，可能股份转让能否获相关监管机构批准仍属未知之数。在此情况下，可能股份转让各方已决定停止有关可能股份转让之讨论，故将不会进行可能股份转让。

  龙光地产方面对《每日经济新闻》记者表示，此次公告披露只是重组方案调整而已，重组进程正在积极推进，至于具体时间表，将以公告披露为准。

  监管趋严 重组有变

  停牌4个多月的中国嘉陵一直在筹划与龙光基业的重大资产重组事宜，并在5月31日与股东南方集团、龙光基业签署了《重大资产重组框架协议》，计划通过发行股份购买龙光基业控股的高速公路、商业地产等资产，此外还拟以部分募集资金收购龙光基业关联方持有的港股上市公司龙光地产的控制权。

  不过，公司在7月21早间披露公告称，拟调整这一重大资产重组方案，不再以配套募集资金收购龙光地产控制权。

  公告表示，由于证监会于6月17日的问答中明确了上市公司发行股份购买资产同时募集配套资金中所募集的资金的用途，而该用途中不包括收购其他企业的股权，因此原《重大资产重组框架协议》中初步商定的第四部分“以部分募集资金收购龙光基业关联方持有的 Logan Property Holdings Company Limited（龙光地产控股有限公司）的控制权”已不符合当前监管政策要求。

  中国嘉陵在公告中表示，经各方协商后同意对《重大资产重组框架协议》约定的原交易方案进行调整，并于7月20日签署了《重大资产重组框架协议之补充协议》，并将《重大资产重组框架协议》中原交易方案的第四部分予以删除。

  最新签署的《重大资产重组框架协议之补充协议》，约定《重大资产重组框架协议》第一条“交易方案”调整为：本次交易方案包括以下三部分内容：（a）上市公司向龙光基业协议转让目标股份；（b）龙光基业将其现有全部业务、资产及负债出售给南方集团；（c）上市公司向龙光基业发行股份购买其持有的高速公路、商业地产类资产。

  其中，前述（a）、（b）及（c）三项内容同时生效，互为实施前提，若其中任何一项未获得所需的批准或核准，则上述交易方案整体归于无效。

  根据此前中国嘉陵发布的重组细节，龙光基业以18.2亿元协议受让南方集团所持有中国嘉陵全部股份，南方集团以评估值为基准置出中国嘉陵体内所有资产、负债、人员、业务等；同时，中国嘉陵通过发行股份购买龙光基业控股的高速公路、商业地产等资产。

  由于龙光基业控股旗下的住宅类资产早前几乎悉数装入在其港股上市公司龙光地产，市场分析认为，此次与中国嘉陵的重大资产重组，意味着龙光地产或将实现港股私有化并登陆A股。

  目前，市场对于龙光基业借壳做法有两种猜想：一是将龙光基业旗下主要业务以及龙光地产控股权悉数注入中国嘉陵，由此龙光地产在港股私有化并回归A股；二是龙光地产若回归A股失败，还是负责住宅业务，龙光集团则把中国嘉陵打造为高速公路、商业地产的上市平台。

  根据最新的调整方案——“不会进行龙光地产可能股份转让”，龙光集团把中国嘉陵打造为高速公路、商业地产的上市平台的可能性变大。

  业绩猛增 股价低迷

  股价长期低迷显然是龙光地产急切想拥有一个A股上市公司的原因之一，特别是其近两年重仓深圳取得迅猛的业绩增长后，这一矛盾愈加凸显。

  根据龙光地产2015年报显示，2015年该公司实现合约销售205.1亿元，同比大涨53.6%，较年度目标180亿元多出了14%。而且，这还是经过上调的目标，龙光地产最初定下的年度目标是145亿元。

  2016年，继续押宝深圳的龙光地产开出了240亿元销售目标，据不完全统计，其2016年推盘货值接近600亿元，深圳区域货值供应占比达60%。

  与业绩的迅猛增长形成发差的是，龙光地产在港股市场上表现一直平淡，股价从发行上市后一直缓慢上行，到2015年10月8日曾达到其股价最高点3.58港元/股，其后再度回落。2016年2月一度下跌到2.1港元/股。3月11日，龙光地产抛出股权回购计划，回购105.6万股，耗资261.382万港元，回购均价为2.475港元。截至7月21日，龙光地产股价为3.09港元/股。

  股价长期低迷显然无法支撑龙光地产的扩张之路。一直钟情于深圳土地市场上打造“地王”的龙光地产，几年间已经花费300亿元拿下3宗“地王”，总额相当于龙光去年全年销售额205亿元的1.5倍。其6月份拿下的光明新区总价“地王”，达到了140.6亿元，龙光地产今年1~5月销售额不过106亿元。

  值得注意的是，龙光的购地成本也正在大幅增加。2013年度，龙光平均土地成本约为1909元/平方米，至2015年度龙光平均土地成本为6988元/平方米。龙光表示，2016年将持续加大在大深圳圈、深圳核心段的投资力度，并择机进入京津冀、环渤海等有潜力的城市。

  急剧扩张的龙光地产极度渴求资本市场的输血，也比任何时候都更加需要一个A股的据点。

  不过这次公告也表明，这一进程将会变得曲折。根据早先中国嘉陵发布的公告，如果在今年9月30日前无法签署正式交易文件，框架协议则会自动终止，龙光将继续在H股低迷股价中跌宕求生。

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